ערך ספר לעומת שווי שוק: מה ההבדל

תוכן העניינים

• ערך ספרים לעומת שווי שוק
• ערך הספר
• נוסחת ערך ספר
• דוגמה לערך הספרים
• מגבלות ערך הספר
• שווי שוק
• נוסחת שווי שוק
• דוגמא לשווי שוק
• מגבלות שווי שוק
• שימוש בספר ושווי שוק
• השוואת ערך וספר שוק
• בשורה התחתונה

ערך ספרים לעומת שווי שוק: סקירה כללית

הערכת חברה רשומה היא משימה מורכבת, וכמה צעדים שונים משתמשים בכדי להגיע להערכת שווי הוגנת. אף על פי שאף אחת מהשיטות אינה מדויקת וכל אחת מציגה גרסה שונה עם תוצאות משתנות, המשקיעים משתמשים בהן בשילוב כדי להבין טוב את הביצועים של המניות. שני מדדים כמותיים הנפוצים ביותר להערכת שווי הם שווי שוק וערך ספר. מאמר זה משווה בין שני הגורמים הפופולאריים, ההבדלים ביניהם וכיצד ניתן להשתמש בהם בניתוח חברות.

ערך הספר

ערך הספרים פירושו פשוטו כמשמעו שווי עסק על פי ספריו (חשבונות) המשתקפים באמצעות הדוחות הכספיים שלו. תיאורטית, ערך הספרים מייצג את הסכום הכולל שחברה שווה אם כל נכסיו נמכרים וכל ההתחייבויות נפרעות. זה הסכום אותו יכולים הנושים והמשקיעים של החברה לצפות לקבל אם תיפסל החברה.

ערך ספר הון עצמי למניה (BVPS)

נוסחת ערך ספר

מתמטית, ערך הספר מחושב כהפרש בין סך הנכסים של החברה לסך ההתחייבויות.

Deen $\text{ערך ספר של חברה}=\text{סך נכסים}-\text{סה"כ התחייבויות}$ שווי ספר של חברה = סך כל הנכסים - סך ההתחייבויות

לדוגמה, אם לחברה XYZ יש נכסים כוללים של 100 מיליון דולר וסך ההתחייבויות של 80 מיליון דולר, השווי בספרים של החברה הוא 20 מיליון דולר. במובן הרחב, המשמעות היא שאם החברה תמכור את נכסיה ותפרע את התחייבויותיה, שווי ההון או השווי הנקי של העסק היו 20 מיליון דולר.

סך הנכסים כולל את כל סוגי הנכסים, כגון מזומנים והשקעות לזמן קצר, סך חייבים, מלאים, רכוש נקי, מפעל וציוד (PP&E), השקעות ומקדמות, נכסים בלתי מוחשיים כמו מוניטין ונכסים מוחשיים. סך ההתחייבויות כוללות פריטים כמו התחייבויות חוב לטווח הקצר והארוך, חשבונות חייבים ומיסים נדחים.

דוגמה לערך הספרים

הפקת הערך בספרים של חברה היא דבר פשוט מאחר והחברות מדווחות על סך הנכסים וההתחייבויות הכוללות במאזן על בסיס רבעוני ושנתי. בנוסף, הערך בספרים זמין גם כהון עצמי במאזן. לדוגמא, מאזן מנהיג הטכנולוגיה של מיקרוסופט קורפ (MSFT) לשנת הכספים שהסתיימה ביוני 2018 מדווח על סך הנכסים של 258.85 מיליארד דולר וסך ההתחייבויות של 176.13 מיליארד דולר. זה מוביל לשווי ספר של (258.85 מיליארד דולר - 176.13 מיליארד דולר) 82.72 מיליארד דולר. זהו אותו נתון המדווח כמו ההון העצמי.

