אחד התפיסות הבסיסיות ביותר שהמשקיעים צריכים להתוודע אליהם הוא כיצד מתומחרים אגרות חוב. אגרות חוב אינן נסחרות כמו מניות. מנגנוני התמחור הגורמים לשינויים בשוק האג"ח אינם אינטואיטיביים כמעט כמו ראיית עלייה של מניות או קרנות נאמנות.
אגרות חוב הן הלוואות; כשאתה רוכש אג"ח אתה מבצע הלוואה לחברה או למנפיק המנפיק. לכל אג"ח יש ערך נקוב והיא יכולה לסחור במחיר נקוב, בפרמיה או בהנחה. הריבית המשולמת על אגרות חוב קבועה, אך התשואה - תשלום הריבית ביחס למחיר האג"ח הנוכחי - משתנה ככל שמחיר האג"ח משתנה.
במילים פשוטות, מחירי האג"ח משתנים בשוק הפתוח כתגובה להיצע ולביקוש לאג"ח. מחיר איגרות החוב נקבע על ידי היוון תזרים המזומנים הצפוי להווה בשיעור היוון. שלוש השפעות עיקריות על תמחור אגרות חוב בשוק החופשי הן היצע וביקוש, גיל לפדיון ודירוג אשראי.
תמחור על אגרות חוב פרימיום ואגרות חוב דיסקונט
אגרות חוב מונפקות בערך נקוב קבוע ונסחרות בשווי נקוב כאשר המחיר הנוכחי שווה לערך הנקוב. אגרות חוב נסחרות בפרמיה כאשר המחיר הנוכחי גדול מערך הנקוב. לדוגמה, אג"ח של 1, 000 דולר בשווי הנקי הנמכר ב -1, 200 דולר נסחר בפרמיה. אגרות חוב להנחות הן הפוכות, ונמכרות במחיר נמוך מהערך הנקוב הרשום.
לאגרות חוב שמתומחרות נמוך יותר יש תשואות גבוהות יותר, ולכן הן אטרקטיביות יותר. לדוגמא, אג"ח בסך 1, 000 דולר בערך הנקוב שיש לו ריבית של 6% משלמת ריבית שנתית של 60 דולר מדי שנה ללא קשר למחיר המסחר הנוכחי. תשלומי הריבית קבועים. כאשר האג"ח נסחרת כעת במחיר של 800 דולר, תשלום הריבית בסך 60 דולר יוצר תשואה נוכחית של 7.5%. מכיוון שאתה מעדיף לשלם 800 $ כדי להרוויח 60 $ מאשר לשלם 1, 000 $ כדי להרוויח אותם 60 דולר, אג"ח עם תשואות גבוהות יותר קונה טוב יותר.
משך האג"ח ותמחור
לגיל האג"ח ביחס לפדיונו יש השפעה משמעותית על התמחור. אגרות החוב משולמות במלואן (לפי ערך נקוב) כאשר הן מתבגרות, אם כי קיימות אפשרויות להתקשר, או לממש כמה אג"ח לפני שהן מתבגרות. מכיוון שבעל אג"ח קרוב יותר לקבל את ערך הנקוב המלא ככל שמתקרב למועד הפדיון, מחיר האג"ח נע לעבר השווי ככל שהוא מתיישן.
הגיל והביקוש לאגרות חוב משפיעים על המחירים, וגם לדירוגים הניתנים לאג"ח ולמנפיקיהם השפעה רבה. יש שלוש סוכנויות דירוג ראשוניות, והדירוגים שהן מקצות משמשות כאיתותים למשקיעים לגבי אמינות האשראי והבטיחות של איגרות החוב. מאחר ובעלי אגרות חוב נוטים פחות לרכוש אגרות חוב עם דירוג גרוע (ובכך סיכוי נמוך יותר להחזר על ידי המנפיק), סביר להניח כי מחירן של אותן אגרות חוב יירד.
תמחור על אגרות חוב ניתנות להחלפה
משקיעים השוקלים כיצד הגישה של מועד פדיון תשפיע על מחיר האג"ח צריכים להיות מודעים גם להשפעה שיש לתכונה של שיחה על האג"ח. ניתן לממש אגרות חוב ניתנות להחלפה לפני מועד הפדיון לפי שיקול דעתו של המנפיק.
בגלל האפשרות לפדיון מוקדם, אם שיעורי הריבית ירדו, מחיר האג"ח יפעל באופן המשקף גישה לפדיון; מצב זה גורם לפנייה רבה יותר למנפיק לפדות את האג"ח מוקדם. אם שיעורי הריבית עלו, מועד שיחה מתקרב לא ישפיע רבות על מחיר האג"ח, מכיוון שהמנפיק נוטה פחות לממש את האופציה להתקשר לאג"ח.
