בשנת 2015 האיחוד האירופי היה במצב של שטף. היו דוחות בנקאיים גדולים ב- Deutsche Bank AG (NYSE: DB), Credit Suisse Group AG (NYSE: CS) וכמעט בכל מוסד פיננסי איטלקי. יוון סבלה כלכלית, ונראה כי מספר מדינות אחרות נועדו זהה. בשנת 2016, בריטניה הצביעה להשאיר את האיחוד האירופי בהצבעה בברקסיט, והבנק המרכזי האירופי (ECB) הציג ריביות שליליות בניסיון נואש לדרבן צמיחה. אבל ב -2017, הגאות גאה.
המצב הנוכחי של האירו
אזור האירו נהנה משנתו הטובה ביותר בשנת 2017 מזה עשור שהראה שהוא סוף סוף יוצא ממשבר החובות שאיים על האירו. על פי נתוני Eurostat, סוכנות הסטטיסטיקה של האיחוד האירופי, אזור האירו התרחב ב -2.5% בשנת 2017, אשר עלה על הצמיחה של ארצות הברית ב -2.3%. יוון תצא ממצב החילוץ שלה באמצע 2018, ומדינות אחרות שסבלו לאחר המיתון הגדול של 2008 היו חזקות יותר ורואות פחות אבטלה. האירו התחזק מול הדולר, אם כי הדבר הופך את היצוא מהאזור פחות תחרותי בעולם. בעוד גוש האירו סוף סוף נמצא בעלייה כלכלית, מה יקרה אם יתרחש מיתון נוסף והיורו יקרוס?
סוף אזור שנגן
אירו שקרס עלול לפגוע במה שמכונה "אזור שנגן", הקרוי על שם הסכם שנגן משנת 1995. במסגרת הסכם זה, 26 מדינות אירופיות נפרדות הסכימו לאפשר תנועה חופשית של אנשים, סחורות, שירותים והון בגבולות גוש האירו. לא כל חבר באיחוד האירופי הוא גם חבר בשנגן, ולא כל משתתף בשנגן הוא חלק מהאיחוד האירופי, אך התמוטטות האירו תשפיע בכל זאת על מדינות באזור ומחוצה לו.
מבחינה כלכלית אפשר שיהיו מטבעות מתחרים באותו אזור כלכלי. אין דבר שמונע מגרמנים או איטלקים לסחור בשני סימני דויטשה גרמניים וגם בלירה איטלקית, למשל. תסריט זה נראה רק בלתי סביר מכיוון שסיום האירו יגביר את הלחץ לפיזור כל הניסוי של האיחוד האירופי.
אם שנגן היה נופל, מדינות בגוש האירו היו צריכות ליישם בקרות גבול, מחסומים ותקנות פנימיות אחרות שחוסלו בעבר בהסכם שנגן. העלויות של זה ישפכו לעסקים פרטיים, במיוחד אלה הנשענים על תחבורה יבשתית או תיירות.
ככל שמכסות יבוא או מכסי ייבוא מיושמים על ידי מדינות חברות שונות, ובמידה ומדדדים אותם צעדים אחרים במקום אחר, תהיה ירידה מקבילה בסחר הבינלאומי ובצמיחה הכלכלית. קריסת האירו תשפיע על יותר מדינות מאשר באירופה, אם כי בדרכים לא וודאות. אזורים אחרים, במיוחד שותפי סחר גדולים בצפון אמריקה ובאסיה, יתמודדו עם השלכות כספיות ואולי גם פוליטיות.
השפעה מחוץ לאיחוד האירופי
רבים מהיתרונות הכלכליים האמורים בתוך האיחוד האירופי אינם מועברים לשותפי סחר חיצוניים. חירויות העבודה וההון אינן חלות על ארצות הברית או סין, למשל, אלא אם כן צרכנים ומפיקים זרים זוכים לגישה למדינה חברה. זה מקשה לחזות נשירה אפשרית שכן יתכן שמדיניות צמיחה חזקה עוד יותר עשויה להחליף את מדינת העל הביורוקרטית שישבה בבריסל. מצד שני, התבודדות כלכלית מוגברת מתנועות לאומיות מאיימת על עסקים ושווקים פיננסיים בינלאומיים.
בטווח הקצר סביר להניח כי השווקים יגיבו לרעה על אי וודאות נוספת. האיחוד האירופי הוא מצרך ידוע, גם אם לא מושלם, ושווקים כמו חיזוי. אולם בטווח הארוך יותר, השווקים יכולים ליהנות מאירופה הצומחת שוב. בין 2010 ל -2015, אירופה פיגרה משמעותית מאחורי אמריקה, אפריקה, אסיה ואזורי האוקיאנוס השקט בגידול בתוצר המקומי הגולמי האמיתי (תוצר). אם עולם שלאחר האירו יחזיר את אירופה היבשתית לצמיחה כלכלית תחרותית, סביר מאוד שהכלכלה העולמית תפיק תועלת.