יש לציין כי אם לחברה מרכיב של אינטרס מיעוט, יש להפחית עוד יותר את הערך הזה כדי להגיע לערך הספרים הנכון. ריבית מיעוט היא בעלות על פחות מ 50 אחוז מההון של חברה בת על ידי משקיע או חברה שאינה חברת האם. לדוגמה, ענקית הקמעונאות Walmart Inc. (WMT) הייתה עם סך הנכסים של 204.52 מיליארד דולר וסך ההתחייבויות של 123.7 מיליארד דולר לשנת הכספים שהסתיימה בינואר 2018, מה שנותן את השווי הנקי שלה כ -80.82 מיליארד דולר. בנוסף, החברה צברה ריבית מיעוט של 2.95 מיליארד דולר, שכאשר היא מופחתת נותנת את הערך הפנקסי הנקי או את ההון העצמי כ -77.87 מיליארד דולר עבור וולמארט בתקופה הנתונה.

חברות עם מלאי וציוד מכונות רבים, או מכשירים פיננסיים ונכסים נוטים לערכי ספר גדולים. לעומת זאת, לחברות גיימינג, ייעוץ, מעצבי אופנה או חברות סחר עשויות להיות חסרות ערך בספר כמעט, מכיוון שהן מסתמכות בעיקר על הון אנושי, שהוא מדד לערך הכלכלי של מערך המיומנות של העובד.

כאשר ערך הספרים מחולק במספר המניות המצטיינות, אנו מקבלים את הערך הספרי למניה (BVPS) אשר ניתן להשתמש בו כדי לבצע השוואה למניה. מניות מצטיינות מתייחסות למניה של החברה המוחזקת כיום על ידי כל בעלי מניותיה, כולל גושי מניות המוחזקים על ידי משקיעים מוסדיים ומניות מוגבלות.

מגבלות ערך הספר

אחד הנושאים העיקריים עם ערך הספר הוא שהנתון מדווח רבעוני או שנתי. רק לאחר הדיווח, המשקיע יידע כיצד השינוי בספרים של החברה השתנה במהלך החודשים.

ערך הספר הוא פריט חשבונאי וכפוף להתאמות (למשל, פחת) אשר לא קל להבין ולהעריך. אם החברה פחתה את נכסיה, ייתכן שיהיה צורך לבדוק מספר שנים של דוחות כספיים כדי להבין את השפעתה. בנוסף, עקב כללים המקושרים לפחת של נהלי חשבונאות, חברה עשויה להיאלץ לדווח על ערך גבוה יותר של הציוד שלה אם כי ייתכן שערכה ירד.

יתכן כי הערך בספרים לא יביא בחשבון את ההשפעה המציאותית של תביעות על נכסיה, כמו אלו של הלוואות. הערכת שווי הספר עשויה להיות שונה מהשווי האמיתי אם החברה מועמדת לפשיטת רגל ויש לה כמה שיעבודים כנגד נכסיה.

ערך הספר אינו שימושי במיוחד לעסקים המסתמכים מאוד על הון אנושי.

שווי שוק

שווי השוק מייצג את שווי החברה על פי שוק המניות. שווי השוק הוא מונח כללי המייצג את המחיר שהנכס ישיג בשוק, אך הוא מייצג את שווי השוק בהקשר של חברות. זהו שווי השוק המצטבר של חברה המיוצגת כסכום דולר. מכיוון שהיא מייצגת את שווי "השוק" של חברה, היא מחושבת על בסיס מחיר השוק הנוכחי (CMP) של מניותיה.

נוסחת שווי שוק

שווי השוק - המכונה גם שווי שוק - מחושב על ידי הכפלת המניות המצטיינות של החברה במחיר השוק הנוכחי שלה.

Deen $\text{שווי שוק של חברה}=\text{מחיר שוק שוטף (למניה)}\ast \text{המספר הכולל של המניות המצטיינות}$ שווי שוק של חברה = מחיר שוק שוטף (למניה) ∗ המספר הכולל של המניות המצטיינות

אם החברה XYZ נסחרת ב -25 דולר למניה ויש לה מיליון מניות מצטיינות, שווי השוק של החברה הוא 25 מיליון דולר. שווי שוק הוא לרוב המספר שאנליסטים, עיתונים ומשקיעים מתייחסים אליו כאשר הם מזכירים את שווי החברה.

מכיוון שמחיר השוק של מניות משתנה לאורך היום, שווי השוק של החברה משתנה גם הוא בהתאם. שינויים במספר המניות המצטיינות נדירים מכיוון שמספר זה משתנה רק כאשר חברה מבצעת סוגים מסוימים של פעולות תאגידיות, שבגללן שינויים בשווי שווי השוק מיוחסים בעיקר לשינויים במחיר למניה.

