תוכן העניינים
- דיבידנדים ורכישות
- כיצד עובדים דיבידנדים ורכישות
- דוגמא לדיבידנד מול קנייה
- יתרונות וחסרונות
- שיקולים מיוחדים
מה ההבדל בין דיבידנדים לרכישה?
חברות מתגמלות את בעלי המניות שלהן בשתי דרכים עיקריות - על ידי תשלום דיבידנד או על ידי רכישת מניות במניות בחזרה. מספר הולך וגדל של צ'יפס כחול, או חברות מבוססות, מבצעים את שניהם. שילוב דיבידנדים ורכישת מניות מייצרים שילוב חזק שיכול להגביר משמעותית את תשואת בעלי המניות. אבל מה עדיף - קנייה או דיבידנד של מניות?
ההבדל העיקרי בין דיבידנדים לרכישה הוא שתשלום דיבידנד מייצג תשואה מוגדרת במסגרת הזמן הנוכחית שתחויב במס, ואילו רכישה מהווה תשואה עתידית לא וודאית בה נדחה המס עד למכירת המניות.
לתשומת לבך, בארצות הברית, לשנת המס הושלמה בשנת 2018, דיבידנדים מוסמכים ורווחי הון לטווח הארוך מחויבים ב -15% עד לסף הכנסה מסוים (425, 800 $ אם הגשתם באופן יחיד, 479, 000 $ אם הם נשואים ומגישים במשותף) 20% עבור סכומים החורגים ממגבלה זו.
Takeaways מפתח
- רכישות ודיבידנדים יכולים להגדיל משמעותית את החזר בעלי המניות. חברות משלמות דיבידנדים לבעלי המניות שלהם בפרקי זמן קבועים, בדרך כלל מרווחים לאחר מס, כי המשקיעים חייבים לשלם מיסים על. חברות לקנות בחזרה מניות מהשוק, מה שמקטין את מספר המניות הבולטות, שיכולות העלה את מחיר המניה גבוה יותר לאורך זמן. בטווח הארוך, רכישות יכולות לעזור לייצר רווחי הון גבוהים יותר, אך המשקיעים לא יצטרכו לשלם עליהם מיסים עד שימכרו את המניות.
כיצד עובדים דיבידנדים ורכישות
גם דיבידנדים וגם רכישות חוזרים יכולים לסייע בהעלאת שיעור התשואה הכולל מבעלי מניות בחברה. עם זאת, יש ויכוחים רבים סביב איזו שיטת החזרת הון לבעלי המניות טובה יותר למשקיעים ולחברות המעורבות לאורך זמן. חברות חוסכות חלק מהרווחים שלה משנה לשנה ומכניסות את החיסכון שנצבר לחשבון שנקרא רווחים שמורים. הרווחים הנותרים משמשים בדרך כלל להוצאות הון או לרכישות גדולות כמו ציוד מפעל. רווחים שמורים, עבור חברות מסוימות, ניתנים גם להקצאת דיבידנדים או רכישת מניות בשוק הפתוח.
דיבידנדים
דיבידנדים הם חלק מהרווחים שחברה משלמת בפרקי זמן קבועים לבעלי מניותיה. למרות שהדיבידנד במזומן הוא הנפוץ ביותר, חברות יכולות להציע מניות של מניות גם הן דיבידנד. משקיעים אוהבים חברות שמשלמות דיבידנד במזומן, מכיוון שדיבידנד מהווה מרכיב עיקרי בתשואה של השקעה. מאז 1932, דיבידנדים תרמו לכמעט שליש מהתשואות הכוללות של מניות ארה"ב, על פי Standard & Poor's. רווחי הון - או רווחים מהערכה במחיר - היוו שני שלישים אחרים מהתשואות הכוללות.
חברות משלמות בדרך כלל דיבידנדים מרווחים לאחר מס. לאחר קבלתם, על בעלי המניות לשלם גם מיסים על דיבידנדים, אם כי בשיעור מס נוח בתחומי שיפוט רבים.
