המדע והעסקים של הביוטכנולוגיה הם מורכבים ולא בטוחים, וניסיון להבין את סיכויי ההצלחה של חברות ביוטכנולוגיה אינם משימה קלה. מכיוון שמיזמים רבים נמצאים בשלב הפיתוח, הם בדרך כלל מבלבלים ניתוח פיננסי מסורתי: עם תזרים מזומנים מועט או ללא, רווחים או אפילו הכנסות, הצבת מספרים על חברה - אמנם לא לגמרי בלתי אפשרית - יכולה להיות דבר מסובך.
TUTORIAL: השקעה 101
לכן, כשמגדלים את הבריאות האסטרטגית והפיננסית של חברת הביוטק, ניתוח מסתמך לעתים קרובות מאוד על ניתוח איכותי ולא על שיטות הערכה כלכליות כמותיות. להלן מספר פריטים לא מספריים שיש לקחת בחשבון בעת ניתוח חברות ביוטכנולוגיה. (למידע נוסף על הסקטור עצמו תחילה, בדוק את עליות ומורדות הביוטכנולוגיה .)
מוצרים וצנרת
באופן טבעי, תיק המוצרים של חברת הביוטכנולוגיה וצינור המחקר הם קרן ההצלחה של הצלחתה. המשמעות היא שעליך לבחון מקרוב את מוצרי המפתח של החברה ואת התכונות של הביוטכנולוגיה שלה. באופן אידיאלי, על החברה לפתח פלטפורמה טכנולוגית עם הזדמנויות טיפול מרובות - ולא אחת -. חשוב לציין כי החברה צריכה לעבוד על מספר גדול של מוצרים הממקדים מחלות ומצבים עם אוכלוסיות חולים גדולות.
היזהר מחברות ביו-טק המפתחות מוצרים לאזורי טיפול גדולים - כמו סרטן, מחלות לב וכלי דם והפרעות במערכת העצבים המרכזית - כאשר ההשקעה הפוטנציאלית היא הגדולה ביותר. הימנע מחברות המפתחות טיפולים "גם אני" באזורי מחלות שכבר משמשים היטב את הטכנולוגיות הקיימות בשוק.
במקביל, גלה היכן ממוקמים מוצרי החברה בצינור הפיתוח. ככל שלב ההתפתחות הקלינית של המוצר מאוחר יותר, כך גדלים הסיכויים לאישור רגולטורי, השקת שוק והצלחה מסחרית. (למידע נוסף על הקשר בין מחקר לרווחים, קרא הוצאות מו"פ ורווחיות: מה הקשר? )
פטנטים
לטכנולוגיה ולמוצרים של חברת ביוטכנולוגיה עשויה להיות פוטנציאל רב, אך האם לחברה יש פטנטים להגנה על הטכנולוגיה שלה? בכך שהיא מעניקה למשרד זכויות בלעדיות לטכנולוגיה שלה, הגנת הפטנטים מגדילה את הערך של אותה טכנולוגיה ושל החברה עצמה. החברה יכולה להמשיך במחקר ופיתוח (מו"פ) ופיתוח מסחרי תוך פחות חשש מהמתחרים "לגנוב" או להפר את הטכנולוגיה שלהם. והכי חשוב, פטנטים יכולים למשוך שותפים מסחריים המשלמים תמלוגים עם הסיכון הפיננסי למימון מו"פ, ניסויים קליניים, פיתוח מוצרים ושיווק.
מחקר ופיתוח
האם יש לחברה רקורד של מחקר ופיתוח פרודוקטיבי? חברות ביו-טק בוגרות מוציאות כחמישית מסך ההכנסות על מו"פ, ואילו מיזמי ביוטכנולוגיה בשלב מוקדם מוציאים בדרך כלל יותר ממאה אחוז מההכנסות על מו"פ. באופן לא מפתיע, תוצאת הוצאות המו"פ יכולה להשתנות בצורה פרועה, במיוחד עבור מיזמים בשלב מוקדם.
