בסמינר הפרשנות השוק יומי של היום, היו לנו מספר שאלות על הירידה במניות ברזילאיות, כמו פטרובראס (PBR), והמטבע הברזילאי, האמיתי. הריאל יורד בכמעט 20% מול הדולר מאז חודש ינואר, וזה לא נורא כמו ירידה בשוק הדובים של 2015, אבל זה עדיין מדאיג.
שווקים מתעוררים הם לרוב אינדיקטור מוביל
אכפת לנו מביצועים של מטבעות ומניות שוק מתעוררים (EM) מכיוון שלעתים קרובות הם משמשים אינדיקטור מוקדם לסיכוני שוק רחבים יותר. ירידות נרחבות במטבעות EM הכוללות לירה אמיתית, טורקית ויואן סיני קדמו לזעזועים הדוביים שהשוק חווה במחצית האחרונה של 2015. הקשר בין מטבעות EM, מניות וכלכלה אמריקאית אולי אינו ברור בהתחלה, אבל זה חשוב.
כאשר הדולר האמריקאי (USD) עולה בערכו, משקיעים בינלאומיים נמשכים לרוב לנכסי דולר כולל אג"ח ומניות זמינים בבורסות בארה"ב. זרימת ההון מכלכלות EM לנכסי דולר פירושה שהמטבעות נמכרים, והדולר נקנה. ככל שיהיה שווה, זה יקטין את ערך מטבע ה- EM שיכול לעורר לולאת משוב מוכרת. מדיניות פיסקלית ומוניטרית לקויה בכלכלות EM רבות הוסיפה בעיה זו.
עם ירידת ערך מטבע ה- EM, היבוא הופך ליקר יותר, הריבית עולה ואינפלציה יכולה להאיץ בתוך כלכלת ה- EM. התרחיש הגרוע ביותר מביא לשערוך מטבע. למעשה, "האמיתי" הוא ממשיך דרכו של מטבע ישן יותר כאשר ברזיל נאלצה לרדומינציה בשנת 1994. יש לזה פוטנציאל להיות בעיה גדולה עבור אנשי EM, והיא יכולה לדמם לכלכלות מפותחות כמו ארה"ב והאיחוד האירופי.
בקנה מידה מסוים חשוב להבין את הסיבות לכך שמדובר בדאגה למשקיעים. הכלכלות השנייה, השביעית, התשיעית, ה -11 והגדולה ביותר בעולם הן כל ה EM. הם אולי "מתעוררים" אך יחד עם זאת הם גדולים בהרבה מארה"ב
עד כה השנה, הבנקים המרכזיים בטורקיה, רוסיה, ארגנטינה והודו נכנסו לעצור את הירידה בערכי המטבע עם הצלחה מעורבת כלשהי. עלות פעולה זו היא העלאת הריבית (ריבית המוצא של ארגנטינה היא 40%), מה שעלול להוביל לסטגפלציה. ברזיל פנתה לעזרת קרן המטבע הבינלאומית, אשר תרמה לשיפור של 5% בערך הריאלי ביום שישי.
המעבר של האמיתי ביום שישי הוא סימן טוב, אך האם העצרת יכולה להימשך? המאבק באינפלציה וירידה בערכי הנכסים ב- EM עדיין לא הובס, אך יתכן שהוא מוקדם מספיק עד שקרן המטבע הבינלאומית והשווקים המפותחים יעמדו בפני משבר אם יפעלו במהירות. בשורה התחתונה, אף כי נראה כי בעיות EM אינן פוגעות עדיין בכלכלה הגלובלית הרחבה יותר, כדאי לראות זאת כדי להימנע משיבוש נוסף בסגנון 2015.
