קרנות גידור הן כמו קרנות נאמנות בכך שהן רכבי השקעה מאוגדים (כלומר, כמה משקיעים מפקידים את כספם למנהל) ובכך שהם משקיעים בניירות ערך הנסחרים בבורסה. אך ישנם הבדלים חשובים בין קרן גידור לקרן נאמנות. אלה נובעים ומובנים היטב לנוכח אמנת קרן הגידור: משקיעים מעניקים לקרנות הגידור את החופש לנקוט באסטרטגיות תשואה מוחלטות.
קרנות נאמנות מחפשות החזר יחסי
רוב קרנות הנאמנות משקיעות בסגנון מוגדר מראש, כמו "שווי שווי קטן", או לסקטור מסוים, כמו טכנולוגיה. כדי למדוד ביצועים, תשואות קרן הנאמנות מושוות למדד ספציפי לסגנון מדד.
לדוגמה, אם אתה קונה לקרן שווי שווי קטן, מנהלי אותה קרן עשויים לנסות להעלות על ביצועים טובים יותר ממדד S&P Small Cap 600. מנהלים פחות פעילים עשויים לבנות את התיק על ידי ביצוע המדד ואז להחיל מיומנויות לבחירת מניות כדי להגדיל (לשקלל) מניות מועדפות ולצמצם (לשקול) פחות מניות מושכות.
מטרת קרן נאמנות היא לנצח את המדד, גם אם רק בצניעות. אם המדד יורד ב -10% ואילו קרן הנאמנות יורדת רק ב -7%, ביצועי הקרן ייקראו הצלחה. על הספקטרום הפסיבי-אקטיבי, שעליו השקעת מדדים טהורה היא הקיצונית הפסיבית, קרנות הנאמנות שוכנות איפשהו באמצע כאשר הן שואפות למחצה באופן פעיל לייצר תשואות חיוביות בהשוואה למדד.
קרנות גידור מבקשות למעשה החזר מוחלט
קרנות הגידור שוכנות בסוף הפעיל של ספקטרום ההשקעה שכן הן מחפשות תשואה מוחלטת חיובית, ללא קשר לביצועי מדד או מדד סקטור. בניגוד לקרנות נאמנות, שהן "ארוכות בלבד" (מקבלות החלטות על קנייה-מכירה בלבד), קרן גידור עוסקת באסטרטגיות ותפקידי כוח אגרסיביים יותר, כגון מכירת קצרים, סחר במכשירים נגזרים כמו אופציות, ושימוש במינוף (גיוס) כדי שפר את פרופיל הסיכון / תגמול של ההימורים שלהם.
פעילות זו של קרנות הגידור מסבירה את הפופולריות שלהן בשוק הדוב. בשוק השור קרנות גידור אולי לא יפעלו טוב כמו קרנות נאמנות, אך בשוק דובי - הנלקח כקבוצה או סוג נכסים - עליהם לעשות טוב יותר מקרנות נאמנות מכיוון שהם מחזיקים בעמדות קצרות ובגידור. יעדי התשואה המוחלטים של קרנות גידור משתנים, אך ניתן לומר כי מטרה היא כמו "תשואה של 6-9% שנתית ללא קשר לתנאי השוק."
עם זאת, המשקיעים צריכים להבין שההבטחה של קרנות הגידור להמשיך בתשואות מוחלטות פירושה שקרנות הגידור "משוחררות" בכל הקשור לרישום, עמדות השקעה, נזילות ומבנה עמלות. ראשית, קרנות גידור באופן כללי אינן רשומות ב- SEC. הם הצליחו להימנע מרישום על ידי הגבלת מספר המשקיעים ודרישה לאשר את המשקיעים שלהם, מה שאומר שהם עומדים בתקן הכנסה או שווי נטו. מעבר לכך, אסור על קרנות גידור לשדל או לפרסם בפני קהל ציבורי, איסור שמוסיף למיסטיקה שלהם.
בקרנות גידור נזילות היא עניין מרכזי עבור המשקיעים. הפרשות נזילות משתנות, אך כספים מושקעים עשויים להיות קשים למשוך "כרצונך". לדוגמה, בקרנות רבות קיימת תקופת נעילה, שהיא התקופה הראשונית בה המשקיעים אינם יכולים להסיר את כספם.
