מהו שוק האשראי?
שוק האשראי מתייחס לשוק שבאמצעותו חברות וממשלות מנפיקות חוב למשקיעים, כמו אג"ח בדרגת השקעה, אג"ח זבל ונייר מסחרי לטווח קצר. נקרא לפעמים שוק החוב, שוק האשראי כולל גם הצעות חוב, כמו שטרות, והתחייבויות מאוחדות, כולל התחייבויות חוב בטחונות (CDO), ניירות ערך מגובים במשכנתא, והחלפות ברירת מחדל באשראי (CDS).
הבנת שוק האשראי
שוק האשראי מגמד את שוק המניות מבחינת שווי הדולר. כיוון שכך, מצב שוק האשראי משמש אינדיקטור לבריאותם היחסית של השווקים והכלכלה כולה. חלק מהאנליסטים מתייחסים לשוק האשראי כקנרי במכרה, מכיוון ששוק האשראי מראה בדרך כלל סימני מצוקה לפני שוק המניות.
כאשר תאגידים, ממשלות לאומיות ועיריות צריכות להרוויח כסף, הם מנפיקים אגרות חוב. משקיעים הרוכשים את האגרות החוב למעשה מלווים את המנפיק כסף. בתורו, המנפיק משלם למשקיעים ריבית על אגרות החוב, וכאשר האגרות חוב מתבגרות, המשקיעים מוכרים אותם בחזרה למנפיקים לפי שווי נקוב. עם זאת, המשקיעים עשויים גם למכור את האג"ח שלהם למשקיעים אחרים בפחות או פחות מערכי הפרצוף שלהם לפני הבגרות.
חלקים אחרים בשוק האשראי מורכבים מעט יותר, והם מורכבים מחובות צרכניים, כמו משכנתא, כרטיסי אשראי והלוואות רכב שנקבצו יחד ונמכרים כהשקעה. ככל שמתקבלים תשלומים על החוב המצורף, הרוכש מרוויח ריבית על נייר הערך, אך אם יותר מדי לווים (בבריכה המאוגדת) מחדירים את הלוואותיהם, הקונה מפסיד.
Takeaways מפתח
- שוק האשראי הוא המקום בו משקיעים ומוסדות יכולים לקנות ניירות חוב כמו אג"ח. הנפקת ניירות חוב היא הדרך בה ממשלות ותאגידים מגייסים הון, לוקחים כעת כסף למשקיעים ומשלמים ריבית עד שהם מחזירים את החוב בפדיון. שוק האשראי גדול יותר מאשר שוק המניות, כך שסוחרים מחפשים חוזק או חולשה בשוק האשראי כדי לאותת על חוזק או חולשה במשק.
בריאות שוק האשראי
מניעת שיעורי ריבית ודרישת המשקיעים הם שניהם אינדיקטורים לבריאות שוק האשראי. אנליסטים בוחנים גם את ההתפשטות בין שיעורי הריבית על אגרות החוב הממשלתיות לאג"ח קונצרניות, לרבות אגרות חוב בדרגת השקעה ואג"ח זבל.
לאגרות החוב הממשלתיות הינן בעלות סיכון ברירת המחדל הנמוך ביותר, ובכך, הריביות הנמוכות ביותר, ואילו לאגרות חוב קונצרניות סיכון ברירת מחדל גבוה יותר וריבית גבוהה יותר. ככל שהפער בין הריביות על סוגי ההשקעות הללו עולה, זה יכול לבשר מיתון מכיוון שמשקיעים רואים באג"ח קונצרניות יותר ויותר מסוכנים.
ההבדל בין שוק האשראי לשוק המניות
בעוד ששוק האשראי נותן סיכוי למשקיעים להשקיע בחובות של חברות או צרכנים, שוק המניות נותן אפשרות למשקיעים להשקיע בהון של חברה. לדוגמה, אם משקיע קונה אג"ח מחברה, הוא מלווה לחברה כסף ומשקיע בשוק האשראי. אם היא קונה מניה, היא משקיעה בהון של חברה ובעצם קונה נתח מהרווחים שלה או מניחה נתח מההפסדים שלה.
מדוע המשקיעים מנצלים את שוק האשראי
המשקיעים מנצלים את שוק האשראי בתקווה להרוויח כסף. אגרות חוב נחשבות להשקעות בטוחות יותר ממניות, מכיוון שהן מציעות פוטנציאל הכנסה קבוע, ואם חברה פושטת רגל היא משלמת לבעלי האג"ח שלה לפני בעלי המניות שלה. כדי לצמצם את חשיפת הסיכון שלהם הקשורה לכל נייר ערך יחיד, משקיעים מסוימים משקיעים בקרנות אגרות חוב וקרנות נסחרות בבורסה (ETF) המורכבות מקבוצת אגרות חוב.
משתתפי שוק האשראי
הממשלה היא המנפיקה החוב הגדולה ביותר, ומנפיקה שטרות אושר, אגרות חוב ואגרות חוב, שיש להן משך זמן לפירעון בין חודש לשלושים שנה.
התאגידים גם מנפיקים אגרות חוב קונצרניות המהוות את החלק השני בגודלו בשוק האשראי. באמצעות אגרות חוב ארגוניות, המשקיעים מלווים לתאגידים כסף שהם יכולים להשתמש בהם כדי להרחיב את עסקיהם. בתמורה החברה משלמת למחזיק עמלת ריבית ומחזירה את הקרן בסוף התקופה.
עיריות וסוכנויות ממשלתיות רשאיות להנפיק אג"ח. אלה עשויים לסייע במימון פרויקט דיור בעיר, למשל.
דוגמה לשוק האשראי
בשנת 2017 הנפיקה אפל (AAPL) מיליארד דולר באגרות חוב שהן מתבגרות בשנת 2027. האגרות חוב משלמות קופון של 3%, עם תשלומים פעמיים בשנה. לאג"ח יש ערך נקוב של 1000 דולר, שישולם לפדיון.
משקיע המעוניין לקבל הכנסה קבועה יכול לקנות את האג"ח, בהנחה שהם מאמינים שאפל תוכל לעמוד בתשלומי הריבית עד שנת 2027 ולשלם את ערך הנקוב בפדיון. בזמן ההנפקה הייתה לאפל דירוג אשראי גבוה.
המשקיע יכול לקנות ולמכור את אגרות החוב בכל עת, מכיוון שהוא אינו נדרש להחזיק את האג"ח עד לפדיון.
לשנה שבין אפריל 2018 לאפריל 2019 היו האג"ח בטווח של 92.69 עד 99.90. המשמעות היא שבעל האג"ח יכול היה לקבל את הקופון אך גם ראה את ערך האג"ח שלהם עולה אם הם קנו בקצה התחתון של הטווח. אנשים הרוכשים בסמוך לראש הטווח היו רואים שהאג"ח שלהם יורדת בערך, אך עדיין היו מקבלים את הקופון.
מחירי האג"ח עולים ויורדים בגלל סיכון הקשור בחברה, אך בעיקר בגלל שינויים בריבית במשק. אם הריבית עולה, הקופון הקבוע הנמוך הופך פחות אטרקטיבי ומחיר האג"ח נופל. אם הריביות יורדות, הקופון הקבוע הגבוה הופך לאטרקטיבי יותר ומחיר האג"ח עולה.
