הגדרת תעלות

מהן סניפים?

סניפים הם חלק מאוסף ניירות הערך, בדרך כלל מכשירי חוב, המפוצלים לפי סיכון או מאפיינים אחרים כדי להיות סחירים למשקיעים שונים. כל חלק, או נתח, הוא אחד ממספר ניירות הערך הקשורים המוצעים בו זמנית, אך עם סיכונים, תגמולים ופדיון משתנים כדי לפנות למגוון משקיעים מגוון.

שלוחות

יסודות הענפים

נתחי מימון מובנים הם פיתוח די לאחרונה, שנגרם על ידי השימוש המוגבר באיגוח כדי לחלק מוצרים פיננסיים מסוכנים לעיתים עם תזרימי מזומנים קבועים, ואז למכור חטיבות אלה למשקיעים אחרים. המילה "נתח" באה מהמילה הצרפתית לפרוסה. המחלקות הבדידות של מאגר נכסים גדול יותר מוגדרות בדרך כלל בתיעוד עסקאות ומוקצות דרגות שטרות שונות, שלכל אחת מהן דירוג אשראי שונה.

סניפים בכירים בדרך כלל מכילים נכסים עם דירוג אשראי גבוה יותר מאשר נוחות זוטרות. לסניפים הבכירים יש שיעבוד ראשוני על הנכסים - הם עומדים בתור לפירעון ראשון, במקרה של מחדל. לסניפים בג'וניור יש שיעבוד שני או בכלל לא שיעבוד.

דוגמאות למוצרים פיננסיים הניתנים לחלוקה לסניפים כוללים אג"ח, הלוואות, פוליסות ביטוח, משכנתא וחובות אחרים.

טעימות מפתח

• סניפים הם חלק מאוסף של ניירות ערך, בדרך כלל מכשירי חוב, המפוצלים לפי סיכון או מאפיינים אחרים כדי להיות סחירים למשקיעים שונים. סניפים נושאים לפדיון, תשואות ומדרגות שונות - וזכויות הפירעון למקרה סניפים נפוצים במוצרים כמו CDOs ו- CMOs.

סניפים בניירות ערך מגובים במשכנתא

נתח הוא מבנה פיננסי נפוץ למוצרי חוב מאוגדים, כמו התחייבות חוב בטחונות (CDO), המאגד יחד אוסף של נכסים מניבים תזרים מזומנים - כמו משכנתא, אג"ח והלוואות - או נייר ערך מגובה משכנתא (MBS). תואר MBS עשוי ממספר בריכות משכנתא הכוללות מגוון רחב של הלוואות, החל מהלוואות בטוחות עם ריביות נמוכות יותר ועד הלוואות מסוכנות עם שיעורים גבוהים יותר. לכל מאגר משכנתאות ספציפי יש זמן לפדיון משלה, מה שמגדיל את יתרונות הסיכון והתגמול. לפיכך, מתבצעות מחלקות לחלוקת פרופילי המשכנתא השונים לפרוסות שיש להן תנאים פיננסיים המתאימים למשקיעים ספציפיים.

לדוגמה, חובת משכנתא בטוחה (CMO) המציעה תיק ניירות ערך מחולק עם משכנתא מחולק עשויה להיות בעלות משכנתא עם פירעונות של שנה, שנתיים, חמש שנים ו 20 שנה, והכל עם תשואה משתנה. אם משקיע רוצה להשקיע בניירות ערך מגובים במשכנתא, הוא יכול לבחור את סוג הטרנץ 'החלים ביותר על התיאבון שלו להחזר ואת הרתיעה שלו מהסיכון.

המשקיעים מקבלים תזרים מזומנים חודשי על בסיס נתח ה- MBS בו השקיעו. הם יכולים לנסות למכור אותו ולהרוויח במהירות או להחזיק אותו ולממש רווחים קטנים אך ארוכי טווח בצורה של תשלומי ריבית. תשלומים חודשיים אלו הם חלקים מכל תשלומי הריבית שבוצעו על ידי בעלי בתים אשר המשכנתא שלהם כלולה ב- MBS ספציפי.

אסטרטגיית השקעה בבחירת סניפים

משקיעים המבקשים לקבל תזרים מזומנים קבוע לטווח הארוך ישקיעו בשלוחות עם זמן לפדיון ארוך יותר. משקיעים הזקוקים לזרם הכנסה מיידי יותר אך משתלם יותר ישקיעו בשלוחות עם פחות זמן לפדיון.

כל הענפים, ללא קשר לריבית ובשלות, מאפשרים למשקיעים להתאים אסטרטגיות השקעה לצרכים הספציפיים שלהם. לעומת זאת, סניפים עוזרים לבנקים ולמוסדות פיננסיים אחרים למשוך משקיעים על פני סוגי פרופילים רבים ושונים.

השלוחות מוסיפות למורכבות של השקעות בחוב ולעיתים מהוות בעיה למשקיעים לא-מיודעים, אשר מסתכנים בבחירת נתחי שאינם מתאימים ליעדי ההשקעה שלהם.

סוכנויות לדירוג אשראי יכולות להיות קטגוריות שגויות גם. אם יינתן להם דירוג גבוה יותר ממה שהגיע, זה יכול לגרום למשקיעים להיחשף לנכסים מסוכנים יותר מכפי שהתכוונו להיות. תיוג מוטעה שכזה שיחק תפקיד בהתמוטטות המשכנתא בשנת 2007 ובמשבר הפיננסי שלאחר מכן: סניפים המכילים אג"ח זבל או משכנתא תת-פריימית - נכסים מתחת להשקעה - תויגו כ- AAA או המקבילה לכך, או באמצעות חוסר יכולת, חוסר זהירות, או (כחלקם טעונה) שחיתות גמורה מצד הסוכנויות.

דוגמא אמיתית לתעלומות

לאחר המשבר הפיננסי של 2007-09, התרחש פיצוץ של תביעות נגד המנפיקים של חברות אזרחיות, CDO ו ניירות ערך אחרים - ובקרב המשקיעים במוצרים עצמם, שכולם כונו "לוחמת טרנץ '" בעיתונות. סיפור שפורסם ב- 14 באפריל 2008 ב"פייננשל טיימס " ציין כי המשקיעים בסניפים הבכירים של CDOs כושלים מנצלים את הסטטוס שלהם בראש סדר העדיפויות כדי להשתלט על הנכסים ולנתק תשלומים לבעלי חוב אחרים. נאמני CDO, כמו דויטשה בנק וולס פרגו, הגישו תביעות כדי להבטיח שכל משקיעי המשק ימשיכו לקבל כספים.

ובשנת 2009 הגיש מנהל חברת גריניץ ', קרן הגידור מבוססת קונ., חברת קרינגטון השקעות פרטנרס, תביעה נגד חברת שירות המשכנתאות אמריקן בית משכנתא שירות, בע"מ. קרן הגידור הייתה בבעלות על סניפים זוטרים של ניירות הערך המגובים במשכנתא שהכילו הלוואות שהועברו בעיקול עיקרי כי אמריקן הום מכרה במחירים נמוכים (לכאורה) - ובכך נכה את תשואת הנתח. קרינגטון טען בתלונה כי האינטרסים שלה כבעל נתח זוטר תואמים את האינטרסים של בעלי המחלקות הבכירות.