מהי אפשרות הכפלה
אפשרות להכפלה היא הפרשה בקרן שוקעת המעניקה למנפיק האג"ח את הזכות לפדות כפול מסכום החוב בעת רכישה חוזרת של אגרות חוב ניתנות לביצוע. אפשרות להכפלה מאפשרת למנפיק לפרוש אגרות חוב נוספות במחיר השיחה של הקרן השוקעת.
שוברים את אפשרות הכפלה
אפשרות להכפלה היא הפרשה הכלולה בכמה תעודות איגרות חוב, או הסכמים משפטיים. זה קשור להפרשת קרן שוקעת של איגרות החוב. הפרשה של קרן שוקעת היא תניה הכלולה בתעודות רבות של אגרות חוב המחייבת את מנפיק האג"ח להקצות חלק מסוים מכספים מדי שנה לקרן או לחשבון על מנת להחזיר את מחזיקי האג"ח לפדיון.
קרן שוקעת יכולה להוסיף ביטחון להנפקת אג"ח ארגונית. הסיבה לכך היא שמנפיק האגרות חוב צפוי פחות להחזיר את פירעון הקרן שנותרה לפירעון, מכיוון שסכום ההחזר הסופי יהיה נמוך משמעותית. אגרות חוב עם קרנות שוקעות מספקות בדרך כלל הגנה כלפי מטה כמו גם סיכון נמוך יותר לברירת מחדל. מסיבה זו לעתים קרובות הם מציעים תשואות נמוכות יותר מאגרות חוב מבלי לשקוע כספים.
אפשרות להכפלה מעניקה למנפיק האג"ח את הזכות להכפיל את הפרשת הקרן השוקעת. במילים אחרות, המנפיק יכול לרכוש חוזר פי שניים מכמה אגרות חוב כמפורט בהפרשת הקרן השוקעת. אגרות החוב לרכישה חוזרת נבחרות בדרך כלל על ידי הגרלות, ורכישה חוזרת תתרחש בדרך כלל בערך הנקוב של האג"ח.
מנפיק האג"ח לרוב יממש אופציה להכפלה כאשר הריבית הנוכחית נעה מתשואת האג"ח. בנסיבות אלה, יכול להיות שמנפיק האג"ח יהיה מוטיבציה לרכוש עוד חובות באמצעות אפשרות הקרן השוקעת ולממן את עצמה מחדש בשיעורים החדשים והנמוכים יותר. מסיבה זו מימוש אפשרות ההכפלה מצמצם את התשואה שתקבל המשקיעים.
דוגמא לאפשרות הכפלה
אפשרות להכפלה עובדת באופן הבא. תאר לעצמך שחברה מנפיקה אגרות חוב בשווי מיליון דולר שעתידות להגיע לפדיון בעוד 20 שנה. לאגרות החוב שהונפקו קיימת הפרשה לקרן שוקעת, המחייבת את החברה להפריש 50, 000 $ לקרן שוקעת מדי שנה במשך 20 שנה. הפרשת הקרן השוקעת מחייבת גם את מנפיק האג"ח להשתמש בכספים אלה כדי לפרוש חלק מהחוב מדי שנה על ידי רכישה חוזרת של אגרות חוב בשוק החופשי. אם להנפקת האג"ח יש גם אפשרות להכפילה, מנפיק האג"ח יכול לבחור לממש הנפקת אג"ח בשווי של עד 100, 000 דולר בשנה.
