הגדרה ישירה של הצעה ציבורית (dpo)

תוכן העניינים

• מהי הצעה ישירה לציבור (DPO)?
• איך עובד הצעה ישירה לציבור
• ציר זמן של מח"ש
• כיצד מכריזים על רש"ת רשמית
• איך נסחרים תעודת חינוך
• דוגמאות בולטות לדיפלומטים

מהי הצעה ישירה לציבור (DPO)?

הנפקה ציבורית ישירה (DPO) היא סוג של הצעה בה חברה מציעה את ניירות הערך שלה ישירות לציבור לגיוס הון. חברה המנפיקה המשתמשת ב- DPO מבטלת את המתווכים - בנקי השקעות, סוחרי מתווכים וחתמים - האופייניים להנפקות פומביות ראשוניות (IPO) ומחתמים את ניירות הערך שלה באופן עצמאי.

ניתוק המתווכים מהנפקה ציבורית מוריד משמעותית את עלות ההון של משרד התפקידים. לכן, מע"מ הוא אטרקטיבי לחברות קטנות וחברות עם בסיס לקוחות מבוסס ונאמן. מת"ק ידוע גם בשם מיקום ישיר.

Takeaways מפתח

• עם הצעה ישירה לציבור (DPO), או השמה ישירה, חברה מגייסת הון על ידי הצעת ניירות הערך שלה ישירות לציבור. DPO מאפשר לחברה לחסל את המתווכים שהם בדרך כלל חלק מהנפקה כזו ובסופו של דבר לקצץ בעלויות. באופן עצמאי מאפשר לחברה להימנע מהגבלות מימון בנקאי והון סיכון; תנאי ההנפקה נקבעים אך ורק על ידי החברה המנפיקה. Pre-DPO, על החברה להציג מסמכי תאימות בפני הרגולטורים של כל מדינה בה היא מתכננת להציע ניירות ערך; אך בשונה מהנפקה, המשרד לא צריך לרשום הרשמה ל- SEC.

איך עובד הצעה ישירה לציבור

כאשר חברה מנפיקה ניירות ערך באמצעות הנפקה ציבורית ישירה (DPO), היא מגייסת כסף באופן עצמאי ללא המגבלות הקשורות במימון בנקאי והון סיכון. תנאי ההנפקה הם אך ורק על המנפיק המדריך ומתאים את התהליך על פי טובת החברה. המנפיק קובע את מחיר ההנפקה, את ההשקעה המינימלית למשקיע, את המגבלה על מספר ניירות הערך שכל משקיע אחד יכול לקנות, את מועד הפירעון ואת תקופת ההצעה במסגרתה יכולים המשקיעים לרכוש את ניירות הערך ואחריה ייסגר ההנפקה..

מהן רישומים ישירים?

במקרים מסוימים, כאשר יש מספר רב של מניות שיש להנפיק או שהזמן הוא המהות, החברה המנפיקה רשאית להעסיק את שירותיו של מתווך עמלות כדי למכור חלק מהמניות ללקוחות המתווך או הסיכויים במיטב המאמצים. בסיס.

חברות המנפיקות יכולות לגייס הון מהציבור ללא אמצעי האבטחה והעלויות המחמירים הנדרשים על ידי ה- SEC מאחר ורובם זכאים לפטור ניירות ערך פדרליים מרכזיים.

ציר זמן של מח"ש

משך הזמן הדרוש להכנת DPO משתנה: זה יכול לארוך מספר ימים או מספר חודשים. בשלב ההכנה, החברה יוזמת מזכר הצעות המתאר את המנפיק ואת סוג נייר הערך שיימכר. ניירות ערך הניתנים למכירה באמצעות משרד התפקידים כוללים מניות משותפות, מניות מועדפות, REIT, וניירות ערך חוב, וניתן להציע יותר מסוג השקעה אחד דרך ה- DPO. החברה גם מחליטה באיזה מדיום ישמש לשיווק ניירות הערך. אפשרויות פוטנציאליות כוללות מודעות בעיתונים ומגזינים, פלטפורמות מדיה חברתית, פגישות פומביות עם בעלי מניות פוטנציאליים וקמפיינים טלמרקטינג, בין היתר.

לפני שתציע סוף סוף את ניירות הערך שלה לציבור, על החברה המנפיקה להכין ולהגיש מסמכי תאימות לרגולטורים על ניירות הערך על פי חוקי השמיים הכחולים של כל מדינה בה היא מתכוונת לערוך מינהל ארגון. מסמכים אלה יכללו בדרך כלל את מזכר ההצעה, מאמרי התאגדות ודוחות כספיים עדכניים המראים על בריאות החברה. קבלת אישור רגולטורי בבקשת DPO עשויה לארוך שבועיים או חודשיים, תלוי במדינה.

