תיאוריית תיקים מודרניים (MPT) היא תיאוריה בניהול השקעות וניהול תיקים המציגה כיצד משקיע יכול למקסם את התשואה הצפויה של התיק לרמת סיכון נתונה על ידי שינוי הפרופורציות של הנכסים השונים בתיק. בהינתן רמת תשואה צפויה, משקיע יכול לשנות את משקלות ההשקעה של התיק כדי להשיג את רמת הסיכון הנמוכה ביותר האפשרית לשיעור התשואה ההוא.
הנחות של תורת הפורטפוליו המודרנית
בלב MPT הוא הרעיון כי סיכון ותשואה קשורים ישירות, כלומר, על משקיע לקחת סיכון גבוה יותר כדי להשיג תשואות צפויות יותר. רעיון מרכזי נוסף של התיאוריה הוא שבאמצעות גיוון במגוון רחב של סוגי אבטחה, הסיכון הכולל של תיק יכול להיות מופחת. אם בפני משקיע מוצגים שני תיקים המציעים את אותה התשואה הצפויה, ההחלטה הרציונלית היא לבחור את התיק עם הסכום הנמוך ביותר של הסיכון הכולל.
כדי להגיע למסקנה כי יחסי הסיכון, ההחזר והגיוון נכונים, יש לבצע מספר הנחות.
- המשקיעים מנסים למקסם את התשואות בהתחשב במצבם הייחודי. תשואות הערכה מופצות בדרך כלל. המשקיעים הם רציונאליים ונמנעים מסיכון מיותר. לכל המשקיעים יש גישה לאותו מידע. למשקיעים יש אותן השקפות לגבי התשואות הצפויות. מסים ועלויות מסחר אינן נחשבות. משקיעים בודדים אינם מספיק גדולים כדי להשפיע על מחירי השוק. ניתן להשאיל כמויות בלתי מוגבלות של הון בשיעור ללא סיכון.
יתכן שחלק מההנחות הללו לא יחזיקו בחיים, אולם MPT עדיין שימושי מאוד.
דוגמאות ליישום תורת הפורטפוליו המודרנית
דוגמא אחת ליישום MPT נוגעת לתשואה הצפויה של התיק. MPT מראה כי התשואה הצפויה הכוללת של תיק היא הממוצע המשוקלל של התשואות הצפויות של הנכסים האישיים עצמם. לדוגמה, נניח שלמשקיע יש תיק שני נכסים בשווי מיליון דולר. לנכס X תשואה צפויה של 5%, ולנכס Y תשואה צפויה של 10%. לתיק 800, 000 דולר בנכס X וכ -200, 000 דולר בנכס י. בהתבסס על נתונים אלה התשואה הצפויה של התיק היא:
תשואה צפויה לתיק = ((800, 000 $ / 1 מיליון דולר) x 5%) + ((200, 000 $ / 1 מיליון דולר) x 10%) = 4% + 2% = 6%
אם המשקיע רוצה לצמצם את התשואה הצפויה של התיק ל -7.5%, כל מה שהמשקיע צריך לעשות הוא להעביר את סכום ההון המתאים מנכס X לנכס Y. במקרה זה, המשקולות המתאימות הן 50% בכל נכס:
תשואה צפויה של 7.5% = (50% x 5%) + (50% x 10%) = 2.5% + 5% = 7.5%
רעיון זה חל גם על סיכון. נתון סיכונים אחד שמקורו ב- MPT, המכונה בטא, מודד את הרגישות של התיק לסיכון השיטתי של השוק, והיא הפגיעות של התיק לאירועי שוק רחבים. בטא של אחד פירושו שהתיק חשוף לאותה כמות סיכון שיטתית כמו השוק. ביטא גבוה יותר פירושו סיכון רב יותר, ובבטא נמוכות יותר פירושו פחות סיכון. נניח שלמשקיע יש תיק של מיליון דולר שהושקע בארבעת הנכסים הבאים:
נכס א ': בטא של 1, 250, 000 דולר השקיעונכס ב ': בטא של 1.6, 250 אלף דולר השקיעו
נכס C: בטא של 0.75, 250 אלף דולר השקיעו
נכס D: בטא של 0.5, 250, 000 $ מושקעים
בטא התיק הוא:
בטא = (25% x 1) + (25% x 1.6) + (25% x 0.75) + (25% x 0.5) = 0.96
בטא 0.96 פירושו שהתיק לוקח סיכון שיטתי בערך כמו השוק בכלל. נניח שמשקיע רוצה לקחת סיכון רב יותר, בתקווה להשיג יותר תשואה, ומחליט כי בטא של 1.2 הוא אידיאלי. MPT מרמז כי על ידי התאמת משקולות נכסים אלה בתיק, ניתן להשיג את הבטא הרצוי. ניתן לעשות זאת בדרכים רבות, אך הנה דוגמה המדגימה את התוצאה הרצויה:
התרחק 5% מנכס A ו- 10% מנכס C ונכס ד. השקע הון זה בנכס ב ':
בטא חדש = (20% x 1) + (50% x 1.6) + (15% x 0.75) + (15% x 0.5) = 1.19
בטא הרצוי מושג כמעט בצורה מושלמת עם מספר שינויים במשקל התיק. זוהי תובנה מרכזית של MPT.