גורם מפתח להצלחה הוא היכולת לפתח תרופות חסכוניות המייצגות טיפולי פורץ דרך. מו"פ שמביא תוצאות דומות לאלו שכבר קיימים בשוק נוטה פחות לתרגם למוצרים מצליחים. חפש חברות עם תוכניות מו"פ המתמקדות במחלות שאינן מטופלות כרגע.
ניהול
כישרון וניסיון בניהול הם קריטיים להצלחה לטווח הארוך. באופן אידיאלי, חברת הביוטק צריכה להיות מנוהלת על ידי מנהלים שפיתחו ומסחור טיפולים לפני כן. כדאי לחפש צוותי ניהול עם תיעוד של עמידה ביעדים המוצהרים ואבני דרך בפיתוח. בינתיים, היזהר מחברות שמתגעגעות באופן קבוע ליעדים שלהן. על המנהלים להיות בעלי הבנה מצוינת של תהליך הפיתוח הקליני והמסחרי, להעריך את העלויות הכרוכות בכך ולהיות בעלת תיעוד של הכנסת משאבי החברה לפרויקטים המציעים תשואה גבוהה על ההשקעה.
שותפויות
בימינו חברות ביוטכנולוגיה כמעט ולא מצליחות לבד. בהתחשב בעלויות הגדולות של פיתוח תרופות, חברת ביוטכנולוגיה תימנע מלהשיג את מלוא הפוטנציאל שלה, אלא אם כן תוכל למצוא שותפים שיעזרו במימון ניסויים קליניים ומסחור . לכן חשוב לברר אם החברה הבטיחה שיתופי פעולה מבטיחים ושותפויות רישוי. חפש שותפים שמראים מחויבות מתמשכת - זכרו, תהליך פיתוח המוצר יכול להיות ארוך ויקר מאוד . כמו כן, עיין בתנאי העסקה, מכיוון שהם מציעים אינדיקציה אמינה לערך שהשוק נותן לטכנולוגיה . הסכם שותפות רישוי טוב יכלול לא רק שיעור תמלוגים נדיב על מכירות עתידיות, אלא גם תשלומים מקדימים בריאים, בתוספת תשלומי אבני דרך להשגת יעדי פיתוח. (ההנהלה יכולה למלא תפקיד ענק בחברה, לקריאה נוספת של הערכת הנהלת החברה .)
משאבים פיננסיים
לבסוף, חשוב לדעת האם החברה ממומנת היטב. אחרי הכל, המימון הוא הדלק של תעשיית הביוטכנולוגיה. ללא מימון, חברת ביוטכנולוגיה תיאלץ לקצץ במו"פ ובפעילות קלינית ומסחרית - מה שמקטין את סיכוייה למקסם את ההחזר על ההשקעה. זה מרגיע לראות מספיק מזומנים במאזן בכדי לכסות הוצאות לפחות שנה או שנתיים. עמדת מזומנים סולידית פירושה שהחברה יכולה להקים שותפויות חיוביות מבלי שתצטרך לקבל את העסקה הראשונה המוצעת. כמובן שהתקווה היא שחברת הביוטק לא תצטרך להסתמך על מימון חיצוני ועתודות מזומנים כדי להמשיך במחקר ופיתוח ופיתוח מסחרי, ובסופו של דבר תוכל לרווחיות מהכנסות מרווחיות גבוהות.
בשורה התחתונה
כמעט בלתי אפשרי עבור המשקיע הממוצע להבין את המדע העומד בבסיס חברות הביוטק ופרויקטי הפיתוח שלהם. בהתחשב בעובדה שלעסקי ביו-טק יש רשומות פיננסיות מועטות, ניתוח כמותי מהווה אתגר גדול גם למשקיעים. עם זאת, התבוננות במניעים האיכותיים העיקריים של ערך ביו-טק - כלומר צינור מוצרים מבטיח, פטנטים, ניהול מוכשר, שותפויות עמידות וגישה לכספים - מציע שלב ראשון טוב למצות את הפוטנציאל של החברה. (למידע נוסף על ביוטכנולוגיה, עיין בריימר בתחומי הביוטק.)
