מה זה מחגר מלא?
המונח "מחגר מלא" מתייחס להוראות חוזיות שנועדו להגן על האינטרסים של המשקיעים המוקדמים. באופן ספציפי, מדובר בהוראת אנטי-דילול כי על כל מניה במניות משותפות שנמכרת על ידי חברה לאחר הנפקת אופציה (או נייר ערך להמרה), חלה על מחיר המכירה הנמוך ביותר כמחיר האופציה המתוקן או יחס ההמרה של בעלי המניות הקיימים..
אנטי-דילול מחגר מלא מגן על המשקיעים בשלב מוקדם על ידי הבטחת אחוז הבעלות שלהם לא יופחת על ידי סבבי גיוס כספים עתידיים. מסיבה זו, הפרשת המחגר המלאה יכולה להיות יקרה למדי מנקודת המבט של מייסדי החברה או המשקיעים המשתתפים בסבבי גיוס כספים מאוחרים יותר.
Takeaways מפתח
- מחגר מלא הוא הוראה נגד דילול המגנה על האינטרס של משקיעים מוקדמים. היא מחייבת לפצות את המשקיעים המוקדמים על כל דילול בבעלותם שנגרם כתוצאה מסבבי גיוס כספים עתידיים. הפרשות מחגר יכולות להיות יקרות עבור המייסדים ויכולות לערער את המאמצים לגייס הון בסבב גיוס כספים עתידי. גישות ממוצעות משוקלות הן אלטרנטיבה פופולרית להפרשת המחגר המלאה.
כיצד פועלות הוראות מחגר מלאות
הפרשת מחגר מלאה מבטיחה שהמשקיעים הנוכחיים יוכלו לשמור על אחוזי הבעלות שלהם אם החברה תנפיק הצעות נוספות של מניות. מחגר מלא מציע גם רמת הגנת עלויות אם התמחור של הסיבובים העתידיים יהיה נמוך מזה של הסיבוב הראשוני.
קיומה של הפרשת מחגר מלאה יכול להקשות על החברה למשוך סבבי השקעה חדשים. מסיבה זו, הוראות מחגר מלאות לרוב נשמרות בתוקף למשך פרק זמן מוגבל.
דוגמה עולמית אמיתית למתן מחגר מלא
לשם המחשה, שקלו תרחיש בו חברה מוכרת מיליון מניות מועדפות להמרה במחיר של 1.00 דולר למניה, בתנאים הכוללים הפרשה מלאה של מחגר. נניח כי אז החברה מבצעת סבב גיוס שני, והפעם מכרה מיליון מניות משותפות במחיר של 0.50 דולר למניה.
בשל הפרשת המחגר המלאה, החברה תהיה מחויבת לפצות את בעלי המניות המועדפים על ידי הפחתת מחיר ההמרה של מניותיהם ל 0.50 $. באופן יעיל, משמעות הדבר היא כי יהיה צורך לתת לבעלי המניות המועדפים מניות חדשות (ללא עלות נוספת) על מנת להבטיח כי הבעלות הכוללת שלהם לא תפחת בגלל מכירת המניות המשותפות החדשות.
דינמיקה זו יכולה להוביל לסדרת התאמות בהן יש ליצור מניות חדשות בכדי לספק את הדרישות הן של בעלי המניות המועדפים המקוריים (הנהנים מהפרשת המחגר המלאה) והן של משקיעים חדשים המבקשים לרכוש אחוז קבוע מהחברה.. אחרי הכל, המשקיעים רוצים לא רק מספר מופשט של מניות, אלא אחוז מוחשי של בעלות. במצב זה, מייסדי החברה יכולים למצוא את היקף הבעלות שלהם בעצמם מצטמצם במהירות על ידי ההתאמות הלוך ושוב לטובת המשקיעים הוותיקים והחדשים.
מסיבות אלה, הפרשת המחגר המלאה נחשבת לטובה למדי עבור המשקיעים המוקדמים. הוראה חלופית, המשתמשת בגישה ממוצעת משוקללת, היא ככל הנראה הוגנת יותר באיזון האינטרסים של המייסדים, המשקיעים המוקדמים, ומאוחר יותר המשקיעים. גישה זו מגיעה בשני זנים: הממוצע המשוקלל הצר-מבוסס והממוצע המשוקלל-הרחב מבוסס.