לבסוף, קרנות הגידור יקרות יותר למרות שחלק מהעמלות מבוססות ביצועים. בדרך כלל הם גובים אגרה שנתית השווה ל -1% מהנכסים המנוהלים (לפעמים עד 2%), בנוסף הם מקבלים נתח - בדרך כלל 20% - מרווחי ההשקעה. עם זאת, מנהלי קרנות רבות משקיעים את כספם יחד עם שאר המשקיעים בקרן, וככאלה ניתן לומר כי הם "אוכלים בישול משלהם".
שלוש קטגוריות רחבות ואסטרטגיות רבות
מרבית קרנות הגידור הן ארגוני יזמות המפעילות אסטרטגיות קנייניות או שמורות היטב. שלוש הקטגוריות הרחבות של קרנות הגידור מבוססות על סוגי האסטרטגיות בהן הם משתמשים:
1. אסטרטגיות ארביטראז '(aka, Value Relative) בוריטראז' הוא ניצול של חוסר יעילות במחיר שניתן לראות, וככזה, ארביטראז 'טהור נחשב כבלתי סיכון. קחו דוגמה פשוטה מאוד: מניית Acme נסחרת כיום ב -10 דולר וחוזה עתיד מניות יחיד שיחול בעוד שישה חודשים מתומחר ב -14 דולר. חוזה העתיד הוא הבטחה לקנות או למכור את המניה במחיר שנקבע מראש. לכן, על ידי רכישת המניה ובמקביל מכירת חוזה העתיד, אתה יכול, בלי לקחת סיכון כלשהו, לנעול רווח של 4 דולר לפני עלויות העסקה והלוואות. בפועל, ארביטראז 'מסובך יותר, אך שלושה מגמות בפרקטיקות השקעה נפתחו בפני האפשרות לכל מיני אסטרטגיות ארביטראז': השימוש במכשירים נגזרים, תוכנות מסחר, ובורסות מסחר שונות (לדוגמא, רשתות תקשורת אלקטרוניות ומחליפות חוץ) אפשר לנצל את "ארביטראז 'החליפין", את בוררות המחירים בין בורסות שונות). רק כמה קרנות גידור הן ארביטרזרים טהורים, אך מחקרים היסטוריים מוכיחים לעיתים קרובות שכשהם הם, הם מקור טוב לתשואות בינוניות בסיכון נמוך. אך מכיוון שחוסר יעילות המחירים לצפייה נוטים להיות קטנים למדי, ארביטראז 'טהור דורש השקעות גדולות, ממונפות בדרך כלל ומחזור גבוה. יתר על כן, ארביטראז 'מתכלה ומכניע את עצמו: אם אסטרטגיה מוצלחת מדי, היא משתכפלת ונעלמת בהדרגה. רוב מה שנקרא אסטרטגיות ארביטראז 'מסומנות טוב יותר כ"ערך יחסי ". אסטרטגיות אלה אכן מנסות לנצל את הפרשי המחירים, אך אינן נטולות סיכון. לדוגמה, ארביטראז 'להמרה כרוך בקניית אג"ח להמרה ארגונית, הניתנת להמרה למניות משותפות, ובמקביל למכור קצר את המניה המשותפת של אותה חברה שהנפיקה את האג"ח. אסטרטגיה זו מנסה לנצל את המחירים היחסיים של האג"ח להמרה והמניה: הבורר באסטרטגיה זו חושב שהאיגרות החוב מעט זולות והמניה מעט יקרה. הרעיון הוא להרוויח כסף מתשואת האג"ח אם המניה תעלה אך גם להרוויח כסף מהמכירה הקצרה אם המניה תרד. עם זאת, מכיוון שהאיגרות החוב להמרה והמניה יכולות לנוע באופן עצמאי, כך יכול הארבורר להפסיד על שניהם, מה שאומר שהמצב טומן בחובו סיכון. 