מה אומרת אפקט הדייג על שיעורי הריבית הנומינליים?

אפקט פישר הוא תיאוריה שהציע לראשונה אירווינג פישר. היא קובעת כי הריבית הריאלית אינה תלויה בשינויים בבסיס הכספי. פישר למעשה טען כי הריבית הריאלית שווה לריבית הנומינלית בניכוי שיעור האינפלציה.

מרבית הכלכלנים היו מסכימים ששיעור האינפלציה עוזר להסביר כמה הבדלים בין הריבית הריאלית והנומינלית, אם כי לא במידה שמציעה השפעת פישר. מחקרים של הלשכה הלאומית למחקר כלכלי מצביעים על כך שקיים מעט מאוד מתאם בין שיעורי הריבית לאינפלציה כפי שתיאר פישר.

לעומת נומינליים שיעורי ריבית ריאליים

על פני השטח, אין לערער על טענתו של פישר. אחרי הכל, אינפלציה היא ההבדל בין מחירים נומינליים לעומת ריאליים. עם זאת, אפקט פישר טוען למעשה כי הריבית הריאלית שווה לריבית הנומינלית פחות שיעור האינפלציה הצפוי; זה צופה פני עתיד.

עבור כל מכשיר שמשלם ריבית קבועה, הריבית המצוטטת היא השיעור הנומינלי. אם בנק מציע תעודת הפקדה לשנתיים במחיר של 5%, השיעור הנומינלי הוא 5%. עם זאת, אם האינפלציה הממומשת במהלך חיי התקליטור לשנתיים היא 3%, הרי ששיעור התשואה הריאלי על ההשקעה יהיה רק ​​2%. זה יהיה הריבית הריאלית.

אפקט פישר טוען כי הריבית הריאלית הייתה 2% לאורך כל הדרך; הבנק הצליח רק להציע שיעור של 5% בגלל שינויים בהיצע הכסף ל -3%. יש כאן כמה הנחות בסיסיות.

ראשית, אפקט פישר מניח כי תיאוריית הכמויות של כסף היא אמיתית וצפויה. היא גם מניחה כי שינויים כספיים הם ניטרליים, במיוחד בטווח הרחוק - בעיקרון שלשינויים במלאי הכסף (אינפלציה ודפלציה) יש השפעות כלכליות נומינליות בלבד, אך משאירים את האבטלה הריאלית, התוצר המקומי הגולמי (התוצר) והצריכה לא מושפעים.

בפועל, הריבית הנומינלית אינה מתואמת עם האינפלציה באופן בו פישר צפה. יש לכך שלוש הסברים אפשריים: ששחקנים לא לוקחים בחשבון את האינפלציה הצפויה, שהאינפלציה הצפויה נלקחת בחשבון בצורה שגויה או ששינוי מדיניות מוניטרית מהירה מעוות את התכנון העתידי.

אשליה של כסף

בהמשך סבר פישר כי ההתאמה הלא מושלמת של הריבית לאינפלציה נובעת מאשליית הכסף. הוא כתב ספר על הנושא בשנת 1928. כלכלנים התלבטו מאז ועד היום באשליה של הכסף. בעיקרו של דבר, הוא הודה שכסף אינו נייטרלי.

אשליית הכסף נובעת למעשה מכלכלנים קלאסיים כמו דייוויד ריקרדו, אם כי זה לא עבר שם זה. זה בעצם קובע כי הצגת כסף חדש מעיבה על שיקול דעתם של משתתפי השוק, המאמינים בכזב שהזמנים משגשגים יותר ממה שהם בפועל. אשליה זו מתגלה רק ככזו ברגע שהמחירים עולים.

בעיית האינפלציה המתמדת

בשנת 1930 הצהיר פישר כי "שיעור הכסף של הריבית (הריבית הנומינלית) ועוד יותר השיעור הריאלי מותקף יותר על ידי חוסר היציבות של הכסף" מאשר על ידי דרישות להכנסות עתידיות. במילים אחרות, השפעת האינפלציה ממושכת משפיעה על תפקודם המתאם של שיעורי הריבית על החלטות כלכליות.

אף על פי שפישר הגיע למסקנה זו, אפקט פישר עדיין מצוין כיום, אם כי כהסבר למבט לאחור ולא כציפייה צופה פני עתיד.