מעבר חזרה למטבעות לאומיים
המונח הרשמי של עזיבת האירו והתקנת מטבע ישן נקרא "redenomination." המרה כזו בוודאי תהיה פחות מורכבת מאשר תיאום אימוץ האירו בשנת 2002, אך המשקיעים עדיין צריכים להיזהר מאי וודאות.
רכישת רכישה מחדש כרוכה בשני שינויים רחבים. הראשונה היא אימוץ רשמי של מטבע חדש בגבולות מדינה אחת. המשמעות היא התאמת השכר הנוכחי, המחירים וערכים אחרים לכסף החדש באופן יחסי בערך. שנית, את הערך הבינלאומי של המטבע יהיה צורך לתמחר לשווקי מט"ח (מט"ח). זה מבוסס על גורמים רבים, כולל היכולת התפוקה של כל ממשלה לאומית והסיכון היחסי למטבע פיחות.
סביר להניח שמדינות רבות חובות עם הרבה נושים זרים, כמו יוון, ינסו לרדומינציה כדי להפחית את נטל ההחזר האמיתי שלהן. אחת הדרכים להשיג זאת היא לרדומינציה ולהתחיל מייד באינפלציה חזקה להפחתת כוח הקנייה של החוב שנפרע. לפעמים כלכלנים מתייחסים לזה כאל "פיחות פנימי מיידי." החיסרון במדיניות כזו הוא שיוצר הרס בכלכלת המדינה המוערכת, מכיוון שחשבונות בנק, פנסיה, שכר וערכי נכסים סובלים.
ניתן למצוא מקבילות היסטוריות קרובות לאחר התמוטטות האימפריה האוסטרו-הונגרית, שעמדה בין 1867 ל- 1918. לאחר שהתפרקה האימפריה, קיוו מדינות חברות רבות לשמור על הכתר האוסטרו-הונגרי כמטבע. לרוע המזל, כמה ממשלות חסרות אחריות השתמשו במדיניות מוניטרית מרחיבה מאוד בכדי לפרוע את החובות הגבוהים ממלחמת העולם השנייה, מה שהביא להיפר-אינפלציה באוסטריה בראשית שנות העשרים. סלובניה, הונגריה ואחרות חוו חלק גדול מכך. עד 1930 נאלצה כל מדינה חברה לשעבר להשתמש במטבע חדש המגובה לעתים קרובות בזהב או בכסף.
השפעה על בנקאות, מט"ח וסחר בינלאומי
אם השינוי היחיד היה החלפת האירו על ידי מטבעות לאומיים מתחרים, ביטול האירו רק יביא שינויים אמיתיים לטווח הארוך במדיניות המוניטרית. אזור האירו נמכר במקור, בחלקו, על ידי הרעיון של יצירת מקבילה אירופאית לבנק הפדרלי רזרב. ביטול האירו יבוזר את הסמכות הכספית בחזרה למדינות החברות; לדוגמה, בנק מרכזי גרמני היה שולט בריביות ובאספקת הכסף בגרמניה בעוד בנק מרכז פורטוגלי היה שולט בהן בפורטוגל.
בנקים יכלו לבצע הפצה חוזרת במטבעות הלאומיים שלהם אם כי סביר להניח שהם יצטרכו לשמור על יתרות מט"ח בחו"ל לסחר ולפיוס אזוריים. שערי החליפין השונים ישנו את הערכים היחסיים של חלק מהנכסים המוחזקים בינלאומיים, והעובדים בשווקי התעסוקה האירופיים פחות-אינפלציוניים יראו עלייה יחסית בהכנסה בהשוואה לממשלות באירופה עם מדיניות מוניטרית רופפת. לדוגמה, סביר להניח שלעובדים בגרמניה יצרנית מאוד יהיה זמן קל יותר להעניק סחורות ושירותים המיוצרים בסלובניה הפורה יותר.
עם זאת, אין זה סביר כי מדיניות כלכלית אחרת תישאר ללא שינוי אם האירו ייכשל. גם אם האיחוד האירופי שרד מבחינה טכנית, ניתן היה ליישם הגבלות אחרות על הגירה או סחר. מפלגות פרו-אירו ככל הנראה יסבלו מתוצאות פוליטיות, מה שמאפשר למפלגות לאומיות להשפיע וליישם מדיניות פיסקלית חדשה. אם גם שנגן נכשל, ההשלכות הכלכליות עלולות להיות משבשות ביותר, גם אם רק בטווח הקצר.