2. אסטרטגיות מונעות אירועים אסטרטגיות מונעות אירועים מנצלות את ההודעות על עסקאות ואירועים חד פעמיים אחרים. דוגמא אחת היא ארביטראז 'מיזוג, המשמש במקרה של הודעת רכישה וכרוך ברכישת מניות חברת היעד וגידור הרכישה על ידי מכירת קצרה של מלאי החברה הרוכשת. בדרך כלל, בהודעה, מחיר הרכישה שתשלם החברה הרוכשת כדי לקנות את יעדה עולה על מחיר המסחר הנוכחי של חברת היעד. ארביטרור המיזוג מהמר כי הרכישה תתרחש ויגרום למחיר של יעד היעד להתכנס (לעלות) למחיר הרכישה אותו משלמת החברה הרוכשת. זה גם לא ארביטראז 'טהור. אם קורה שהשוק מקמט את מצחו של העסקה, הרכישה עשויה להתבטל ולשלוח את מלאי הרוכש למעלה (בהקלה) ואת מניית חברת המטרה למטה (מחיקת החבטה הזמנית) מה שיגרום הפסד למשרה. ישנם סוגים שונים של אסטרטגיות מונעות אירועים. דוגמא אחת נוספת היא "ניירות ערך במצוקה", הכרוכה בהשקעה בחברות שמתארגנות מחדש או שהוכו בצורה בלתי הוגנת. סוג מעניין נוסף של קרן מונעת אירועים היא הקרן האקטיביסטית, שהיא טורפת באופייה. סוג זה נוקט בעמדות ניכרות בחברות קטנות ופגומות ואז משתמש בבעלותו בכדי לכפות שינויים בניהול או ארגון מחדש של המאזן. 3. אסטרטגיות כיווניות או טקטיות הקבוצה הגדולה ביותר של קרנות גידור משתמשת באסטרטגיות כיווניות או טקטיות. דוגמה אחת היא קרן המאקרו, שהתפרסמה על ידי ג'ורג 'סורוס וקרן הקוונטים שלו, ששלטה ביקום קרנות הגידור וכותרות העיתונים בשנות התשעים. קרנות מאקרו הינן גלובליות, תוך ביצוע הימורים "מלמטה למטה" על מטבעות, שיעורי ריבית, סחורות או כלכלות זרות. מכיוון שהם מיועדים למשקיעים "גדולים", קרנות מאקרו לרוב אינן מנתחות חברות בודדות. להלן כמה דוגמאות נוספות לאסטרטגיות כיווניות או טקטיות: • אסטרטגיות ארוכות / קצרות משלבות רכישות (עמדות ארוכות) עם מכירות קצרות. לדוגמה, מנהל ארוך / קצר עשוי לרכוש תיק של מניות ליבה שתופסות את מדד S&P 500 ומגדר על ידי הימורים נגד (קיצור) עתידיים על מדד S&P 500. אם ה- S&P 500 יירד, העמדה הקצרה תקזז את ההפסדים בתיק הליבה, ותגביל את ההפסדים הכוללים. • אסטרטגיות ניטרליות בשוק הן סוג מסוים של ארוך / קצר במטרה לשלול את ההשפעה והסיכון של תנועות שוק כלליות, תוך ניסיון לבודד את התשואות הטהורות של מניות בודדות. אסטרטגיה מסוג זה היא דוגמא טובה לאופן בו קרנות הגידור יכולות לכוון לתשואה חיובית ומוחלטת אפילו בשוק דובי. לדוגמה, מנהל ניטרלי בשוק עשוי לרכוש את חברת Lowe ובמקביל להקטין את Home Depot, ולהמר שהראשון יעלה על זה האחרון. השוק יכול לרדת ושתי המניות יכולות לרדת יחד עם השוק, אך כל עוד ההצלחה של לואי עולה על הביצועים של הום דיפו, המכירה הקצרה ב- Home Depot תניב רווח נקי למשרה. • אסטרטגיות קצרות ייעודיות מתמחות במכירה קצרה של ניירות ערך מוערכים יתר. מכיוון שההפסדים במיקומים קצרים בלבד אינם תיאורטיים בלתי מוגבלים (מכיוון שהמניה יכולה לעלות ללא הגבלת זמן), אסטרטגיות אלה מסוכנות במיוחד. חלק מהקרנות הקצרות הייעודיות הללו הם בין הראשונים שצפו להתמוטט תאגידי - מנהלי הקרנות הללו יכולים להיות מיומנים במיוחד בבחינת יסודות החברה והדוחות הכספיים בחיפוש אחר דגלים אדומים.
בשורה התחתונה
כעת עליכם להבין את ההבדלים בין קרנות נאמנות לקרנות גידור ולהבין את האסטרטגיות השונות שקרנות הגידור מיישמות כדי לנסות להשיג תשואה מוחלטת.
