ועדת השוק הפתוח הפדרלי (FOMC) המשיכה להדק את המדיניות המוניטרית בשבוע שעבר עם התירוג המאזן. מאזן הפד סומן ב -3.969 טריליון דולר ב -6 במרץ, ירידה של 5 מיליארד דולר לעומת 3.974 טריליון דולר ב -27 בפברואר, וזה מהלך מהודק של הפד. המאזן יורד ב -531 מיליארד דולר מרמתו של 4.5 טריליון דולר בסוף ספטמבר 2017.
לדעתי הפד רוצה להמשיך להרפות את המאזן עד מאוחר יותר השנה. אני מאמין שהפד אגרסיבי כעת בתנאי שוק מניות יציבים. הנורמליזציה של מדיניות הפדרל ריזרב כוללת את הרפת המאזן המנופח שלה.
המאזן של הפדרל ריזרב הורחב על ידי מדיניות הנקראת הקלה כמותית (QE). במסגרת QE קנה הפדרל ריזרב את האוצר האמריקני ואת ניירות הערך הפדרליים. תוכניות קנייה אלה התקיימו בין דצמבר 2008 לאוקטובר 2014. הפד רכש ניירות ערך בסך 3.7 טריליון דולר, שהרחיבו את המאזן ל -4.5 טריליון דולר. מטרת QE הייתה להזרים כסף למערכת הבנקאית כדי לתמוך בצמיחה כלכלית על ידי הורדת הריבית לטווח הארוך.
התשואה על אג"ח האוצר האמריקני ל -30 שנה
Refinitiv XENITH
התרשים השבועי לתשואת אגרות החוב האמריקאיות למשך 30 שנה מראה כי במהלך QE ירדה התשואה מהשיא של 4.85% שנקבע באפריל 2010 לשפל של 2.09% ביולי 2016. גם עם סיום רכישות QE, המדיניות היה להשקיע מחדש את הרווחים מהנפקות בשלות, תוך שמירה על המאזן על 4.5 טריליון דולר.
היה זה בערך הפעם שהבנק הפדרלי רזרב הודיע על כוונתו להירגע את המאזן, תוך ציון מחזור נמוך לתשואות. ההתרגלות הזו החלה באוקטובר 2017. התהליך החל ב -10 מיליארד דולר לחודש ברבעון הרביעי של 2017. ברבעון הראשון של 2018 הוא זינק ל -20 מיליארד דולר לחודש. ברבעון השני הוא זינק ל -30 מיליארד דולר לחודש. ברבעון השלישי של 2018, הקצב היה 40 מיליארד דולר לחודש. כאשר הקצב עלה למקסימום של 50 מיליארד דולר לחודש באוקטובר 2018, המניה החלה בירידת שוק הדובים. באותה תקופה המאזן עמד על 4.193 טריליון דולר תמורת ניקוז של 307 מיליארד דולר.
ירידת שוק המניות עוררה את הפדרל ריזרב להפסיק את העלאת שער הכספים הפדרליים ולהקל על התרגלות המאזן. ה- FOMC העלה את שיעור הכספים הפדרליים ל -2.25% ל -2.50% ב -19 בדצמבר 2018, שם ככל הנראה יישאר במשך כל שנת 2019.
הרגת המאזן מתרחשת בעיקר על ידי מתן אפשרות לניירות ערך להתבגר ולא להשקיע מחדש את התמורה. האמנתי שההתרגלות תימשך עד 2020, אך כעת, בהתחשב באי הוודאות הכלכלית בשוק המניות, הבנק הפדרלי ריזרב עשוי להיתקע בסוף 2019.
במבט לאחור על התרשים השבועי לתשואת האוצר ל -30 שנה, שימו לב כיצד הממוצע הנע פשוט ל -200 שבועות (בירוק) הוא "ההיפוך לממוצע" עם ירידת התשואות ואז עולה. עליית התשואה מעל לממוצע הנע הפשוט של 200 שבועות החלה עם תחילת 2018, והתשואה הגבוהה של 3.46% התרחשה בחודש נובמבר כאשר ההרפיה החודשית הייתה בלוח זמנים של 50 מיליארד דולר לחודש. תשואה זו חזרה לממוצע הנע הפשוט של 200 שבועות, בשיעור של 2.88% עם ירידת המניות ו -2019 החלה. עם ירידת המניות צנחה הפתיחה של הפד ל -30 מיליארד דולר בינואר, אך הקצב עלה בחודש פברואר ל -50 מיליארד דולר.
לסיכום, הפדרל ריזרב ימשיך להדק את המדיניות המוניטרית על ידי הרפת המאזן שלה עד סוף 2019 אלא אם כן יהיו ניתוקים כלכליים ושוקיים. שער הכספים הפדרליים יישאר על 2.25% עד 2.50% כקצה הגבוה של אזור הנורמליזציה של הפד.
גרף המאזן של הפד
שירות פדרלי
בסיום כל יום רביעי, הפדרל רזרב מצלם תמונת מצב על המאזן שלו, והתוצאות מתעדכנות לאחר השעה 16:00 ביום חמישי. לפעמים הגרף הזה לא מתעדכן עד יום שישי או שבת. וול סטריט לא מתמקד בזה כאל שחרור כלכלי, אך אני עוקב אחריו באופן פעיל כמדד חשוב לרגיש בשוק.
