הכלכלה האמריקאית ירתה על כל הצילינדרים, שהונעה לאחרונה על ידי הפחתות מס מאסיביות. ברבעון השני של 2018 צמח התוצר האמריקני בקצב שנתי של 4.2% שנתי, בעלייה של 2.2% ברבעון הראשון, לפי הלשכה האמריקאית לניתוח כלכלי. עם זאת, ההתרחבות הכלכלית נפסקת בהכרח בשלב מסוים, ולאחריה יתכווצו התכווצויות מיתון.
מנהל הנכסים העולמי אופנהיימר סבור כי נקודת המפנה עברה, כפי שהם קובעים בדו"ח שפורסם לאחרונה: "הצמיחה העולמית הגיעה לשיא, וההאטה בפעילות הכלכלית, אף שהיא לא קשה, הינה רחבה. האינדיקטורים המובילים שלנו מציעים לארצות הברית נכנס למשטר האטה, מצטרף להאטה שחווה אירופה והשווקים המתעוררים (EM). " הדו"ח שלהם ממליץ על כמה אסטרטגיות למשקיעים, אשר מסוכמים בטבלה שלהלן.
- מניות בארה"ב: תת משקל צנוע. אבל שווי משקל עודף כובע נמוך ואמצע שווי, איכות משקל עודף, ערך תת משקל. מניות בינלאומיות: תת משקל צנוע באירופה ובשווקים מתעוררים, כחלק מתת משקל מניות עולמי. אשראי בארה"ב: תת משקל. חובות בשווקים הולמים: לא מחזיקים. אג"ח ממשלתיות: עודף משקל ארוך משך החוב הריבוני בשוק ארה"ב ופיתוח. מטבעות: עודף משקל צנוע בדולר ארה"ב, אך מגודר. אירו תת משקל וכמה מטבעות EM. עודף משקל הין. השקעות אלטרנטיביות: אגרות חוב צמודות לאירועים עם משקל עודף, ומשקל יתר של מכירות משקל יתר לעומת מניות אמריקאיות בעלות שווי גדול.
חשיבות לתיקי המשקיעים
מומחים אחרים חולקים דאגה זו מהכלכלה. הסיכויים למיתון ב -2019 גדולים וצומחים, לפי צמד שומרי שוק ותיקים שציטטו על ידי בארון. הם רואים העלאות הריבית של הפדרל ריזרב ומתחים הולכים וגדלים כזרזים העיקריים לירידה. בינתיים, להלן הסבר של אופנהיימר מאחורי חלק מההמלצות שלהם.
מניות. " האינדיקטורים המובילים שלנו מציעים כי המשק האמריקני צפוי להאט ברבעונים הקרובים, לאחר שחווה תאוצה צמיחה חזקה במחצית הראשונה של השנה, " אומר אופנהיימר. הם מוסיפים, "אנו מצפים מכסות קטנות וכובעים ביניים ישיגו ביצועים טובים מהכמויות הגדולות, ויהנו מההתרחבות הפיסקלית המקומית, כל עוד שוקי האשראי יישארו יציבים, תוך שהם מבודדים יותר מהחלשת הצמיחה מחוץ לארה"ב."
"האינדיקטורים המובילים שלנו מציעים שארצות הברית נכנסת למשטר האטה." - אופנהיימר
מטבעות. צמיחה חלשה יותר מחוץ לארה"ב הופכת את מניות ארה"ב יחסית לאטרקטיביות יותר למשקיעים ברגע זה. תנועת ההון נטו לשווקים בארה"ב מחזקת את הדולר. אם שווקים זרים רושמים הפתעות כלכליות חיוביות, תזרים ההון נטו לארה"ב יקטן ויוריד את הדולר. קשרים. ברמות הנוכחיות של מרווחי אשראי בין חוב לתשואה גבוהה להלוואות לעומת חובות בדרגת השקעה, אופנהיימר רואה "הפוך מוגבל" באג"ח קונצרניות. עם זאת, הם סובלים מעודף משקל באג"ח ממשלתיות מארה"ב וממדינות מפותחות אחרות, במיוחד בפדיונות ארוכים יותר. הם רואים שהאטת הצמיחה הכלכלית תורמת לשטח עוד יותר של עקומת התשואה, "מה שאמור להשאיר את הקצה הארוך של עקומת התשואה פחות חשוף לעליות שער הפד."
השקעות אלטרנטיביות. בהשוואה למרווחי אשראי צמודים על חובות קונבנציונליים, אופנהיימר רואה ערך באג"ח צמודות לאירועים, שמשתלמים כשאסונות טבע אינם מתרחשים, או שהם פחות חמורים מהצפוי. הם ראו כי איגרות החוב הללו "ביצעו טוב" מאז הרבעון השני, כאשר רק "התפשטות צנועה התרחבה סביב הוריקן פירנצה."
JPMorgan פיתחה מערך המלצות משלה למשקיעים, כדי להתכונן למיתון הבא. עם זאת, הם מאמינים כי סביר להניח כי המיתון יחל ב -12 החודשים הקרובים, ומזהירים כי ביצוע שינויי תיקים גדולים מדי מדי מראש יכול להיות יקר. (לפרטים נוספים, ראו גם: 4 דרכים להימנע מהפסדים גדולים במיתון הבא: JPMorgan .)
להסתכל קדימה
אופנהיימר מצפה שהבנק הפדרלי ימשיך בהעלאת הריבית לפחות באמצע 2019. עם זאת, הם מזהירים כי "שינוי יווני ברטוריית הפד" הוא הסיכון העיקרי לאסטרטגיה שלהם. האות של הפד כי הם יאטימו או יפסיקו את ההידוק הכספי המתוכנן שלהם יאריכו את מחזור השוק הנוכחי, "יספקו הקלה משמעותית בנכסים מסוכנים, במיוחד ב- EM", ויחליש את הדולר.
