מי היה פרנקו מודיגליאני?
פרנקו מודיגליאני היה כלכלן ניאו-קיינסיאן שקיבל את פרס נובל בשנת 1985. מודיגליאני נולד בשנת 1918 ברומא, איטליה ובהמשך הגיע לארצות הברית עם פרוץ מלחמת העולם השנייה. הוא ידוע בעיקר בזכות תרומותיו לתורת הצריכה, לכלכלה פיננסית ולתיאוריה שפיתח, המכונה משפט Modigliani-Millert של מימון תאגידי.
Takeaways מפתח
- פרנקו מודיגליאני היה כלכלן ניאו-קיינסיאני, הידוע בעיקר בזכות פיתוחו של משפט Modigliani-Miller של מימון תאגידי. הקריירה האקדמית המוקדמת של מודיליאני הוקדשה לתומכת בתכנון מרכזי פשיסטי (ובהמשך סוציאליסטי) של הכלכלה לפני שעברה לגישה ניאו-קיינסיאנית למאקרו-כלכלה. הוא זכה בפרס נובל לכלכלה בשנת 1985 על עבודתו בתחומי תורת הצריכה ומימון תאגידי.
חיים וקריירה
בתחילה למד מודיגליאני משפטים באוניברסיטת ספינזה ברומא. לאחר עלייתו לארצות הברית המשיך לקבל את הדוקטורט שלו בכלכלה מבית הספר החדש למחקר חברתי. הוא לימד במכללת בארד באוניברסיטת קולומביה לפני ששימש כפרופסור באוניברסיטת אילינוי באורבנה-שמפיין, באוניברסיטת קרנגי מלון ובמכון הטכנולוגי של מסצ'וסטס. מודיגליאני כיהן כנשיא האיגוד הכלכלי האמריקני, איגוד הכספים האמריקאי והחברה האמריקאית לכלכלה. כמו כן עבד כיועץ לבנקים ופוליטיקאים איטלקיים, לאוצר ארה"ב, מערכת הפדרל ריזרב ומספר בנקים אירופיים. הוא זכה בפרס נובל לכלכלה בשנת 1985 על פיתוח מודלים של צריכה פרטית ומימון ארגוני.
תרומות
תרומותיו המוקדמות של מודיגליאני היו בתחום הסוציאליזם וכלכלות מתוכננות במרכז, ועבורן הוענק לו פרס הדיקטטור הפשיסטי האיטלקי בניטו מוסוליני. התרומות הבולטות ביותר שלו לכלכלה כוללות את תיאוריית צריכת מחזור החיים שלו ואת משפט Modigliani-Miller של מימון תאגידי. הוא גם תרם תרומות חשובות לתיאוריות הציפיות הרציונאליות ולשיעור האינפלציה הבלתי מאיץ של האבטלה (NAIRU).
כלכלה סוציאליסטית ופשיסטית
בקריירה המוקדמת שלו באיטליה, ואז בארצות הברית, כתב מודיליאני בהרחבה על האפשרות לניהול רציונלי של כלכלה פיקודית על ידי מתכנן מרכזי. בהיותו סטודנט ברומא, הוא זכה בתחרות מאמרים לאומית על מאמר שטען לטובת השליטה הממשלתית בכלכלה. הוא כתב סדרת מאמרים לפני מלחמת העולם השנייה לטובת עקרונות פשיסטיים של ניהול כלכלי על ידי המדינה, ומאוחר יותר עבר לטובת שוק, תכנון מרכזי בסגנון סוציאליסטי של מחירים וייצור בעיתון משנת 1947. יצירה זו פורסמה באיטלקית והייתה פחות משפיעה משאר היצירות שלו עד שתורגמה לאנגלית באמצע שנות האלפיים.
מחזור החיים של תורת הצריכה
אחת התרומות המוקדמות של מודיליאני לכלכלה הייתה תיאוריית צריכת מחזור החיים, האומרת כי אנשים חוסכים בעיקר כסף במהלך שנותיהם הראשונות כדי לשלם עבור שנותיהם המאוחרות. הרעיון הוא שאנשים מעדיפים רמת צריכה יחסית יציבה, הלוואות (או הוצאת חיסכון שהועברו להם) בעודם צעירים, חיסכון במהלך גיל העמידה כאשר הרווחים גבוהים ומבזבזים חסכונות בפנסיה. זה מציג את דמוגרפיית הגילאים כגורם המסייע לקביעת תפקוד הצריכה הקיינסיאנית לכלכלה.
משפט מודיגליאני-מילר
תרומתו העיקרית הנוספת, בשיתוף פעולה עם מרטון מילר, הייתה משפט Modigliani-Miller, אשר היווה את הבסיס לניתוח מבנה ההון במימון תאגידי. ניתוח מבנה הון עוזר לחברות לקבוע את הדרכים היעילות והמועילות ביותר לממן את חברותיהן באמצעות תערובת של הון וחוב. משפט Modigilani-Miller טוען שאם השווקים הפיננסיים יעילים, תערובת זו לא תשפיע על שווי החברה. משפט זה יהפוך את הבסיס לחלק גדול מכספי העסקים המודרניים.
ציפיות רציונאליות
מודיליאני תרם תרומה מהותית לתיאוריה של הציפיות הרציונאליות במאמר משנת 1954, שטען כי אנשים מתאימים את התנהגותם הכלכלית על סמך ההשפעה שהם מצפים כי למדיניות הממשלה תהיה עליהם. למרבה האירוניה, תיאוריית הציפיות הרציונאלית תפותח על ידי כלכלנים אחרים לביקורת גדולה ורחבת היקף על יעילותה של המדיניות המקרו-כלכלית הקיינסיאנית (אותה דגלה מודיגליאני).
NAIRU
בעיתון משנת 1975 טען מודיליאני כי על קובעי המדיניות המוניטרית למקד לתפוקה ולתעסוקה בקביעת מדיניות. היעד המתאים, הציע, יהיה שיעור האבטלה הלא-אינפלציוני, שלפיו העריך כ -5.5%. למרבה האירוניה, אף על פי שמאמרו התנגד במפורש למונטריזם ובעד לטובת הקיינסיאניות, הרעיון שלו ימשיך להתפתח לתיאוריה של ה- NAIRU, אשר תהפוך לביקורת עוצמתית נגד מדיניות מקרו-כלכלית קיינסיאנית.
