הגדרת דלתא לגידור

מהי גידור דלתא?

גידור דלתא הוא אסטרטגיית אופציות שמטרתה לצמצם או לגדר את הסיכון הכרוך בתנועות מחירים בנכס הבסיס. הגישה משתמשת באופציות כדי לקזז את הסיכון להחזקת אופציות אחרת או לתיק מלא של אחזקות. המשקיע מנסה להגיע למצב נייטרלי דלתא ולא תהיה לו הטיה כיוונית על הגדר.

מכיוון שגידור דלתא מנסה לנטרל או לצמצם את היקף המהלך במחיר האופציה ביחס למחיר הנכס, הוא דורש איזון מתמיד של הגידור. גידור דלתא היא אסטרטגיה מורכבת המשמשת בעיקר סוחרים מוסדיים ובנקי השקעות.

הדלתא מייצגת את השינוי בערך האופציה ביחס לתנועה במחיר השוק של הנכס הבסיסי. גידור הוא השקעה - לרוב אופציות - אשר נוקטת לקיזוז חשיפת הסיכון של נכס.

דלתא גידור

פריימר קצר על אפשרויות

שווי האופציה נמדד לפי סכום הפרמיה - העמלה ששולמה עבור רכישת החוזה. על ידי החזקת האופציה, המשקיע או הסוחר יכולים לממש את זכויותיהם לקנות או למכור 100 מניות של הבסיס, אך אינם נדרשים לבצע פעולה זו אם היא אינה רווחית עבורם. המחיר בו הם יקנו או ימכרו ידוע כמחיר השביתה והוא נקבע - יחד עם תאריך התפוגה - בעת הרכישה. כל חוזה אופציות שווה ל 100 מניות של המניה או הנכס הבסיסי.

מחזיקי אופציות בסגנון אמריקני רשאים לממש את זכויותיהם בכל עת עד לתאריך התפוגה כולל. אפשרויות בסגנון אירופאי מאפשרות למחזיק לבצע פעילות גופנית רק בתאריך התפוגה. כמו כן, בהתאם לערך האופציה, המחזיק רשאי להחליט למכור את חוזהם למשקיע אחר לפני תפוגתו.

לדוגמה, אם לאופציית רכישה יש מחיר השביתה של 30 $ והמניה שבבסיס נסחרת במחיר של 40 $ בעת פקיעת התוקף, בעל האופציה יכול להמיר 100 מניות במחיר השביתה הנמוך יותר - 30 $. אם הם בוחרים, הם עשויים להסתובב ולמכור אותם בשוק הפתוח תמורת 40 דולר עבור רווח. הרווח יהיה 10 דולר פחות הפרמיה לאופציית השיחה וכל עמלה מהמתווך בגין ביצוע העסקות.

אפשרויות מכר הן מעט יותר מבלבלות אך עובדות באותו אופן דומה לאופציית השיחה. כאן המחזיק מצפה שערך הנכס הבסיסי יתדרדר לפני התפוגה. הם עשויים להחזיק בנכס בתיק העבודות שלהם או להשאיל את המניות מתווך.

Takeaways מפתח

• גידור דלתא היא אסטרטגיית אופציות שמטרתה להפחית, או לגדר, את הסיכון הכרוך בתנועות מחירים בנכס הבסיסי, על ידי קיזוז פוזיציות ארוכות (שנרכשו) וקצרות (נמכרות). ניסיונות גידור דלטה לנטרל או לצמצם את היקף המהלך במחיר של אופציה ביחס למחיר הנכס. אחד החסרונות של גידור דלתא הוא ההכרח של צפייה והתאמה מתמדת של העמדות הכרוכות בכך.

הגברת דלתא הסבירה

דלתא היא יחס בין השינוי במחיר חוזה אופציות לבין התנועה המקבילה לערך הנכס הבסיסי. לדוגמא, אם לאופציה של מניות XYZ יש דלתא של 0.45, אם המניה העומדת בבסיסה עולה במחיר השוק ב -1 דולר למניה, שווי האופציה עליה יעלה ב- 0.45 דולר למניה, כאשר כל השאר שווה ערך.

לצורך הדיון, נניח שלאופציות שנדונו יש מניות כביטחון הבסיס שלהן. סוחרים רוצים לדעת את הדלתא של האופציה מכיוון שהיא יכולה להגיד להם כמה שווי האופציה או הפרמיה יעלה או יירד עם מעבר במחיר המניה. השינוי התיאורטי בפרמיה עבור כל נקודת בסיס או שינוי של $ 1 במחיר הבסיס הוא הדלתא, בעוד שהקשר בין שתי התנועות הוא יחס הגידור.

הדלתא של אפשרות שיחה נעה בין אפס לאחת, ואילו הדלתא של אופציית מכר נעה בין שלילית לאפס. מחיר אופציית מכר עם דלתא של -0.50 צפוי לעלות בכ -50 סנט אם הנכס הבסיסי יירד ב -1 דולר. ההיפך הוא הנכון. לדוגמא, מחיר אופציית שיחה עם יחס גידור של 0.40 יעלה 40% מהמהלך במחיר המניה אם מחיר המניה הבסיסית יעלה ב -1 דולר.

התנהגות הדלתא תלויה אם היא:

• בכסף או ברווחיות כרגע בכסף באותו מחיר כמו השביתה Out of the money כרגע לא רווחית

אופציית מכר עם דלתא של -0.50 נחשבת למחיר הכסף, כלומר מחיר השביתה של האופציה שווה למחיר המניה הבסיסי. לעומת זאת, אופציית שיחה עם דלתא של 0.50 היא שביתה השווה למחיר המניה.

