מה המשמעות של הצעת אמון סינתטית רחבה במדד?
הצעת נאמנות סינתטית רחבה במדד (BISTRO) היא שם קנייני המשמש את ג'יי.פי מורגן ליצירת חובות חוב בטוחות (CDO's) מנגזרי אשראי. BISTRO הוצגה בשנת 1997 והייתה קודמתה של מוצרי החובות הבטוחים הסינטטיים שגדלו בפופולריות רבה. מוצרי חוב אלה נזקפו לזכותם כתרומה למשבר הפיננסי 2007-2008.
הבנת הצעת אמון סינתטית רחבה של אינדקס (BISTRO)
הצעת נאמנות סינתטית רחבה במדד (BISTRO) נחשבה למכשיר פיננסי ציוני דרך השקתו. על פי ההערכה, BISTRO הוא אחד המכשירים הראשונים של חוב חובות סינטטי (CDO) שנוצרו אי פעם. ככזה זה עזר להפוך את ענף הבנקאות המודרני. תעשיית הכספים השתמשה בהחלפות מטבע סינטטיות, שהן הסכמים להחלפת חובות חוב ותזרים מזומנים עתידי במטבעות שונים ובחלפי אג"ח ושיעורי ריבית מאז תחילת שנות השמונים. BISTRO מייצג התפתחות של רעיון זה.
במקום להחליף הכנסות מטבע או אגרות חוב, ג'יי.פי מורגן הציע להחליף את הסיכון לחדלות פירעון. החלפים יהיו סינתטיים, או מדומים מלאכותית. הבנק יאחד מספר התחייבויות חוב שונות של הלוואות ואגרות חוב, ואז יאפשר למשקיעים להשקיע בצרורות של החלפות אשראי עם ברירת מחדל. המבנה איפשר לבנק להעביר את הסיכון למשקיעים תוך יצירת הכנסה ממכירת הסיכון.
הנפקות הנאמנות הראשונות של הסינתטיים הסינתטיים הראשונים יצאו לשוק בדצמבר 1997 והתייחסו לתיק תחתון של 307 הלוואות מסחריות וכן לאג"ח קונצרניות ועירוניות. הבנק הפדרלי ריזרב התיר ל- JP מורגן להבטיח הון רגולטורי לעסקות BISTRO שלו. BISTRO הייתה פופולרית מאוד בקרב המשקיעים, וארבע הצעות אמון סינתטיות רחבות יותר על מדדים עקבו במהלך 12 החודשים הבאים.
בתחילה נוצר כדרך עבור ג'יי.פי מורגן לגדר את סיכון האשראי שלה. BISTRO פתחה בסופו של דבר שוק חדש גדול בענף הפיננסי. לאחר הצגת BISTRO, הציעו מוסדות פיננסיים אחרים מוצרים דומים ופיתחו מבני קופיקט.
השלכות BISTRO
BISTRO זוכה בזכות התחלתם בעידן של התחייבויות חוב סינתטיות CDO, אשר השתמשו בנגזרי אשראי להעברת סיכון אשראי בתיק. השוק עבור CDOs סינתטיים צמח משמעותית, וגדל מ -10 מיליארד דולר בשנת 2000 ל -105 מיליארד דולר בשנת 2007. כמה מוסדות פיננסיים החלו לייצר CDOs סינתטיים שכללו נכסי נדל"ן, כמו משכנתא תת-פריימית, בבריכות הייחוס שלהם. בעקבות המשבר הכלכלי בין השנים 2007-2008, טענו המומחים כי בכך שאיפשרו לבנקים לשנות סיכון תרמו CDOs סינתטיים להתרסקות.
