עבור סוחרים הפעילים בתחום האנרגיה, נפט גולמי וגז טבעי נוטים להחזיק את העניין הרב ביותר. לאחר מכן מתנהל דיון מתמשך כיצד קשורים מחירי הנפט והגז הטבעי ובאיזו מידה. מאמר זה בוחן את הקשר בין מחירי נפט גולמי למחירי הגז הטבעי. (קשורים: ענף הגז הטבעי: מדריך השקעות)
נתחיל בתצפיות מחיר היסטוריות של שני הנכסים כדי להגדיר את ההקשר. להלן שתי גרפים המציגים את מחירי הנפט הגולמי של ברנט (סוג נפט המספק אמת מידה למחירי הנפט העולמיים) והגז הטבעי בהתאמה במשך שלוש השנים האחרונות. (גרפים באדיבות stockcharts.com)
הגרפים לעיל מראים כי מנובמבר 2014 עד מרץ 2015, מחירי הנפט הגולמי והגז הטבעי של ברנט ירדו שניהם באופן דרמטי. נראה כי הדבר מצביע על רמת תלות גבוהה ותנועת מחירים דומה לשתי הסחורות.
עם זאת, הרחבת תקופת המחקר משנה את התמונה לחלוטין. בין ינואר 2013 ליולי 2014, מחירי נפט גולמי ברנט נותרו יציבים בטווח של 100- $ 115 (או כ- 15 אחוז תנודתיות). מחירי הגז הטבעי השתנו באופן נרחב הרבה יותר החל מעלות נמוכות של $ 3.10 לגובה ביניים של 6.25 $ (או ביעילות תנודתיות של 100 אחוז) ואז חזרה ל 3.75 $ בסוף יולי 2014.
באופן דומה, מגמה ברורה ניכרת במחירי הגז הטבעי ממרץ 2012 עד דצמבר 2012 (עלייה של כ- 60 אחוזים), בעוד שמחירי הנפט הגולמי צנחו בתקופה הראשונית ואז נותרו יציבים (חזרו לאותן רמות). באופן יעיל, לא נמצא מתאם ברור למחירי הגז הטבעי והנפט.
מהתצפיות לעיל נראה כי יש מעט מתאם בין מחירי הנפט והגז הטבעי, אולם מבט על מקורות נתונים אחרים עשוי להציע מבט שונה. מינהל המידע לאנרגיה האמריקני (EIA) מספק נתונים היסטוריים למחקר מתאם בין מוצרי אנרגיה אחרים מנפט גולמי. הגרף הבא בנוי על סמך הנתונים הרבעוניים ומראה מתאם בין הגז הטבעי לשינויים במחירי הנפט הגולמי של ברנט.
מתאם - הבנת המספרים
במונחים הפשוטים ביותר, מתאם בין שני מחירי נכסים הוא עד כמה תנועת המחירים בנכס אחד מראה דמיון לזו של תנועת מחירים בנכס האחר. מקדם מתאם בין נפט גולמי לגז טבעי של 0.25 מעיד כי שינוי במחיר הנפט יכול להוות 25 אחוז מהשינוי במחירי הגז הטבעי (בממוצע, לאורך תקופת המחקר). מתאם אינו אינדיקטור סיבה ותוצאה, אלא פשוט מציין כמה דמיון (עלייה וירידה יחד) קיים בין דפוסי המחירים של שני הנכסים. אנו יכולים לראות את המידע הבא מהתרשים לעיל:
- בעשור האחרון (מרבעון הראשון של שנת 2003 לרבעון השלישי של 2014), המתאם הממוצע בין מחירי הנפט והגז היה 26.53 אחוזים. למרות שהמתאם נותר חיובי בעיקר משנת 2003 עד 2014, הוא אכן הופך לשלילי ברבעון השלישי של 2010, כאשר מחיר הנפט הגולמי והגז הטבעי נע בכיוונים שונים בעוצמות גדולות. בנוסף, הערכים החיוביים של מתאם לאורך תקופות זמן אחרות הם גם בעלי גודל קטן יותר ועם זאת וריאציות גבוהות. במילים אחרות, ברבעונים שבהם המתאם היה חיובי, הוא היה בעל ערך קטן. זה מצביע על כך שמחירי הדלק והנפט עשויים לא להיות בעלי קשר ברור, גם אם נראה מתאם חיובי עם ערך קטן.
ערכים משתנים כאלה של מתאם מעידים כי דפוסי תנועת מחירי הדלק עשויים להתבטא בתנועות מחיר הנפט רק במידה מוגבלת. עם זאת, סטייה בולטת ניכרת כמתווה לתצפית הבלתי חד משמעית לעיל. בתקופות של מחירי נפט גבוהים (ב -2005 ו -2008) מקדם המתאם קופץ מ -26.53 אחוזים בין 60 ל -70 אחוזים.
הצדקה אפשרית לתבנית זו היא ששמן וגז טבעי הם תחליפים קרובים זה לזה. ההתקדמות בטכנולוגיה מאפשרת כיום לצרכני הקצה לעבור בין דלקים (לדוגמא, עסק יכול להשתמש בתחנת כוח שיכולה לעבור בין נפט לגז טבעי או שצרכן יכול להשתמש במכונית המונעת כפול). אם מחיר מקור אנרגיה אחד עולה משמעותית, הצרכנים עוברים למקור אנרגיה אחר. זה מגדיל את הביקוש למקור האנרגיה השני ומחיריו גם כן עולים. זה יכול להסביר מדוע דפוס מעקב או דפוס סיבה ותוצאה בין מחירי נפט וגז טבעי גבוה התגלה רק במקרים של מחירי נפט גבוהים מאוד.
מהתצפיות עולה כי הנפט היה הגורם השולט בכל קשר שנצפה בין מחיר הנפט הגולמי לגז הטבעי (במילים אחרות, למחירי הנפט יש נטייה גבוהה יותר להשפיע על מחירי הגז הטבעי ולא להפך). הסיבה העיקרית לכך היא שהנפט הוא סחורה עולמית ששוודיה מבוססים היטב עם מסחר בנפח גבוה שמתרחש בכל רחבי העולם. לעומת זאת, הגז הטבעי נותר מוגבל לכיסים אזוריים.
ארצות הברית היא אחת המדינות המעטות ביותר שנראה כי היא בעלת תשתית מאוזנת ושוק מבוסס הן לנפט והן לגז טבעי. עם זאת, מכיוון ששאר השווקים העולמיים נוטים לנפט, הקשר האמיתי בין נפט וגז נותר חד משמעי, כאשר אינדיקציות לכך שהנפט הוא הגורם המניע.
בשורה התחתונה
בהתבסס על דפוסי המחירים שנצפו בעשור האחרון, קשה להסיק מסקנות מוגדרות לגבי המתאם בין מחירי הנפט הגולמי והגז הטבעי. במהלך תנאי השוק בשוק, כמו מחירי נפט שיא, גם מחירי הגז הטבעי עלו. שוק הגז הטבעי, בצורת גז טבעי נוזלי צפוי לצמוח באופן דרמטי בשנים הקרובות, מה שאולי יביא לכך שהגז יהפוך לסחורה אנרגטית עולמית. נכון להיום, שני הדלקים הם תחליפים קרובים זה לזה באזורים בהם שניהם נתמכים על ידי טכנולוגיה, תשתיות ושווקים. ברמה העולמית נפט ממשיך להיות המלך עם תצפיות המצביעות על כך שמחירי הגז הטבעי לעיתים מתרחשים בפיגור זמן.
