איך וורן באפט התחיל בעסקים?

תוכן העניינים

• בנג'מין גרהאם והמשקיע האינטליגנטי
• כניסה לשדה ההשקעות
• קונה ברקשייר הת'אווי
• צער ופרסים של ברקשייר
• משווה בין באפט לגרהם
• עובדות מהנות של באפט
• בשורה התחתונה

וורן באפט אולי נולד עם עסק בדמו. את המלאי הראשון שלו רכש כשהיה בן 11 ועבד במכולת של משפחתו באומחה. אביו, האוורד באפט, היה בעל תיווך קטן, וורן היה מבלה את ימיו במבט על המשקיעים ועושה הקשבה למה שאמרו. בילדותו, הוא לקח עבודות משונות, מכביסת מכוניות ועד מסירת עיתונים, תוך שימוש בחסכונותיו לרכישת מספר מכונות פינבול שהציב בעסקים מקומיים.

ההצלחות היזמיות שלו כנער לא תורגמו מיד לרצון ללמוד בקולג '. אביו לחץ עליו להמשיך את לימודיו, כאשר באפט הסכים באי רצון להשתתף באוניברסיטת פנסילבניה. לאחר מכן עבר לאוניברסיטת נברסקה, שם סיים תואר בעסקים בשלוש שנים.

לאחר שנדחה על ידי בית הספר למינהל עסקים בהרווארד, הוא נרשם ללימודי תואר שני בבית הספר לעסקים בקולומביה. כשהיה שם, למד תחת בנימין גרהאם - שהפך לחבר לכל החיים - ואת דייויד דוד, שניהם אנליסטים ידועים בניירות ערך. זה היה דרך הכיתה של גרהם בניתוח ניירות ערך, שלמד באפט את יסודות השקעת הערך. הוא הצהיר פעם בראיון כי ספרו של גרהאם, המשקיע האינטליגנטי, שינה את חייו והציב אותו בדרך של ניתוח מקצועי לשוקי ההשקעות. יחד עם ניתוח אבטחה , שנכתב על ידי גרהם ודוד, הוא סיפק לו את המסגרת האינטלקטואלית הראויה ומפת דרכים להשקעה.

וורן באפט: הדרך לעושר

Takeaways מפתח

• וורן באפט, המכונה לעיתים 'האורקל של אומהה', הוא אחד האנשים העשירים בעולם ומשקיע בעל שם. באפט היה תלמיד של הפילוסופיה של בנג'מין גרהאם בנושא השקעות אינטליגנטיות. בשנת 1962, קנה באפט את חברת הטקסטיל ברקשייר הת'אווי, אותה הקים הפך לחברת אחזקות שבתוכה בנה אימפריה ארגונית מגוונת.

בנג'מין גרהאם והמשקיע האינטליגנטי

גרהם מכונה לעתים קרובות "הדיקן של וול סטריט" ואבי השקעות הערך, כאחד התומכים המוקדמים החשובים ביותר בניתוח האבטחה הפיננסית. הוא דגל בחובו שהמשקיע צריך להסתכל על השוק כאילו היה ישות בפועל ושותף עסקי פוטנציאלי - גראהם כינה את הישות הזו "מר מרקט" - שלפעמים מבקשת לקנות יותר מדי או מעט מדי כסף.

יהיה קשה לסכם את כל התיאוריות של גרהאם במלואן. בבסיסה השקעת הערך נוגעת בזיהוי מניות שהוערכו על ידי מרבית משתתפי שוק המניות. הוא האמין שמחירי המניות טועים לעיתים קרובות בגלל תנודות מחירים לא הגיוניות ומופרזות (הן כלפי מטה והן מצד החיסרון). משקיעים אינטליגנטים, אמר גרהאם, צריכים להיות איתנים בעקרונותיהם ולא לעקוב אחר הקהל.

גרהאם כתב את המשקיע החכם בשנת 1949 כמדריך למשקיע המשותף. הספר דגל את הרעיון לקנות ניירות ערך בסיכון נמוך באופן מתמטי מאוד מגוון. גרהם העדיף ניתוח בסיסי, תוך שימוש בהבדל בין מחיר הרכישה של מניה לערכו המהותי.