דוגמא לשווי שוק

בהמשך לדוגמאות שהוזכרו לעיל, המניות המצטיינות עבור מיקרוסופט ב- 29 ביוני 2018 (סוף שנת הכספים של מיקרוסופט) היו 7.794 מיליארד דולר, והמניה נסגרה במחיר של 98.61 דולר למניה. שווי השוק שהתקבל היה (7.794 מיליארד * 98.61 דולר) 768.56 מיליארד דולר. שווי שוק זה הוא יותר מתשעה מהערך בספרים של החברה (82.72 מיליארד דולר) שחושב בסעיף הקודם.

באופן דומה, היו וולמארט 3.01 מיליארד מניות מצטיינות ומחיר סגירה של 106.6 דולר למניה נכון ליום 31 בינואר 2018 (סוף שנת הכספים של וולמארט). שווי השוק של הפירמה היה (3.01 מיליארד * 106.6 $) 320.866 מיליארד דולר, שהם פי ארבעה מערך הספרים של וולמארט (77.87 מיליארד דולר) שחושב בסעיף הקודם.

די מקובל לראות כי ערך הספרים ושווי השוק נבדלים משמעותית. ההבדל מיוחס למספר גורמים, ביניהם מודל התפעול של החברה, המגזר התעשייתי שלה, אופי הנכסים וההתחייבויות של החברה והתכונות הספציפיות של החברה.

מגבלות שווי שוק

בעוד שווי השוק מייצג את תפיסת השוק של הערכת שווי של חברה, יתכן שהוא לא בהכרח מייצג את התמונה האמיתית. מקובל לראות אפילו מניות עם מגה-כובע וגודל כובע גדולים נעים בין 3-5 אחוזים למעלה או למטה במהלך יום של יום. מניה לעתים קרובות נקנית יתר על המידה או מכירת יתר, והסתמכות על הערכות שווי שוק בלבד עשויה להיות לא השיטה הטובה ביותר להעריך את הפוטנציאל הריאליסטי של המניה.

ערך ספר ושווי שוק

רוב החברות הרשומות ברשומות ממלאות את צורכי ההון שלהן באמצעות שילוב של חוב והון עצמי. החוב מגויס על ידי לקיחת הלוואות מבנקים וממוסדות פיננסיים אחרים או על ידי איגרות חוב ארגוניות המשלמות ריבית משתנה. ההון העצמי מגויס על ידי רישום המניות בבורסה באמצעות הנפקה ראשונית לציבור (IPO) או באמצעות אמצעים אחרים, כגון הנפקות המשך, הנפקת זכויות ומכירות מניות נוספות. הון חוב מחייב תשלום ריבית, כמו גם החזר כספי שהושאל לנושים; עם זאת, להון עצמי אין התחייבות כזו לחברה שכן משקיעי המניות שואפים להכנסות דיבידנד או רווחי הון הנובעים מתנודות במחירי המניות.

נושים המספקים את ההון הדרוש לעסק מעוניינים בערך הנכסים של החברה ככל שהם מודאגים יותר מההחזר. ערך הספרים משמש על ידי הנושים כדי לקבוע כמה הון להלוות לחברה מאחר ונכסים משמשים בדרך כלל כבטוחה או כדי לקבוע את יכולתה של החברה להחזיר את ההלוואה לאורך זמן נתון.

מצד שני, משקיעים וסוחרים מעוניינים יותר לקנות או למכור בזמן מניה במחיר הוגן. שווי שוק, כאשר משתמשים בו בהשוואה למדדים אחרים, כולל ערך בספרים, נותן מושג הוגן האם המניה מוערכת למדי, מערכה יתר או לא מוערכת.

השוואת ערך וספר שוק

רוב המשקיעים והסוחרים משתמשים בשני הערכים; יכולים להיות שלושה תרחישים שונים תוך השוואה בין ערך הספרים ושווי השוק.

