מהו מנפיק צינור
מנפיק צינור הוא ארגון, לרוב סוכנות ממשלתית, המנפיק ניירות ערך עירוניים לגיוס הון לפרויקטים מניבים הכנסות שבהם הכספים שנוצרים משמשים צד שלישי (המכונה "לווה הצינור") לצורך ביצוע תשלומים למשקיעים. מימון הצינור מגובה בדרך כלל באשראי של לווה הצינור או בכספים שהשקיעו מחוץ לפרויקט לטובת הפרויקט. אם פרויקט נכשל, והאבטחה נכנסת לברירת מחדל, היא נופלת על התחייבותו הכספית של לווה הצינור, ולא על מנפיק הצינור.
פורץ מנפיק צינור
סוגים נפוצים של מימון צינורות כוללים אג"ח לפדיון תעשייתי (IDRB), אג"ח לפעילות פרטית ואג"ח להכנסות דיור (הן לפרויקטים חד-משפחתיים ופרויקטים רב-משפחתיים). מרבית ניירות הערך שהונפקו על ידי הצנרת מיועדים לפרויקטים שיועילו לציבור הרחב (כלומר שדות תעופה, רציפים, מתקני ביוב) או מגזרי אוכלוסייה ספציפיים (כלומר סטודנטים, רוכשי בתים בעלי הכנסה נמוכה, ותיקים).
מיסים, עמלות והכנסות המבטחים אגרות חוב נאספים על ידי המנפיק הצינור מהלווה ומשולמים אז לבעלי האג"ח, אולם בדרך כלל המנפיק הצינור אינו אחראי להחזרו. במקום זאת, ארגון ההלוואות הוא שצריך להחזיר ריבית וקרן על האגרות חוב, אלא אם כן נקבע אחרת בהסכם כתוב. לדוגמה, אם בית חולים מקומי ללא מטרות רווח רוצה להקים מרכז יולדות חדש ומשתמש במימון צינורות כדי לממן את הפרויקט, בית החולים, ולא מנפיק הצינורות, הוא זה שאחראי להחזר החוב.
השקעות ואגרות חוב
משקיעים באג"ח צנרת נהנים בדרך כלל מתשואות גבוהות יותר מאשר אגרות חוב עירוניות מחויבות כלליות, תוך שהם נהנים מאותן הכנסות ריביות פטורות ממס. אם משקיע גר באותה מדינה בה מונפקים האגרות חוב, עשוי משקיע להיות פטור ממיסוי ממלכתי ומקומי על תשלומי ריבית. אך כל הטבות ללא מיסים מאג"ח עירוניות חלות רק על הכנסות הריבית. רווחי הון כפופים למס הכנסה. חלק מאגרות החוב העירוניות עשויות לחול גם במס מינימום חלופי.
סיכונים למנפיקי צינורות
תשואות גבוהות יותר מסתכנות בסיכונים גדולים יותר, ומכיוון שאג"ח צינורות אינן מגובות באמונה המלאה ובאשראי של הממשלה או הסוכנות המנפיקה, חשוב שהמשקיעים יבינו שהם משקיעים בפרויקט, ולא מנפיק הצינור. כיוון שכך, על משקיע פוטנציאלי לעסוק בבדיקת נאותות נאותה בכדי לשכנע את עצמם שיש למאמץ סיכוי סביר להצלחה. גם אם לפרויקט סיפור משכנע ומחקר מצביע על הסתברות גבוהה להצלחה, איכות האשראי של האג"ח עדיין חשובה. ניתן לבדוק דירוגים להשקעה באג"ח פוטנציאלית עם שלוש סוכנויות הדירוג הגדולות לאג"ח, שהן Standard & Poor's, Moody's ו- Fitch.