כניסה לשדה ההשקעות

לפני שעבד אצל בנג'מין גרהאם, וורן היה מוכר השקעות - עבודה שאהב לעשות, למעט כשהמניות שהציע ירדו בערכן ואיבדו כסף עבור לקוחותיו. כדי למזער את הפוטנציאל שיש ללקוחות נלהבים, וורן הקים שותפות עם חבריו ובני משפחתו הקרובים. לשותפות היו קשורות אליה מגבלות ייחודיות: וורן עצמו ישקיע רק 100 דולר, ובאמצעות דמי ניהול שהושקעו מחדש, יגדל את חלקו בשותפות. וורן ייקח מחצית מרווחי השותפות מעל 4% ויחזיר לשותפות רבע מכל הפסד שייגרם. יתרה מזאת, ניתן היה להוסיף או למשוך כסף רק מהשותפות ב 31- בדצמבר, ולשותפים לא היה כל תשומה לגבי ההשקעות בשותפות.

בשנת 1959 פתח וורן בסך הכל שבע שותפויות והיה בעלות של 9.5% ביותר מנכסי שותפות של יותר ממיליון דולר. שלוש שנים אחר כך, כשהיה בן 30, וורן היה מיליונר ואיחד את כל השותפויות שלו לגוף אחד

בשלב זה המראות של באפט פנו להשקעה ישירה בעסקים. הוא השקיע מיליון דולר בחברה לייצור טחנות רוח, ובשנה הבאה בחברת בקבוקים. באפט השתמש בטכניקות השקעת הערך שלמד בבית הספר, כמו גם בכושר ההבנה של הסביבה העסקית הכללית, בכדי למצוא מציאות בשוק המניות.

קונה ברקשייר הת'אווי

בשנת 1962 ראה וורן הזדמנות להשקיע בחברת טקסטיל בניו אינגלנד בשם ברקשייר הת'אווי ורכשה חלק מהמניות שלה. וורן החל לקנות באגרסיביות מניות לאחר סכסוך עם הנהלתה שכנע אותו כי החברה זקוקה לשינוי מנהיגות. למרבה האירוניה, רכישת ברקשייר הת'אווי היא אחת החרטות הגדולות של וורן. (לפרטים נוספים, ראו: תמיד הימרו על ברקשייר הת'אווי .)

הבנת היופי שבבעלות חברות ביטוח - לקוחות משלמים היום פרמיות כדי שאולי יקבלו תשלומים עשרות שנים אחר כך - וורן השתמש בברקשייר הת'אוויי כחברת אחזקות בכדי לקנות את חברת הפיצויים הלאומית (הראשונה מבין חברות הביטוח הרבות שהיה קונה) והשתמש בתזרים המזומנים המשמעותי שלה מימון רכישות נוספות.

כמשקיע ערכי, וורן הוא סוג של עסקאות ג'ק-אוף-ליין בכל הקשור לידע בענף. דוגמה מצוינת לברקשייר הת'אווי. באפט ראה חברה זולה וקנתה אותה, בלי קשר לעובדה שהוא לא היה מומחה בייצור טקסטיל. בהדרגה, באפט העבירה את המיקוד של ברקשייר מהמאמצים המסורתיים שלו, במקום להשתמש בו כחברת אחזקות להשקעה בעסקים אחרים. במהלך העשורים, וורן קנה, החזיק ומכר חברות במגוון תעשיות שונות.

כמה מחברות הבת הידועות ביותר של ברקשייר הת'אווי כוללות, אך לא רק, GEICO (כן, שממית הקטנה הזו שייכת לוורן באפט), מלכת החלב, נט ג'טס, בנג'מין מור ושות ', ופירות הלום. ושוב, מדובר רק בקומץ חברות בהן ברקשייר הת'אווי יש נתח רוב.

לחברה גם אינטרסים בחברות רבות אחרות, ביניהן אמריקן אקספרס ושות '(AXP), קוסטקו הסיטונאות קורפ (COST), DirectTV (DTV), ג'נרל אלקטריק ושות' (GE), ג'נרל מוטורס ושות '(GM), קוקה- קולה ושות '(KO), מכונות עסקיות בינלאומיות (יבמ), וול-מארט חנויות בע"מ (WMT), פרוקטור וגמבל ושות' (PG) וולס פארגו ושות '(WFC).

(קשורים: איך וורן באפט בוחר את החברות שהוא קונה?)