מרבית תעודות התפקיד אינן מחייבות את המנפיקים להירשם לנציבות חילופי ניירות ערך (SEC) מכיוון שהם זכאים לפטורים מסוימים בניירות ערך פדרליים. לדוגמה, הפטור המוחלט או כלל 147 אינו כולל רישום ב- SEC כל עוד החברה מאוגדת במדינה בה היא מציעה ניירות ערך ורק מוכרת את ניירות הערך לתושבי אותה מדינה.

כיצד הוכרז רשמית על משרד התפקידים

לאחר שקיבלה אישור רגולטורי, החברה המנפיקה המנהלת מח"ש משתמשת במודעת מצבה כדי להודיע ​​רשמית על הצעתה החדשה לציבור. המנפיק פותח את ניירות הערך למכירה למשקיעים או למשקיעים מוסמכים ולא מוסמכים שהמנפיק כבר יודע בכפוף למגבלות כלשהן מצד הרגולטורים. משקיעים אלה עשויים לכלול מכרים, לקוחות, ספקים, מפיצים ועובדי המשרד. ההנפקה נסגרת לאחר שנמכרו כל ניירות הערך המוצעים או כשנעון מועד הסגירה לתקופת ההנפקה.

מב"ג שיש לו מספר מינימלי ומקסימום של ניירות ערך שיימכרו יבוטל אם הריבית או מספר ההזמנות שהתקבלו עבור ניירות הערך נופלים מתחת למינימום הנדרש. במקרה זה, כל הכספים שיתקבלו יוחזרו למשקיעים. אם מספר ההזמנות יעלה על המספר המקסימלי של המניות המוצעות, המשקיעים יוגשו על בסיס כל הקודם זוכה או שיחסכו את המניות שלהם בין כל המשקיעים.

לאוצר ארה"ב יש את מערכת ה- DPO הפופולרית ביותר עבור ניירות החוב שלה. TreasuryDirect היא מערכת מקוונת הפועלת 24 שעות ביממה עבור משקיעים בודדים שקונים ומוכרים ניירות ערך באוצר כמו שטרות, אג"ח, שטרות, אג"ח חסכון וניירות ערך מוגנים באינפלציה (TIPS)).

איך נסחרים תעודת חינוך

אף שחברה המנפיקה יכולה לגייס כספים מהחברה באמצעות די.פ.ד., פלטפורמת חילופי מסחר לניירות הערך שלה עדיין לא תהיה זמינה. בשונה מהנפקה שנסחרת בדרך כלל ב- NYSE או בנאסד"ק לאחר הצעתה, ל- DPO לא תהיה פלטפורמת מסחר שכזו, אך תוכל לבחור לסחור בשוק ללא מרשם (OTC). בדומה לניירות ערך ב- OTC, ניירות ערך של DPO עלולים להתמודד עם אי-אלילות וסיכון אם הם אינם רשומים ואינם עומדים בדרישות חוק סרבנס-אוקסלי.

2

מספר החברות הגדולות במהלך 18 החודשים האחרונים לבחירת רישום ישיר ולא להנפקה; הם Spotify באפריל 2018 ו- Slack ביוני 2019.

דוגמאות בולטות לדיפלומטים

אחד ממשרדי התפקידים המובהקים ביותר היה בשנת 1984 על ידי בן כהן וג'רי גרינפילד, שני יזמים שנזקקו לכספים לעסקי הגלידה שלהם. הם פרסמו את היקף הבעלות שלהם דרך העיתונים המקומיים תמורת 10.50 דולר למניה עם מספר מינימלי של 12 מניות למשקיע. בסיס האוהדים הנאמן שלהם בוורמונט ניצל את ההצעה והחברה, גלידת בן אנד ג'ריס, גייסה 750 אלף דולר במהלך השנה.

שירות הזרמת המוזיקה הפופולרית Spotify (SPOT) השיק הנפקה ציבורית ישירה ב- 3 באפריל 2018. ספוטיפ בחרה לבטל את המניות שלה בעצמה באמצעות רישום ישיר, כלומר אין בנק תומך שיחזק את מחירי המניות על ידי רכישת מניה נוספת במידת הצורך. במקביל, ה- DPO של Spotify היה ייחודי בין ההצעות מסוג זה: SPOT רשומה גם בבורסה של ניו יורק. במקרים קודמים בהם חברות נרשמו בבורסות כחלק ממע"מ, בדרך כלל היו נסיבות מיוחדות אחרות, כמו הגשת בקשות פשיטת רגל קודמות, מעבר מחילופי משנה לחלל וכן הלאה. Spotify לא הייתה כפופה לאף אחד מהתנאים הללו. כחברה שכבר נהנתה מפופולריות מסיבית וחיוביות של תזרים מזומנים לפני הצעתה הציבורית, הצליחה ספוטיפי לעקוף את הפרסום האופייני ומאמצי התרמה הכרוכים בהנפקה.

ב- 20 ביוני 2019, חברת התוכנה הארגונית Slack (NYSE: WORK) עלתה בבורסה בניו יורק באמצעות רישום ישיר; המניה נפתחה במחיר מניה של 38.50 $, יותר מ- 48% מעל מחיר ההפניה של 26 דולר למניה שקבעה NYSE.