מהו מסחר במשמורת בלבד?
מסחר במשמורת בלבד היא מערכת בה יש לרשום מניות למחזיק בשמה וניתן לסחור רק בצורה פיזית. אימוץ סחר במשמורת בלבד מחייב כל רכישה או העברה של מניות באמצעות סוכן ההעברות של החברה המנפיקה. סוכן ההעברות מבטל את המניות שהתקבלו מהמוכר ומנפיק תעודת מניה חדשה למספר שווה של מניות לקונה. בעוד שמסחר עם משמורת בלבד הוא תהליך מסורבל, חברות מסוימות מיישמות אותו כדי להתמודד עם מכירות קצרות "עירומות".
Takeaways מפתח
- פירושו של מסחר במשמורת בלבד פירושו כי מניות חייבות להיות רשומות לפי שם, וניתן לסחור בהן רק בצורה פיזית. בעת רכישת מניות, נוצרת תעודת מלאי עם שם הבעלים. כאשר נמכרים מניות לקונה אחר, אישורי המניות לשעבר מבוטלים ומונפקים חדשים לרוכש. המסחר במשא ומתן בלבד מביא למכירת עירום קצר מכירות, אך במחיר יקר או נזילות ויעילות שכן לוקח יותר זמן וזמן לקנות או למכור מניות.
הבנת מסחר במשמורת בלבד
בעוד שמכירה קצרה קונבנציונאלית כרוכה במכירת מניות מושאלות, מכירות קצרות "עירומות" מתייחסות למכירות קצרות של סוחרים אשר אין להם כוונה ללוות ואז למכור את המניה. במקום זאת, הם פשוט נוקטים למכירה קצרה מבלי להשאיל את המניה או להבטיח שאפשר יהיה להשאיל אותה, ובכך מורידים את מחיר המניה בצורה ניכרת. מכיוון שסחר במשמורת בלבד מחייב רכישה ומכירה של מניות פיזיות בלבד, אין מניות למוכרים קצרים ללוות או להעמיד פנים כאילו הם לווים, ובכך להרתיע מקיצור עירום. בשנת 2008, ה- SEC אסרה על מכירת עירום "פוגענית" בארצות הברית.
עבור סוגים מסוימים של משקיעים, כמו קרן גידור או משקיע קנייה והחזקה, הם עשויים להעדיף להחזיק ניירות ערך השקעה שאינם כפופים לכוונותיהם הספקולטיביות של מוכרים קצרים. משמורת בלבד הגיונית מכיוון שהיא אוסרת על ספקולנטים לנהוג במחירי האבטחה בצורה לא תקינה עם מכירות קצרות עירומות.
אולם במציאות, קיצור עירום אינו מהווה בעיה רובה ברוב המוחלט של המניות הרשומות. עם זאת, יתכן שזו בעיה יותר עבור מניות שסוחרות ללא מרשם (OTC) או שאינן רשומות בבורסה גדולה. מדובר בדרך כלל בחברות קטנות או במניות פרוטה שכבר מאוד ספקולטיביות באופיין.
החסרונות של מסחר במשמורת בלבד
החיסרון הגדול ביותר של המסחר במשמורת בלבד הוא שהוא תיאורטי מקריב רמה מסוימת של נזילות ויעילות. דרוש יותר עבודה כדי לקנות ולמכור מניות. משקיעים עם אסטרטגיה מסוימת עשויים לגלות שהחסרון הזה מורכב מהאיסור על מכירה קצרה עירומה.
סוגיה אחרת מתעוררת מכיוון שהניירות המופעלות על ידי משמורת אינן זכאיות לרישום מועמד של חברת פיקדון נאמנות (DTC) או לשירותי הזנת ספר DTC. עם זאת, DTC אכן מאפשרת הפקדת ניירות ערך בשיטות שונות; אלה חלים על שיעורי נכסים מיוחדים כגון נכסי משמורת הרשומים על ידי לקוחות, מניות מוגבלות, מיקום פרטי וגורמי שותפות מוגבלים.
חברת נאמנות הפיקדון (DTC) הינה מפקדת ניירות הערך הגדולה בעולם. החברה הוקמה בשנת 1973 והיא חברת נאמנות המספקת שמירה על כספים באמצעות יתרונות ניירות ערך אלקטרוניים. זה משמש גם כמסלקה לעיבוד ויישוב עסקאות בניירות ערך ארגוניים ועירוניים.
דוגמה למסחר במשמורת בלבד
בעסקת מניות טיפוסית המתבצעת באמצעות חשבון תיווך מקוון, העסקה מטופלת באופן אלקטרוני. ניתן לבקש אישורי מניה בעלות, אך אינם ניתנים אוטומטית לקונה המניות. במקום זאת, הבעלות על המניות מעקב ונרשמת באופן אלקטרוני על ידי ה- DTC.
כאשר מישהו רוכש מניות משמורת בלבד, הנפוצות בהרבה ממניות שניתן לסחור בהן באופן אלקטרוני, נוצרות תעודות מניות על שם הקונה. אישורי המניה שהיו על שם המוכר מבוטלים.
אם בעל המניות מעוניין למכור אותן, עליו ליצור קשר עם סוכן ההעברות שיקל על יצירת תעודות מניה חדשות בשם הבעלים החדש, ולבטל את תעודות הבעלים הקודמים.