סטארט-אפים וחברות צמיחה אחרות כמו אלה בענף הטכנולוגיה כמעט ולא מציעים דיבידנדים. חברות אלה מדווחות לרוב על הפסדים בשנותיהן הראשונות, ולרוב כל הרווחים מושקעים מחדש כדי לעודד צמיחה. חברות גדולות ומבוססות עם זרמי הכנסות ורווחים צפויים בדרך כלל הן בעלות הרקורד הטוב ביותר לתשלומי דיבידנד ומציעות את התשלומים הטובים ביותר. חברות גדולות יותר נוטות גם לשיעור צמיחת רווחים נמוך יותר מכיוון שהקימו את השוק ואת היתרון התחרותי שלהן. כתוצאה מכך הדיבידנדים עוזרים להגביר את התשואה הכוללת להשקעה במניות החברה.
רכישות
קנייה של מניות מתייחסת לרכישה של חברה במניותיה מהשוק. היתרון הגדול ביותר של קנייה של מניות הוא בכך שהיא מקטינה את מספר המניות המצטיינות בחברה. רכישה חוזרת של מניות בדרך כלל מגדילה את מדדי הרווחיות למניה כמו רווח למניה (EPS) ותזרים מזומנים למניה ומשפרת גם את מדדי הביצועים כמו תשואה להון. מדדים משופרים אלה בדרך כלל יביאו את מחיר המניה גבוה יותר לאורך זמן, וכתוצאה מכך רווחי הון לבעלי המניות. עם זאת, רווחים אלה לא יחויבו במס עד שבעל המניות ימכור את המניות ויממש את הרווחים שהושגו על אחזקות המניות.
חברה יכולה לממן את הרכישה שלה על ידי לקיחת חובות, עם מזומנים ביד או עם תזרים המזומנים מפעילותה.
תזמון חיוני לקנייה חוזרת להיות אפקטיבית. קנייה בחזרה של מניות משלה עשויה להיחשב כסימן לביטחון ההנהלה בסיכויי החברה. עם זאת, אם לאחר מכן יחליקו המניות מסיבה כלשהי, אמון זה לא יהיה במקומו.
דוגמה לדיבידנד מול קנייה
בואו נשתמש בדוגמה של חברת מוצרי צריכה היפותטית שנקרא Footloose & Fancy-Free Inc. (סמל FLUF), שיש לה 500 מיליון מניות מצטיינות בשנה הראשונה.
המניות נסחרות במחיר של 20 דולר, מה שמקנה ל- FLUF שווי שוק של 10 מיליארד דולר. נניח של- FLUF היו הכנסות של 10 מיליארד דולר בשנה הראשונה ורווח הכנסה נטו של 10 אחוזים, עבור רווח נקי (או רווח לאחר מס) של מיליארד דולר. הרווח למניה הוא 2 דולר למניה (או מיליארד דולר ברווח / 500 מיליון מניות). כתוצאה מכך המניה נסחרת במכפיל מחיר לרווח (P / E) של 10 (או 20 / $ 2 = $ 10).
נניח ש- FLUF חשה נדיבות במיוחד כלפי בעלי המניות שלה ומחליטה להחזיר להם את מלוא הרווח הנקי בסך מיליארד דולר. החלטת מדיניות הדיבידנד עשויה להתבטא באחד משני תרחישים מפושטים.
תרחיש 1: דיבידנד
FLUF משלמת מיליארד דולר כדיבידנד מיוחד, שמסתכם ב -2 דולר למניה. נניח שאתה בעל מניות של FLUF ובבעלותך 1, 000 מניות של FLUF שנרכשו ב -20 $ למניה. לפיכך אתה מקבל 2, 000 $ (1, 000 מניות x $ 2 / מניה) כדיבידנד המיוחד. בזמן המס אתה משלם 300 $ כמס (בשיעור של 15%), עבור הכנסה של דיבידנד לאחר המס של 1, 700 דולר, או תשואה לאחר מס של 8.5% ($ 1700 / 20, 000 $ = 8.5%).
