"רק קצת יותר אינפלציה מהמקום בו אנו נמצאים היום מספיק כנראה כדי להפחיד את האינפלציה בשנת 2018", אומר דון רסמילר, כלכלן ראשי ב- Strategas Investment Partners, בהערותיו של ברון. יתרה מזו, "אינפלציה היא האויב האולטימטיבי של הנכסים הפיננסיים", כפי שסיפר לויד חאנר, נשיא ח'אנר ניהול הון, ל- Barron.
הקונצנזוס של הכלכלנים הוא שהאינפלציה בארה"ב ככל הנראה תעלה לשיעור שנתי של בין 2% ל -2.5% בשנת 2018, אבל זה ככל הנראה די והותר כדי ליצור מפחיד אינפלציה, כך מצביע ברון.
האינפלציה הגדולה
התפתחות האינפלציה הגרועה ביותר בהיסטוריה האמריקנית המודרנית התרחשה במהלך שנות השבעים. על מנת לבסס את סיכוייו להיבחר מחדש בשנת 1972, הנשיא ריצ'רד ניקסון נראה לעורר את הכלכלה. לשם כך, הוא התקין את היועץ לנשיאות ארתור ברנס כיו"ר הבנק הפדרלי, ואז לחץ על ברנס לאמץ מדיניות כסף קלה. ההתרחבות המהירה של אספקת הכסף תחת ברנס העלתה את האינפלציה ל 8.8% בשנת 1973 ובסופו של דבר ל 14% עד 1980.
מינואר 1973 עד אוקטובר 1974, מדד S&P 500 (SPX) ירד ב -48% ולא היה משיג את ערכו ההתחלתי עד 1980, לפי ירדני מחקר בע"מ. זה היה נוקט במדיניות כסף הדוקה תחת פול וולקר, ושולח שיעורי ריבית לטווח קצר קרוב ל -20%, והצבת המיתון הקשה ביותר בין השפל הגדול של שנות השלושים למיתון הגדול של 2007-09, לפני שהאינפלציה חזרה לספרות הבודדות הנמוכות. (לפרטים נוספים ראו גם: האינפלציה הגדולה של שנות השבעים .)
השלכות על המשקיעים
בארון מתווה חמש דרכים עיקריות בהן עליית האינפלציה תשפיע על המשקיעים כיום, בעיקר באופן שלילי. אלו הם:
- מכפיל הרווח במניות נמצא במתאם שלילי לאינפלציה, על סמך נתונים משנת 1950 ואילך. בשיעור אינפלציה של 0% עד 2%, כפי שנמדד על ידי מדד המחירים לצרכן, מכפיל המניות הממוצע הוא 18.1, אך שוקע ל -17.2 באינפלציה של 2% עד 4%, וצונח ל -8.8 כאשר האינפלציה עולה על 8%. רגישים לשיעורי הריבית, בעיקר השירותים וחברות הטלקום, יירדו במחיר כאשר האינפלציה תעלה את הריבית. עם זאת, עליית מחירים אינפלציונית עשויה לעזור לרווחים ומחירי המניות בקרב חברות פיננסיות, אנרגיה וחומרים. שולי הרווח נוטים להתרחב בבנקים כאשר הריבית עולה. יצרני אנרגיה וחומרים היו רוכבים על גל של מחירי סחורות גבוהים יותר (ראה להלן). מחירי האג"ח היו שוקעים. גרוע מכך, בהתחשב בשיעורי הקופון הנמוכים על אגרות חוב שהונפקו לאחרונה, התשואות על חוב זה יירדו לרמות זניחות, אם לא שליליות, על בסיס ריאלי מותאם לאינפלציה. יוצא מן הכלל הבולט ביותר צריך להיות אג"ח מוגנות אינפלציה כמו TIPS, שערכן העיקרי עולה עם מדד המחירים לצרכן. צרכנים יצומצמו בעליית המחירים. דרישות השכר יעלו ויעלו את עלויות התאגיד. חברות עם כוח תמחור עשויות להיות מסוגלות לשמור על או אפילו להרחיב את מרווחי הרווח, בעוד שאלו בענפים תחרותיים יותר עשויים למצוא שהעלויות שלהם גדלות מהר יותר מההכנסות שלהן. מחירי האירוח יעלו, מה שיהיה חדשות טובות עבור היצרנים שלהם, אבל חדשות רעות עבור הצרכנים ועסקים המשתמשים בהם. ברון מציין כי מדד רחב של מחירי הסחורות עלה בכ -15% מאז הקיץ.
אם הנשיא טראמפ יצליח להטיל מגבלות סחר, בהתאם להבטחות הקמפיין שלו, זה יספק תנופה נוספת לעליות מחירים אינפלציוניות. למעשה, טוענים ברון, זינוק מחירי עצים לאחרונה הוא במידה רבה תוצאה של תעריפי יבוא חדשים.
משבר פרישה
האינפלציה היא דאגה מיוחדת עבור גמלאים. המספר היורד של הפורשים המקבלים פנסיה מסורתית עם תשלום קבוע של חודש חודשי, כמובן יראה את כוח הקנייה שלה. כאמור לעיל, גמלאים עם השקעות בריבית קבועה יסבלו מירידות בערכים העיקריים שלהן, כמו גם בכוח הקנייה של תשלומי הריבית עליהם, למעט השקעות באגרות חוב מוגנות אינפלציה.
מצד שני, אינפלציה מתונה נוטה לתמוך במחירי מניות גבוהים יותר בממוצע, מוסיף ה- Fool Fool, כלומר, על גמלאים לשמור על הקצאה משמעותית למניות כגידור אינפלציה. השוטה מציין כי מאז 1913 האינפלציה בארצות הברית הייתה בממוצע כ -3% לשנה.