צער ופרסים של ברקשייר

העסק עבור באפט לא תמיד היה ורוד. בשנת 1975 נבדקו באפט ושותפו לעסקים, צ'רלי מונגר, על ידי הוועדה לניירות ערך בבורסה (SEC) בגין הונאה. השניים טענו כי לא עשו דבר רע וכי הרכישה של חברת ווסקו פיננסית נראתה חשודה רק בגלל מערכת העסקים המורכבת שלהם.

צרות נוספות הגיעו עם השקעה גדולה בסלומון בע"מ. בשנת 1991 פורסמו חדשות על סוחר ששבר את כללי הצעות האוצר בהזדמנויות מרובות, ורק באמצעות משא ומתן אינטנסיבי עם האוצר הצליח באפט למנוע את האיסור על קניית שטרי אוצר ופשיטת רגל שלאחר מכן. עבור המשרד.

בשנים האחרונות יותר באפט שימש כמממן ומנחה עסקאות גדולות. במהלך המיתון הגדול, וורן השקיע והלווה כסף לחברות שעברו אסון כלכלי. כעשר שנים לאחר מכן, ההשפעות של עסקאות אלה עולות על פני השטח והן עצומות:

• הלוואה למארס בע"מ הביאה לרווח של 680 מיליון דולר. וולס פארגו ושות '(WFC), שמתוכם ברקשייר הת'אווי קנתה כמעט 120 מיליון מניות במהלך המיתון הגדול, עלתה יותר משבע פעמים לעומת חברת נמוכה אמריקאית אקספרס ב -2009 (AXP) עלתה בערך חמש פעמים מאז השקעתו של וורן בשנת 2008 בבנק של אמריקה קורפ (BAC) משלמת 300 מיליון דולר לשנה ולברקשייר הת'אווי יש אפשרות לקנות מניות נוספות בסביבות 7 דולר כל אחת - פחות ממחצית מהסחורה שהיא מביאה היום לקבוצת גולדמן סאקס בע"מ. (GS) שילם 500 מיליון דולר דיבידנדים בשנה ובונוס פדיון בסך 500 מיליון דולר כאשר רכשו מחדש את המניות.

לאחרונה, וורן חבר בשיתוף עם חברת 3G קפיטל למיזוג חברת JH Heinz ו- Kraft Foods ליצירת חברת Kraft Heinz Food (KHC). החברה החדשה היא חברת המזון והמשקאות השלישית בגודלה בצפון אמריקה והחמישית בגודלה בעולם, והיא מתהדרת בהכנסות שנתיות של 28 מיליארד דולר. בשנת 2017 הוא רכש נתח משמעותי במרכזי הנסיעות של טייס, בעלי רשת הפסקות המשאיות Pilot Flying J. הוא יהפוך לבעל רוב במהלך תקופה של שש שנים.

צניעות ומחייה שקטים פירשו שלקח זמן לפורבס להבחין בווורן ולהוסיף אותו לרשימת האמריקאים העשירים ביותר, אך כשסוף סוף עשו זאת בשנת 1985, הוא כבר היה מיליארדר. המשקיעים המוקדמים בברקשייר הת'אווי יכלו לרכוש עד 275 דולר למניה ובשנת 2014 מחיר המניה הגיע ל -200 אלף דולר, וסחר בתחילת השנה מעט מתחת ל -300 אלף דולר.

משווה בין באפט לגרהם

באפט התייחס לעצמו כ- 85% גרהם. כמו המנטור שלו, הוא התמקד ביסודות החברה וגישת "להישאר כמובן" - גישה שאפשרה לשני הגברים לבנות ביצי קן אישיות ענקיות. באפט מחפש תשואה חזקה על השקעה (ROI), באפט בדרך כלל מחפש מניות המוערכות במדויק ומציעות תשואות חזקות למשקיעים.

עם זאת, באפט משקיע בגישה איכותית ומרוכזת יותר ממה שגרהם עשה. גראהם העדיף למצוא חברות מוערכות, ממוצעות, ולגוון את אחזקותיו ביניהן; באפט מעדיף עסקים איכותיים שכבר יש להם הערכות שווי סבירות (אם כי המניה שלהם עדיין צריכה להיות שווה משהו יותר) ואת היכולת לצמיחה גדולה.

