מהו החלפת ברירת מחדל לאשראי מותנה (CCDS)?
החלפת אשראי מותנית (CCDS) היא וריאציה של החלפת אשראי ברירת מחדל (CDS) בה נדרש אירוע הפעלה נוסף. ב- CDS פשוט, התשלום תחת החלפה מופעל על ידי אירוע אשראי, כגון ברירת מחדל בהלוואה הבסיסית. במובן זה, ה- CDS פועל כפוליסת ביטוח על השקעת החוב. בהחלפת אשראי מותנית, ההדק דורש אירוע אשראי וגם אירוע מוגדר אחר. האירוע שצוין הוא בדרך כלל תנועה משמעותית במדד המכסה מניות, סחורות, ריביות, או מדד כללי אחר של המשק או הענף הרלוונטי.
Takeaways מפתח
- CCDS הוא סוג של CDS הדורש שני טריגרים, בדרך כלל אירוע אשראי, כמו גם קריאה מעל או מתחת לרמה מסוימת במדד / מדד הבדיקה. החלפות ברירת מחדל של אשראי ביבשת הן בדרך כלל זולות יותר מ- CDS רגיל מכיוון שהסיכויים לתשלום הם תחתון. CCDS הוא CDS מותאם יותר, מה שהופך אותו למורכב יותר ובדרך כלל צריך לנתח אותו כל מקרה לגופו כדי לקבוע איזו צורה של CDS מתאימה יותר למצב.
הבנת החלפת אשראי (CCDS)
החלפת ברירת מחדל אשראי מותנית קשורה קשר הדוק ל- CDS בכך שהיא מספקת למשקיעים, בעיקר מוסדות פיננסיים במקרה זה, דרך להפחית את סיכון האשראי שלהם ואת סיכון הצד הנגדי כאשר מדובר באשראי ובסיכון של מחדל.
החלפות ברירת מחדל באשראי נכנסות פנימה כאשר ישות הייחוס (הבסיסית) מפספסת תשלום, מגישה לפשיטת רגל, חולקת על תוקף החוזה (דחייה) או פוגעת בדרך אחרת בתשלום האג"ח / החוב הרגיל שלהם.
עם זאת, יש צד אחר לחלוטין לאשראי החלפת ברירת מחדל שבהם הם משמשים להשערות ולא רק לגידור. סחר משני זה מספק ביקוש משני להחלפות ברירת מחדל באשראי, מה שהופך את העלות של מה שנועד במקור לביטוח במכשירי חוב ממושך יקר יותר ממה שייתכן אחרת.
החלפת אשראי מותנית ברירת מחדל לעומת תקליטורי CDS רגילים
החלפת ברירת מחדל אשראי מותנית היא סוג הגנה חלש יותר מאשר החלפת רגיל של אשראי רגיל. CDS רגיל דורש רק את ההדק אחד - אי התשלום או אירוע אשראי אחר - בעוד ש- CCDS דורש שני טריגרים לפני התשלום. אם כן, כמות ההגנה המוצעת קשורה לאמות מידה. ה- CCDS פחות אטרקטיבי ככלי מסחר בגלל מורכבותו וסכומי התשלום והסיכויים הנמוכים בהשוואה ל- CDS מסורתי. הצד הפשוט של זה הוא ש- CCDS הוא סוג ביטוח זול יותר מפני סיכון צד נגדי מאשר CDS וניל רגיל.
ה- CCDS מיועד להגנה מפני ברירת מחדל במקרה ספציפי ומתומחר בהתאם. CCDS הוא נגזרת על נגזרת. כדי לקבל פיצוי ב- CCDS, נגזרת האשראי המתייחס צריכה להיות בתוך הכסף עבור החלק החשוף, והצד השני בחוזה צריך לסבול מאירוע אשראי. יתר על כן, ההגנה המוצעת הינה סימן לשוק ומותאמת על בסיס יומי. בקיצור, החלפות אשראי מותנות ברירת מחדל הינן מוצרים מורכבים המותאמים לצורך ספציפי שיש למשקיע - בדרך כלל משקיע מוסדי - כך שהחוזה עצמו דורש ניתוח לכל מקרה לגופו.
דוגמה כיצד פועלת החלפת אשראי ברירת מחדל באשראי
ערכו של CCDS תלוי בשני גורמים: ביצועי ההלוואה הבסיסית וחשיפה למדד או לנגזרת שלה.
ב- CDS רגיל, אם המחייב אינו מצליח לשלם את ההלוואה הבסיסית, מוכר ה- CDS משלם לקונה של ה- CDS את הערך הנוכחי של ההלוואה או סכום חוזה.
ב- CCDS, שווי התשלום ישתנה בהתבסס על ביצועי ההלוואה הבסיסית כמו גם על קריאה של אמת מידה או נגזרת ממנה. נזכיר ש- CCDS הוא נגזרת של נגזרת.
ירידה באיכות האשראי של ההלוואה הבסיסית תעלה תיאורטית את ערך ה- CCDS, אך כך גם תזוזה חיובית במדד או במדד. על מנת שרוכש ה- CCDS יקבל תשלום, ההלוואה הבסיסית צריכה להפעיל אירוע אשראי, כמו למשל החמצה של תשלום למשל, אך המדד גם צריך להיות ברמה מסוימת (או מעבר לו). עם זאת, ל- CCDS יש ערך התלוי בסבירות התשלום שמתרחש או לא. מחיר ה- CCDS ישתנה וניתן לסחור בשוק המשני, כאשר ערכו מבוסס על שני הגורמים עד אשר ישולם מלוא ההלוואה הבסיסית על ידי המחייב או ה- CCDS יביא לתשלום.
