מה זה סדק
סדק, או התפשטות סדקים, הוא מונח המשמש בשוקי האנרגיה כדי לייצג את ההבדלים בין מחירי נפט גולמי למחירי מוצרי נפט סיטונאים. זוהי אסטרטגיית סחר המשמשת בחוזים עתידיים לאנרגיה כדי לקבוע מרווח זיקוק. סדק הוא מדד עיקרי לרווחי חברות זיקוק הנפט. Crack מאפשרת לזיקוק לחברות להתגונן מפני הסיכונים הנלווים לנפט גולמי ואלו הקשורים למוצרי נפט. על ידי רכישה בו-זמנית של חוזים עתידיים על נפט גולמי ומכירת עתיד על מוצרי נפט, סוחר מנסה ליצור עמדה מלאכותית בשכלול הנפט שנוצר באמצעות ממרח.
פורץ סדק
המונח סדק נגזר מפיצוח קטליטי נוזלי של נפט גולמי, המשמש לזיקוק נפט גולמי למוצרי נפט, כמו בנזין ושמן חימום. סדק הוא חישוב פשוט המשמש לרוב להערכת שולי זיקוק ומבוסס על מוצר נפט אחד או שניים המיוצרים בבית זיקוק. עם זאת, הסדק אינו מתחשב בהכנסות ובעלויות של בתי הזיקוק, אלא בעלות המחיר לחבית נפט גולמי. ההשוואה בין מחירי נפט גולמי לאלה של מוצרים מזוקקים עשויה להצביע על מצב האספקה של השוק. התפשטות סדק היא בדרך כלל גידור שנוצר על ידי המשך זמן רב בחוזים עתידיים על נפט תוך קיצור בנזין וחימום עתיד נפט.
סדק של מוצר יחיד
סדק של מוצר יחיד משקף את ההבדל בין מחירי חבית נפט גולמית אחת לחבית אחת של מוצר מוגדר. לדוגמא, זיקוק נפט גולמי מאמין שמחירי הבנזין יישארו חזקים במהלך החודשיים הקרובים ומבקש לנעול את השוליים כעת. בחודש פברואר, המזקק מבחין כי חוזים עתידיים על נפט גולמי מאי מערב טקסס (WTI) נסחרים במחיר של 45 דולר לחבית, וחוזים עתידיים על דלק בנמל ניו יורק RBOB נסחרים ב -2.15 דולר לגלון, או 90.30 דולר לחבית. בית הזיקוק מאמין שמדובר בפיצול חיובי של מוצר יחיד בסך 45.30 $ לחבית, או 90.30 $ - 45 $.
מכיוון שבתי הזיקוק רוכשים נפט גולמי כדי לעדן את הסחורה למוצר נפט, הזיקוק מחליט לרכוש את עתיד הנפט הגולמי WTI מאי, ובמקביל למכור את עתיד הבנזין RBOB מיוני. כתוצאה מכך, הזיקוק ננעל בסדק של 45.30 $.
סדק מוצרים מרובים
בתי הזיקוק והמשקיעים מיישמים אסטרטגיות סדק על מוצרים רבים. לדוגמא, בית זיקוק נועד לגדר מפני הסיכון להעלאת מחירי הנפט הגולמי WTI ולירידה במחירי מוצרי הנפט. הזיקוק יכול לגדר את הסיכון בפיזור הסדק 3, 2, 1. תוך שימוש באותם מחירי עתיד ותאריכי תפוגה עבור נפט גולמי WTI ובנזין RBOB, הזיקוק יכול לרכוש שלושה חוזים עתידיים על נפט גולמי ולמכור שני חוזים עתידיים על RBOB בנזין. נניח שחוזים עתידיים על נפט לחימום ביוני נסחרים ב- 1.40 דולר לגלון, או 58.80 דולר לחבית, הזיקוק ימכור גם חוזה עתיד אחד על הסחורה. כתוצאה מכך, הזיקוק ננעל במרווח נוח של 34.80 $ לחבית, או (58.80 $ + 2 * 90.30 $ - 3 * 45 $) / 3.
גורמים המשפיעים על התפשטות סדקים
גם הפרופורציות של מוצרי נפט שמייצר בית זיקוק מנפט גולמי יכולות להשפיע על ממרחי הסדקים. חלק ממוצרים אלה כוללים אספלט, דלק תעופתי, דיזל, בנזין ונפט. בחלק מהמקרים, השיעור המיוצר משתנה בהתאם לביקוש מהשוק המקומי.
תערובת המוצרים תלויה גם בסוג הנפט הגולמי המעובד. קשה יותר לעדן שמנים גולמיים כבדים יותר למוצרים קלים יותר כמו בנזין. בתי זיקוק המשתמשים בתהליכי זיקוק פשוטים יותר עשויים להיות מוגבלים ביכולתם לייצר מוצרים מנפט גולמי כבד.