תרחיש 2: קנייה חוזרת
FLUF מוציאה את מיליארד הדולרים ברכישת מניות FLUF. חברות בדרך כלל מבצעות את תוכנית רכישת המניות שלה לאורך חודשים רבים ובמחירים שונים. עם זאת, בכדי לשמור על דברים פשוטים למטרות המחשה, נניח ש- FLUF קונה בחזרה גוש מניות עצום ב -20 דולר, המסתכם ב -50 מיליון מניות שנרכשו בחזרה או רכשו מחדש. התוצאה היא צמצום ספירת המניות של החברה מכ -500 מיליון מניות לכ -450 מיליון מניות.
1, 000 המניות של FLUF שנרכשות ב 20 $ יהיו כעת שוות יותר לאורך זמן מכיוון שספירת המניות המופחתת תעלה את שווי המניות. נניח שבשנה השנייה הכנסות החברה וההכנסה נטו שלה לא השתנו משנה ראשונה על 10 מיליארד דולר ומיליארד דולר בהתאמה. אולם מכיוון שמספר המניות המצטיינות הופחת ל -450 מיליון, הרווח למניה יעמוד על 2.22 דולר במקום 2 דולר. אם המניות נסחרות ביחס ללא שינוי לרווח של 10, מניות FLUF צריכות כעת לסחור ב 22.22 דולר (2.22 דולר x 10), במקום 20 דולר למניה.
מה אם מכרת את מניות FLUF שלך במחיר של 22.22 דולר לאחר שהחזקת אותן קצת יותר משנה ושילמת את מס רווח ההון לטווח הארוך של 15%? תחויב במס על רווחי הון בסך 2, 220 $ (כלומר, (22.22 $ - 20.00 $) x 1, 000 מניות = 2, 220 $) וחשבון המס שלך במקרה זה יהיה 333 $. הרווח שלך לאחר מס יהיה אפוא 1, 887 $, עבור תשואה לאחר מס של כ- 9.4% ($ 1, 887 / $ 20, 000 = 9.4%).
יתרונות וחסרונות דיבידנדים ורכישות
כמובן שבעולם האמיתי, לעתים נדירות הדברים מסתדרים בנוחות כל כך. להלן מספר שיקולים נוספים ביחס לרכישות מול דיבידנדים:
החזרות אינן מובטחות
התשואה העתידית עם קנייה של מניות איננה אלא מובטחת. לדוגמא, נניח שהסיכויים העסקיים של FLUF התרחשו לאחר שנה 1, וההכנסות שלה ירדו ב -5 אחוזים בשנה 2. אלא אם כן המשקיעים מוכנים להעניק לפלופ את היתרון של הספק ולהתייחס בירידת ההכנסות שלו כאירוע זמני, סביר להניח שהמניה תסחר בכפולה נמוכה יותר מכרווח הרווח פי 10 מהרווחים שבהם היא נסחרת בדרך כלל. אם המכפילים נדחסים ל -8, בהתבסס על רווח למניה של 2.22 דולר בשנה השנייה, המניות היו נסחרות במחיר של 17.76 דולר, ירידה של 11 אחוז לעומת 20 דולר למניה.
יתרון לחברות בעלות צמיחה נמוכה
הצד האחורי של תרחיש זה הוא אחד מהם נהנים מהשבבים הכחולים הרבים, בהם רכישות רגילות מקטינות בהתמדה את מספר המניות הבולטות. הקיטון יכול להגדיל משמעותית את שיעורי הצמיחה ברווח למניה, אפילו עבור חברות עם צמיחה בינונית ושורה תחתונה, מה שעלול לגרום לכך שהמשקיעים יקבלו הערכות שווי גבוהות יותר ויעלו את מחיר המניה.