הגעה לדלתא ניטרלי

ניתן לגדר עמדת אופציות באמצעות אופציות המציגות דלתא המנוגדת לזו של מחזיקות האופציות הנוכחיות לשמירה על מיקום ניטראלי של דלתא. מיקום ניטראלי של דלתא הוא כזה בו הדלתא הכוללת היא אפס, מה שממזער את תנועות המחירים של האופציות ביחס לנכס הבסיסי.

לדוגמה, נניח שמשקיע מחזיק באפשרות שיחה אחת עם דלתא של 0.50, מה שמצביע על כך שהאופציה היא במחיר הכסף ומעוניינת לשמור על מיקום ניטראלי של דלתא. המשקיע יכול לרכוש אופציית מכר במחיר כסף עם דלתא של -0.50 לקיזוז הדלתא החיובית, מה שיגרום לפוזיציה תהיה דלתא של אפס.

דלתא גידור עם מניות

ניתן גם לגדר דלתא של עמדת אופציות באמצעות מניות של המניה הבסיסית. למניה אחת במניה הבסיסית יש דלתא של אחת מכיוון שערכה של המניה משתנה ב- $ 1. לדוגמה, נניח שהמשקיע הוא ארוך מהאופציה לקנייה אחת במניה עם דלתא של 0.75 - או 75 שכן לאופציות יש מכפיל של 100.

במקרה זה, המשקיע יכול לפתוח את הגדר באופציית השיחה על ידי קיצור של 75 מניות מהמניות הבסיסיות. בקיצור, המשקיע לווה מניות, מוכר את המניות בשוק למשקיעים אחרים, ומאוחר יותר קונה מניות כדי להחזיר למלווה - במחיר נמוך בתקווה.

היתרונות והחסרונות של הגדרת דלתא

אחד החסרונות העיקריים של גידור דלתא הוא ההכרח של צפייה והתאמה מתמדת של העמדות המעורבות. בהתאם לתנועת המניה, על הסוחר לרכוש ולמכור ניירות ערך לעיתים קרובות כדי להימנע מגידור תחת או מוגזם.

כמו כן, מספר העסקאות הכרוכות בגידור דלתא יכול להיות יקר מכיוון שדמי המסחר מתרחשים ככל שמתאימים למצב. זה יכול להיות יקר במיוחד כאשר הגידור נעשה באמצעות אופציות, מכיוון שאלו יכולות להפסיד ערך זמן, לעיתים המסחר נמוך מהגידול במניה הבסיסית.

ערך זמן הוא מדד לכמה זמן נותר לפני פקיעת האופציה לפיה סוחר יכול להרוויח רווח. ככל שעובר הזמן ותאריך התפוגה מתקרב, האופציה מאבדת ערך זמן מכיוון שנותר פחות זמן להרוויח. כתוצאה מכך, ערך הזמן של אופציה משפיע על עלות הפרמיה של אותה אפשרות מכיוון שלאופציות עם ערך זמן רב בדרך כלל יהיו פרמיות גבוהות יותר מאלו עם ערך זמן מועט. ככל שחולף הזמן, ערך האופציה משתנה, מה שעלול לגרום לצורך בגידת דלתא מוגברת לשמירה על אסטרטגיה דלתא-ניטרלית.

גידור דלתא יכול להועיל לסוחרים כאשר הם צופים מהלך חזק במניה הבסיסית אך מסתכנים בסכנת הימצאות גידור יתר אם המניה לא תנוע כצפוי. אם על פוזיציות מגודרות יתר להירגע, עלויות המסחר גדלות.

מקצוענים

• גידור דלתא מאפשר לסוחרים לגנות את הסיכון לשינויים במחירים שליליים בתיק.

• גידור דלתא יכול להגן על רווחים מאופציה או ממניית מניות בטווח הקצר מבלי להפיג את ההחזקה לטווח הארוך.

חסרונות

• יתכן ויהיה צורך במספר רב של עסקאות כדי להתאים כל העת את גידור הדלתא המוביל לדמי יקר.

• סוחרים יכולים לגבות יתר אם הדלתא מתקזזת מדי או שהשווקים משתנים במפתיע לאחר הגידור במקום.

דוגמה אמיתית לעולם לגידור דלתא

נניח שסוחר רוצה לשמור על עמדת נייטרל דלתא להשקעה במלאי של ג'נרל אלקטריק (GE). המשקיע בבעלותו - או שהוא ארוך מכירת אפשרות מכירה אחת על GE. אפשרות אחת שווה ל- 100 מניות ממניות GE.

המניה יורדת בצורה ניכרת, ולסוחר יש רווח באופציית המכר. עם זאת, האירועים האחרונים דחפו את מחיר המניה גבוה יותר. עם זאת, הסוחר רואה עלייה זו כאירוע לטווח קצר ומצפה כי המניה תיפול בסופו של דבר. כתוצאה מכך נקבע גידור דלתא שיסייע בהגנה על הרווחים באופציית המכר.

למניה של GE יש דלתא של -0.75, המכונה בדרך כלל -75. המשקיע קובע עמדה ניטרלית של דלתא על ידי רכישת 75 מניות של המניה הבסיסית. במחיר של 10 דולר למניה, המשקיעים קונים 75 מניות של GE בעלות של 7, 500 דולר בסך הכל. לאחר שהעלייה האחרונה של המניה הסתיימה או שהאירועים השתנו לטובת עמדת אופציית המכר של הסוחר, הסוחר יכול להסיר את גידור הדלתא.