Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN) הציגה לראשונה את מערכת הדירוג שלה בשנת 1985. פלטפורמת Morningstar הפשוטה, הקלה להבנה, הפכה במהרה לחביבת האנליסטים, היועצים והמשקיעים האישיים בעולם קרנות הנאמנות. כיום, Morningstar הוא אחד ממשאבי ההשקעה המשפיעים והבולטים בעולם, וזאת חברה שכל אדם מעוניין צריך לקחת לה זמן להבין טוב יותר.
Morningstar מדרג קרנות נאמנות בקנה מידה של כוכב אחד עד חמישה. דירוגים אלה מבוססים על ביצועי הקרן - עם התאמות לסיכונים ועלויות - בהשוואה לקרנות באותה קטגוריה. כל קרן מקבלת דירוגים נפרדים לתקופות של שלוש, חמש ועשר שנים, אותן היא משלבת לדירוג כולל.
החברה טוענת כי דירוג קרנות הנאמנות שלה הוא "אובייקטיבי, המבוסס כולו על הערכה מתמטית של ביצועי העבר." אמנם זה נכון באופן שטחי - כל הדירוגים של מורנינגסטאר מבוססים במתמטיקה - אך זה מגלה עד כמה רגיש תהליך הדירוג לשני גורמים סובייקטיביים: שקלול הנוסחה המתמטית וסיווג קרן לקטגוריה מסוימת.
מערכת דירוג הכוכבים
Morningstar ידועה בעיקר בזכות מערכת דירוג הכוכבים שלה, המקצה דירוג של אחד עד חמישה כוכבים לכל קרן על סמך ביצועי העבר ביחס לקרנות עמיתים. דירוגי הכוכבים מדורגים על עקומה; 10% הראשונים מהקרנות מקבלים חמישה כוכבים, 22.5% הבאים מקבלים ארבעה כוכבים, אמצע 35% מקבלים שלושה כוכבים, 22.5% הבאים מקבלים שני כוכבים ו -10% התחתונים מקבלים כוכב אחד.
Morningstar לא מציע דירוג מופשט לשום קרן; הכל יחסי ומותאם לסיכון. כל הקרנות מושוות לעמיתיהם, וכל התשואות נמדדות על פי רמת הסיכון שמנהלי התיקים היו צריכים לקחת על מנת לייצר את התשואות הללו.
אפילו דירוגי סיכון ותשואה נעשים בסדר גודל יחסית. 10% הראשונים של הקרנות עם הסיכון הנמדד הנמוך ביותר מקבלים ייעוד לסיכון נמוך, 22.5% הבאים הם מתחת לממוצע וכן הלאה. באופן דומה, הקרנות המובילות בעלות הגבוהה ביותר של 10% זוכות לייעוד החזר הגבוה של Morningstar.
מגזרים וקטגוריות
Morningstar מארגנת את כל מחקרי המניות לפי מגזרי השוק, ומאפשרת למשקיעים ואנליסטים להשוות מניות עם מיקודים דומים. חלק ממגזרי המניות של מורנינגסטאר כוללים מחזורים, חומרים בסיסיים, שירותים פיננסיים, הגנה, שירותים, שירותי תקשורת, אנרגיה וטכנולוגיה.
באוקטובר 2010 עיבדה מורנינגסטאר מחדש את מערכת הסיווג המגזרית שלה, והציעה שהמערכת החדשה הייתה "הגיונית יותר" והקלה על "הבנת ההחלטות שמתקבלות על ידי מנהלי התיקים". כל המניות, הקרנות והתיקים התחלקו לשלושה מגזרים רחבים: מחזוריים, הגנתיים ורגישים. כל סופר-על כזה מכיל שלוש או ארבע קבוצות משנה.
בתוך כל תת-קבוצה, ישנם ענפים מרובים. כל מניה שייכת לאחת מכמעט 150 תעשיות על סמך האופן בו Morningstar מזהה בצורה הטובה ביותר את המודל העסקי הבסיסי של החברה. לפי מורנינגסטאר, מניות אלה מסווגות על ידי סקירה של "דוחות שנתיים, טופס 10-Ks ותשומות אנליסטים של Morningstar Equity."
ניתן להשוות במהירות כל קרן מורנינגסטאר לצורך חשיפה בקרב שלושת המגזינים העליונים, אולם ניתן לבצע סקירה מעמיקה יותר ברמת התת-קבוצה.
