הגדרה נכשלה

מה זה כישלון?

במונחי מסחר נפוצים, כישלון מתרחש אם מוכר אינו מספק ניירות ערך או שקונה אינו משלם כספים חייבים עד למועד הפשרה. דרך בורסה, הדבר מתרחש אם סוכן מניות אינו מוסר או מקבל ניירות ערך בזמן מוגדר לאחר מכירת אבטחה או רכישת אבטחה. כאשר מוכר אינו יכול למסור את ניירות הערך החוזה, זה נקרא כישלון קצר. אם קונה אינו מסוגל לשלם עבור ניירות הערך, זה נקרא כישלון ארוך.

אנליסטים טכניים משתמשים גם במונח כישלונות, אך בדרך כלל זה קשור לכישלון של המחיר לנוע בכיוון צפוי לאחר פריצה או בעקבות זרז מסוים. זה יכול להיקרא כישלון, אך בדרך כלל נקרא הפסקה כושלת או פריצת שווא.

Takeaways מפתח

• כישלון הוא כאשר קונה אינו מצליח למסור כספים או שמוכר לא מצליח לספק נכס עד למועד הפשרה. תלוי בשוק, הסדר אמור להתרחש תוך T + 1 עד T + 3 ימים. הסיבות הנפוצות ביותר לכישלון עסקה היא אי יכולת לשלם, לא להחזיק בנכס למסור או להתאים מידע, איחור או חסר מידע.

הבנת כישלון

בכל פעם שמתבצעת סחר, שני הצדדים בעסקה מחויבים בחוזה להעביר מזומנים או נכסים לפני מועד הפשרה. לאחר מכן, אם לא הושלמה העסקה, צד אחד של העסקה לא הצליח לספק. כישלון המסירה יכול להתרחש גם אם יש בעיה טכנית בתהליך הפשרה שמבוצע על ידי המסלקה המתאימה.

נכון לעכשיו, לחברות יש יום אחד לשלושה ימים ממועד סחר המסחר, בהתאם לשוק. במסגרת זמן זו יש למסור ניירות ערך ומזומן למסלקת המסלקה לצורך יישוב. אם חברות אינן מסוגלות לעמוד במועד האחרון, מתרחש כישלון. דרישות הסילוק למניות, אופציות, חוזים עתידיים, פורוורד וניירות ערך בעלי הכנסה קבועה שונות זו מזו.

בכפוף לשינוי, ככל שתהליך ההתנחלות ממשיך להתייעל, המניות מתמקמות בעוד T + 2 ימים. המשמעות היא שהם מתיישבים יומיים לאחר תאריך העסקה (T). אגרות חוב קונצרניות מתיישבות גם ב- T + 2 ימים. האופציות מתיישבות ב- T + 1 ימים.

כישלון משמש גם כמונח בנקאי כאשר בנק אינו מסוגל לשלם את חובו לבנקים אחרים. חוסר יכולתו של בנק אחד לשלם את חובו לבנקים אחרים עלול להוביל לאפקט דומינו, ולגרום למספר בנקים להיות חדלות פירעון.

מדוע עסקאות נכשלות?

הגורם לסחר כושל יכול להיות אחת משלוש סיבות עיקריות.

• אי התאמה עם הוראות, הוראות מאוחרות או הוראות חסרות. לפעמים קונים ומוכרים חלוקים בדעותיהם לגבי מה בדיוק יש לספק (מפרטים). זה קורה בדרך כלל כאשר הצדדים לא מסכימים אם הפריט שנמסר עומד במפרט המוסכם. סביר להניח שזה יתרחש בשוק ללא מרשם (OTC) בו המפרט אינו פורמלי כמו בבורסה. למוכר אין את ניירות הערך למסור. על המוכר להחזיק ניירות ערך או לשאול ניירות ערך למסירה. לקונה אין משאבים מספיקים, כגון מזומן או אשראי, בכדי לבצע את התשלום.

כישלון התשלום עבור רכישות יוצר סיכון למוניטין של הקונה שעלול להשפיע על יכולתו לסחור בעתיד. כישלון המסירה פוגע גם במוניטין של המוכר ועלול להשפיע על האופן ועם מי הם יכולים לסחור בעתיד.

אי מסירת ניירות ערך עלולה ליצור תגובת שרשרת. במהלך המשבר הפיננסי של 2008 גדלו כישלונות המסירה באופן משמעותי. בדומה לבדיקת עפיפונים, שם מישהו כותב צ'ק אך טרם הבטיח את הכספים לכיסויו, המוכרים לא מסרו ניירות ערך כשהיו אמורים. הם עיכבו את התהליך לרכישת ניירות ערך במחיר נמוך יותר למסירה מכיוון שהמחיר נפל במהירות ובדרמטיות. הרגולטורים עדיין צריכים להתייחס לנוהג זה מכיוון שנכשל ממשיך להתרחש.

נציבות ניירות ערך (SEC) מפרסמת דו"ח "נכשל למסירה" פעמיים בחודש ובו מידע על עסקאות שנכשלו.

דוגמא לכישלון לשלם כישלון המסירה

כישלונות המסירה יכולים להתרחש כאשר מכירה קצרה אינה מאובטחת או מושאלת כראוי לפני המכירה שמתבצעת במקום. נניח שמכנסיים קצרים הם חברת XYZ, אך המתווך לא דאג שלמעשה לווה את המניות.

בקיצור, חייב להיות גם קונה שקונה את המניות. לאחר מכן הקונה מצפה למסירת מניות אלו. אבל אם המניות לא הושאלו, אז אין מניות לתת לקונה. המוכר לא יכול למסור. זהו כישלון קצר.

בצד ההפוך, קונה עשוי להיכשל במסירת כספים בעת הקנייה. זה יכול לקרות אם יש להם את הכספים בחשבונם כאשר הענף מתבצע, אך הם מאבדים חבורה של כסף באמצעות מספר עסקאות שוליים אחרות. בגלל ההפסדים אין להם מספיק הון בכדי לכסות את עלות הרכישות שלהם.

זה יכול לקרות מכיוון שלעיתים לא ניתן לראות או לסמן הפרות שולי עד לסוף יום המסחר. בעוד שקיימים כללי מרווח להגנה על המשקיעים, יתכן שמהלך מחירים חריף ובלתי צפוי עלול להשאיר לסוחר פחות הון ממה שהם צריכים להסדיר את העסקאות שביצעו. אם אין כספים לרכישת הנכס שרכשו, הם לא הצליחו לשלם. זה נקרא כישלון ארוך.