בתקצוב הון, רואי חשבון חברות ואנליסטים פיננסיים משתמשים לרוב במודל תמחור נכסי ההון (CAPM) בכדי להעריך את עלות ההון העצמי. CAPM מתאר את הקשר בין סיכון שיטתי לתשואה צפויה לנכסים. הוא משמש נרחב לתמחור ניירות ערך מסוכנים, לייצור תשואות צפויות לנכסים בהינתן הסיכון הנלווה ולחישוב עלויות ההון.
קביעת עלות ההון עם CAPM
הנוסחה של CAPM דורשת רק שלוש פיסות מידע: שיעור התשואה לשוק הכללי, ערך הבטא של המניה המדוברת והשיעור ללא סיכון.
Deen Ra = Rrf + איפה: Ra = עלות ההון Rrf = שיעור ללא סיכון Ba = BetaRm = שיעור התשואה בשוק
שיעור התשואה מתייחס לתשואות הנוצרות בשוק בו נסחרת מניות החברה. אם CBW של החברה נסחרת בנאסד"ק ובנאסד"ק שיעור תשואה של 12 אחוזים, זהו השיעור שמשמש בנוסחת CAPM לקביעת עלות מימון המניות של CBW.
הבטא של המניה מתייחס לרמת הסיכון של אבטחת הפרט ביחס לשוק הרחב. ערך בטא של 1 מציין את מהלך המניות במקביל לשוק. אם הנאסד"ק מרוויח 5 אחוזים, כך גם הביטחון האישי. בטא גבוהה יותר מצביעה על מלאי נדיף יותר ובטא נמוכה יותר משקפת יציבות גבוהה יותר.
השיעור נטול הסיכון מוגדר בדרך כלל כשיעור התשואה (פחות או יותר מובטח) על שטרות אוצר ארה"ב לטווח הקצר מכיוון שערך סוג זה של נייר ערך הוא יציב ביותר והתשואה מגובה על ידי ממשלת ארה"ב. אז, הסיכון לאבד הון מושקע הוא כמעט אפס, ומובטחת רווח מסוים.
מספר מחשבונים מקוונים יכולים לקבוע את עלות CAPM של ההון, אך חישוב הנוסחה ביד או ב- Microsoft Excel הוא פשוט.
נניח ש- CBW נסחר בנאסד"ק עם תשואה של 9 אחוזים. המניה של החברה מעט תנודתית מהשוק עם בטא של 1.2. השיעור ללא סיכון המבוסס על שטר החשבון של שלושה חודשים הוא 4.5 אחוזים.
על סמך מידע זה, עלות מימון ההון העצמי של החברה היא:
Deen 4.5 + 1.2 ∗ (9-4.5) = 9.9%
עלות ההון היא חלק אינטגראלי מעלות ההון הממוצעת המשוקללת (WACC) המשמשת באופן נרחב לקביעת העלות הכוללת הצפויה של כל ההון תחת תוכניות מימון שונות במאמץ למצוא את התמהיל של מימון חוב ומניות שהוא הכי טוב עלות תועלת.
בשורה התחתונה
עבור רואי חשבון ואנליסטים, CAPM היא מתודולוגיה מנוסה ואמיתית להערכת עלות ההון העצמי. המודל מכמת את הקשר בין סיכון שיטתי לתשואה צפויה לנכסים והוא מיושם במגוון ההקשרים החשבונאיים והפיננסיים.