כיצד מורנינגסטאר מודד את התנודתיות
Morningstar עמוס בתורת התיקים המודרנית (MPT), פילוסופיית ההשקעות התמקדה במזעור הסיכונים ובמיקסום התשואות הצפויות על ידי פיזור אסטרטגי של נכסים. מדידות התנודתיות העיקריות של Morningstar יוצאות ישר מ- MPT: סטיית תקן, ממוצע ויחס שארפ.
סטיית תקן היא מושג סטטיסטי בסיסי הקובע עד כמה רחב טווח הביצועים של הקרן. לקרן עם תשואות פחות עקביות לאורך זמן - המספרים פרושים יותר - יש סטיית תקן גבוהה יותר. חשב את סטיית התקן על ידי נטילת השורש הריבועי של שונות התשואה של הקרן, שהם רק ההבדלים בריבוע מהתשואה הממוצעת. זהו אינדיקטור סביר ובלתי שנוי במחלוקת לתנודתיות.
הממוצע הוא רק התשואה הממוצעת של הקרן. Morningstar מחשבת את הממוצע על פי תשואה חודשית ממוצעת שנתית; אם קרן צברה 80% במהלך שנה, התשואה החודשית הממוצעת שלה הייתה 6.67% (80% חלקי 12 חודשים). התפקיד העיקרי של הממוצע הוא לשמש כיחידת בסיס לסטיית התקן.
המדד האחרון של מדדי התנודתיות של Morningstar הוא יחס Sharpe, שקובע כמה תשואה נוספת משקיע מקבל עבור סכום נתון של סיכון נוסף. חתן פרס נובל ויליאם פ. שארפה יצר את הרעיון שמאחורי יחס שארפ בשנת 1966, והוא היה המועדף בענף הפיננסים מאז. חישוב יחס Sharpe של השקעה עם הנוסחה הבאה:
Deen שארפ (השקעה) = סטיית תקן של השקעה ממוצעת - שיעור תשואה ללא סיכון
באמצעות יחס שארפ, Morningstar יכול להשוות את הביצועים של תיק אחד למשנהו על בסיס מותאם לסיכון.
דירוג עשיר השוק של דוב
דירוג עשירוני שוק הדובים הוא מדידת תנודתיות ואי-סיכון של MPT בארגז הכלים של Morningstar. בעיקרו של דבר, מורנינגסטאר משווה כל קרן מניות מול מדד S&P 500 וכל אג"ח או קרן עם הכנסה קבועה כנגד מדד המצרפים של להמן ברדרס. כל קרנות ההון וכל קרנות האג"ח נמדדות זו בזו ומוקצות דירוג עשירון בהתאם לביצועיהן במהלך שוקי הדוב. זו דרך מתוחכמת יותר להסתכל על לכידת החיסרון.
דירוג אנליסטים מורנינגסטאר לקרנות
דירוג הכוכבים הרגיל של מורנינגסטאר הוא מבט לאחור; זה אומר למשקיע אילו הקרנות הצליחו הכי טוב במהלך תקופה של שלוש, חמש או 10 שנים. אחת התפיסות השגויות הנפוצות היא שמורנינגסטאר מעניקה דירוג כוכבים גבוה יותר לקרנות שהיא מצפה לביצועים טובים יותר בעתיד, וזה לא המקרה. במערכת דירוג הכוכבים אין אלמנטים חזויים או מרשמים.
ל- Morningstar יש מדד צופה פני עתיד: דירוג האנליסטים לקרנות. דירוג האנליסטים הוא סיכום של "ההרשעה של מורנינגסטאר ביכולתה של הקרן לעלות על קבוצת השווים שלה ו / או במדד הרלוונטי על בסיס מותאם לסיכון."
דירוגי אנליסטים מדורגים במערכת של חמש שכבות, עם שלושה דירוגים חיוביים של זהב, כסף וברונזה, בתוספת דירוג ניטראלי ודירוג שלילי. Morningstar קובע דירוגי אנליסטים על פי האופן בו קרן מציגה את פני חמשת העמודים: תהליך, ביצועים, אנשים, הורה ומחיר. קרנות הזהב הן הטובות ביותר, והן אלה שבהם אנליסטים של מורנינגסטאר הם בעלי הביטחון הגבוה ביותר. לקרנות כסף יש יתרונות בכל חמשת העמודים. קרנות הברונזה מראות "יתרונות בולטים על פני כמה עמודים", אם כי לא כולם. קרנות ניטרליות אינן מקבלות אמון של אנליסטים בגין ביצוע יתר או ביצועי יתר. קרנות שליליות מראות פגמים שלדעת האנליסטים יפגעו בביצועים עתידיים.