1. ערך ספר הגבוה משווי השוק: אם חברה נסחרת לפי שווי שוק הנמוך מערך הספרים, לרוב זה מצביע על כך שהשוק איבד לרגע את אמון בחברה. זה יכול לנבוע מבעיות בעסק, אובדן תביעות עסקיות חשובות או סיכויים לחריגות כספיות. במילים אחרות, השוק לא מאמין שהחברה שווה את הערך בספרים שלה או שיש מספיק נכסים כדי לייצר רווחים ותזרימי מזומנים עתידיים. משקיעי ערך לרוב אוהבים לחפש חברות בקטגוריה זו בתקווה שתפיסת השוק תתברר כלא נכונה בעתיד. בתרחיש זה, השוק נותן אפשרות למשקיעים לקנות חברה בפחות מהשווי הנקי המוצהר שלה, כלומר מחיר המניה נמוך מערך הספרים של החברה. עם זאת, אין ערובה לכך שהמחיר יעלה בעתיד. שווי שוק הגבוה מערך הספרים: כאשר שווי השוק עולה על הערך בספרים, שוק המניות מקצה לחברה ערך גבוה יותר בגלל הפוטנציאל הגלום בה וכוח הרווח של נכסיה. זה מצביע על כך שמשקיעים מאמינים כי לחברה סיכויים עתידיים מצוינים לצמיחה, התרחבות והגדלת רווחים שיעלו בסופו של דבר את הערך בספרים של החברה. יתכן שהם גם מאמינים ששווי החברה גבוה יותר ממה שמראה חישוב הערך בספר הנוכחי. באופן עקבי, לרוב חברות רווחיות ערכי שוק הגדולים מערכי הספרים, ורוב החברות במדדים המובילים עומדות בקריטריון זה, כפי שניתן לראות מהדוגמאות של מיקרוסופט וולמארט שהוזכרו לעיל. משקיעים בצמיחה עשויים למצוא חברות כאלה מבטיחות. עם זאת, זה עשוי להעיד גם על סחר מלאי בשווי יתר או בקנייה יתר במחיר גבוה. השווי בספרים שווה לשווי השוק: השוק אינו רואה שום סיבה משכנעת להאמין שהנכסים של החברה טובים יותר או גרועים ממה שמצוין במאזן.

יחס פופולרי המשמש להשוואה בין ערכי שוק וספרים הוא יחס מחיר לספר (P / B), המחושב למחיר למניה חלקי הערך בספר למניה. לדוגמה, לחברה יש רווח של 1, כלומר הערך הספרי ושווי השוק שווים. למחרת מחיר השוק יורד ויחס הרווח / רווח הופך להיות פחות מ -1, כלומר שווי השוק הוא פחות מערך הספרים (לא מוערך). למחרת מחיר השוק מתקרב גבוה יותר ויוצר יחס P / B הגבוה מ- 1, כלומר שווי השוק עולה כעת על ערך הספר (הערכת יתר). מכיוון שהמחירים משתנים כל שנייה, ניתן לעקוב ולמצוא מניות העוברות מיחס רווח / רווח של פחות מאחת ליותר מפעם אחת והעסקאות מתקדמות למקסום הרווחים.

Takeaways מפתח

ערך ספר ערך של עסק על פי הרשומות או חשבונות החברה.

הערך בספרים מייצג את שווי כל הנכסים אם חוסל.

שווי שוק הוא השווי של עסק המיוחס על ידי שוק המניות.

שם נוסף לשווי השוק הוא שווי השוק.

בשורה התחתונה

גם ערך הספרים וגם שווי השוק מציעים תובנות משמעותיות להערכת שווי של חברה, והשוואה בין השניים יכולה לעזור למשקיעים לקבוע אם מניה עומדת בשווי יתר או בהערכת הערכה בהתחשב בנכסיה, בהתחייבויותיה וביכולתה לייצר הכנסה. כמו כל מדד פיננסי, התועלת האמיתית נובעת מהכרת היתרונות והמגבלות של שווי הספר ושווי השוק. על משקיע לקבוע מתי יש להשתמש בערך הספרי או בשווי השוק ומתי יש להפחית אותו או להתעלם ממנו לטובת פרמטרים משמעותיים אחרים בעת ניתוח חברה.