בניית עושר
קנייה של מניות עשויה להיות טובה יותר לבניית עושר לאורך זמן למשקיעים בגלל ההשפעה המיטיבה על הרווח למניה מספירת מניות מופחתת, כמו גם היכולת לדחות מס עד למכירת המניות. רכישות חוזרות מאפשרות רווחים ללא פטור ממס עד להתגבשותם, בניגוד לתשלומי דיבידנדים הממוסים מדי שנה.
במקרה של חשבונות שאינם חייבים במס בהם מיסוי אינו נושא, יתכן שיש מעט לבחור בין מניות שמשלמות דיבידנדים הולכים וגדלים לאורך זמן לבין אלו שקונים באופן קבוע את מניותיהם.
גילוי נאות
היתרון העיקרי בתשלומי הדיבידנד הוא בכך שהם נראים לעין. מידע על תשלומי דיבידנד זמין בקלות דרך אתרים פיננסיים ואתרי קשרי משקיעים ארגוניים. עם זאת, מידע על קנייה חוזרת אינו קל למצוא ובדרך כלל דורש עיון בפרסומי חדשות התאגיד.
גמישות
רכישות חוזרות מספקות גמישות רבה יותר לחברה ולמשקיעים בה. החברה אינה מחויבת להשלים תוכנית רכישה חוזרת מוגדרת במסגרת הזמן שצוינה, כך שאם ההולכה תתגבש היא יכולה להאט את קצב הרכישות לשימור מזומנים. עם רכישה חוזרת, המשקיעים יכולים לבחור את העיתוי של מכירת המניות שלהם ואת תשלום המס כתוצאה מכך. גמישות זו אינה זמינה במקרה של דיבידנדים, שכן משקיע צריך לשלם עליהם מיסים בעת הגשת החזרי מס לאותה שנה. למרות שתשלומי דיבידנד הם שיקול דעת עבור חברה שמשלמת דיבידנד, הפחתה או ביטול דיבידנדים לא נחשבים לטובה על ידי המשקיעים. התוצאה עלולה להוביל לבעלי המניות למכור את אחזקותיהם בהמוניהם אם הדיבידנד יופחת, מושעה או יבטל.
שיקולים מיוחדים
איזו קבוצת חברות הצליחה ביצועים טובים יותר לאורך זמן, אלו שמשלמים בעקביות דיבידנדים מוגדלים או אלו עם ההחזר הגדול ביותר?
כדי לענות על שאלה זו, בואו נשווה את הביצועים של שני מדדים פופולריים המכילים חברות המשלמות דיבידנד וחברות המנפיקות רכישות.
במדד S&P 500 דיבידנד אריסטוקרטים יש חברות שגייסו דיבידנדים מדי שנה במשך 25 השנים האחרונות ברציפות. במדד ה- S&P 500 Buyback יש 100 המניות המובילות בעלות יחסי הקנייה הגבוהים ביותר, כפי שהוגדרו במזומן ששולם עבור רכישות מניות בארבעת הרבעונים האחרונים, חלקי שווי השוק של החברה.
בין מרץ 2009 למרץ 2019 היה מדד ה- S&P 500 Buyback תשואה שנתית של 21.09% ואילו מדד אריסטוקרטים דיבידנד רשם תשואה שנתית של 19.35%. שניהם עברו את ה- S&P 500, עם תשואה שנתית של 17.56% באותה תקופה.
מה לגבי התקופה של 16 חודשים שנובמבר 2007 ועד השבוע הראשון של מרץ 2009, אז סבלו מניות עולמיות באחד משווקי הדובים הגדולים ביותר שנמצאו ברשימה? בתקופה זו מדד ה- Buyback צנח ב -53.32% ואילו אריסטוקרטים הדיבידנדים היו מעט טובים יותר, עם ירידה של 43.60%. מדד ה- S&P 500 צנח 53.14% באותה התקופה.