הבדלים אחרים טמונים כיצד לקבוע ערך מהותי, מתי לקחת סיכון וכמה לעומק לצלול לחברה שיש לה פוטנציאל. גרהם הסתמך על שיטות כמותיות במידה הרבה יותר גדולה מאשר באפט, שמבלה את זמנו בפועל בביקור בחברות, בשיחה עם ההנהלה והבנת המודל העסקי המסוים של החברה. כתוצאה מכך, גרהם היה מסוגל להשקיע יותר בנוחות בהרבה חברות קטנות יותר מאשר באפט. קחו למשל את האנלוגיה של בייסבול: גרהם דאג להתנדנד במגרשים טובים ולעלות על הבסיס; באפט מעדיף לחכות למגרשים המאפשרים לו להבקיע ריצה ביתית. רבים נזקפו לזכותו של באפט שיש מתנה טבעית לעיתוי שלא ניתן לשכפל אותה, בעוד שהשיטה של ​​גראהם ידידותית יותר למשקיע הממוצע.

עובדות מהנות של באפט

באפט החל רק בתרומות צדקה רחבות היקף בגיל 75.

באפט עשה כמה תצפיות מעניינות על מס הכנסה. באופן ספציפי, הוא התלבט מדוע שיעור המס ברווחי ההון האפקטיביים שלו, בסביבות 20%, הוא שיעור מס הכנסה נמוך יותר מזה של מזכירתו - או לצורך העניין, מאשר זה ששילמו רוב העובדים בשכבה במעמד הבינוני או שכירים. כאחד משניים-שלושה הגברים העשירים ביותר בעולם, שהקים לפני זמן רב מסה של עושר שכמעט שום מיסוי עתידי לא יכול להכות ברצינות, מר באפט מציע את חוות דעתו ממצב של ביטחון כלכלי יחסית שהוא די ללא במקביל. גם אם, למשל, כל דולר עתידי שמרוויח וורן באפט מחויב במס בשיעור של 99%, ספק אם זה ישפיע על רמת החיים שלו.

באפט תיאר את המשקיע האינטליגנטי כספר ההשקעה הטוב ביותר שקרא אי פעם, כשניתוח האבטחה הוא שנייה קרובה. חומר קריאה מועדף אחר כולל:

• מניות נפוצות ורווחים לא שכיחים מאת פיליפ א פישר, שממליץ למשקיעים פוטנציאליים לא רק לבחון דוחות כספיים של חברה אלא להעריך את ניהולה. פישר מתמקד בהשקעה בחברות חדשניות, ובאפט החזיק אותו זה מכבר בהערכה גבוהה. הזרים של ויליאם נ 'ת'ורנדייק מפרופילים שמונה מנכ"לים ותכניותיהם להצלחה. בין הפרופילים תומס מרפי, חברו של וורן באפט ובמאי של ברקשייר הת'אווי. באפט שיבח את מרפי, וכינה אותו "בסך הכל מנהל העסקים הטוב ביותר שפגשתי בחיי." מבחן הלחץ של מזכיר האוצר לשעבר, טימותי פ. גייתנר, מתעד את המשבר הכלכלי של 2008-9 מנקודת מבט גרגרית בגוף ראשון. באפט כינה זאת קריאת חובה למנהלים, ספר לימוד כיצד להישאר ברמה תחת לחץ בלתי נתפס. הרפתקאות עסקיות: שנים עשר סיפורים קלאסיים מעולם וול סטריט מאת ג'ון ברוקס הוא קובץ מאמרים שפורסם ב"ניו יורקר " בשנות השישים. כל אחד מתמודד עם כישלונות מפורסמים בעולם העסקים, ומתאר אותם כסיפורי זהירות. באפט השאיל את העותק שלו לביל גייטס, שעל פי הדיווחים טרם החזיר אותו.

בשורה התחתונה

השקעותיו של וורן באפט לא תמיד היו מוצלחות, אך הן היו מהורהרות ועקבו אחר עקרונות הערך. על ידי פיקוח על הזדמנויות חדשות ודבקות באסטרטגיה עקבית, באפט וחברת הטקסטיל שרכש לפני זמן רב נחשבים בעיני רבים לאחד מסיפורי ההשקעה המצליחים בכל הזמנים. אבל אתה לא צריך להיות גאון "להשקיע בהצלחה לאורך כל החיים", טוען האיש עצמו. "מה שצריך זה מסגרת אינטלקטואלית צלולה לקבלת החלטות והיכולת לשמור על רגשות לא לשבש את המסגרת הזו."