ערך ארגוני (EV) הוא אינדיקטור לאופן בו השוק מייחס ערך לחברה כולה. ערך ארגוני הוא מונח שטבע אנליסטים כדי לדון בערך המצרפי של חברה כמפעל ולא רק להתמקד בהיוון השוק הנוכחי או בכושר השוק שלה.
נתון שווי השוק מודד כמה אתה צריך להוציא כסף כדי לקנות חברה ציבורית שלמה. בעת הגדלת חברה, המשקיעים מקבלים תמונה טובה יותר של הערך האמיתי עם שווי ארגוני לעומת שווי שוק.
מדוע שווי השוק אינו מייצג כראוי את ערך החברה? ראשית, הוא משאיר הרבה גורמים חשובים, כמו חוב של חברה ויתרות המזומנים שלה. ערך ארגוני הוא בעצם שינוי שווי השוק, מכיוון שהוא משלב חוב ומזומנים לצורך קביעת הערכת שווי של החברה.
Takeaways מפתח
- ערך ארגוני (EV) הוא מדד המשמש להערכת חברה ונחשב בדרך כלל לשיקוף מדויק יותר של שווי החברה בהשוואה להוון שוק. הערך הארגוני של חברה מראה כמה כסף יהיה דרוש לרכישת חברה זו. EV הוא מחושב על ידי הוספת שווי שוק וסך החוב, ואז מחסור את כל המזומנים ושווי המזומנים. יחסי השוואה באמצעות EV - כמו השוואה בין EV לרווחים לפני ריבית ומסים (EBIT) - מדגימים כיצד EV עובדת טוב יותר מאשר שווי שוק לצורך הערכת חברה ערך.
חישוב ערך ארגוני
במילים פשוטות, EV הוא סכום שווי השוק של החברה והחוב הנקי שלה. לחישוב ה- EV, סך החוב - הן לטווח הקצר והן לטווח הארוך - מתווסף לשווי השוק של החברה, ואז מזומנים ושווי מזומנים.
שווי שוק הוא מחיר המניה כפול מספר המניות המצטיינות. כך שאם לחברה יש 10 מיליון מניות, שכל אחת מהן מוכרת כעת תמורת 25 דולר, שווי השוק הוא 250 מיליון דולר. מספר זה אומר לך מה תצטרך לשלם כדי לקנות כל מניה בחברה. לכן, במקום לספר לך את שווי החברה, שווי השוק פשוט מייצג את תג המחיר של החברה.
ההבדל בין ערך ארגוני לערך הון
תפקיד החוב והמזומן
מדוע שוקלים חוב ומזומנים בעת הערכת חברה? אם החברה נמכרת לבעלים חדש, הקונה צריך לשלם את שווי ההון (ברכישות המחיר נקבע בדרך כלל גבוה ממחיר השוק) ועליו להחזיר גם את חובות המשרד. כמובן שהקונה זוכה למזומן במשרד, וזו הסיבה שצריך לנכות מזומנים.
חשוב על שתי חברות שיש להן שווי שוק. לאחד אין חוב במאזן, ואילו לשני האחרים חובות כבדים. החברה העמוסה בחובות תשלם תשלומי ריבית על החוב לאורך השנים. כך שלמרות שלשתי החברות קיימות שווי שוק שווים, זה יעלה יותר לרכוש את החברה עם יותר חוב.
באותה מידה, דמיין שתי חברות עם שווי שוק שווים של 250 מיליון דולר ללא חוב. לאחד מזומנים ושווי מזומנים זניחים ולשני 250 מיליון דולר במזומן. החברה הראשונה תהיה בעלת שווי ארגוני של 250 מיליון דולר ואילו EV של החברה השנייה תהיה 500 מיליון דולר.
אם חברה עם שווי שוק של 250 מיליון דולר נושאת 150 מיליון דולר כחוב לטווח הארוך, בסופו של דבר רוכש ישלם הרבה יותר מ- 250 מיליון דולר כדי לרכוש את החברה במלואה. עם חוב של 150 מיליון דולר, מחיר הרכישה הכולל יהיה 400 מיליון דולר. למרות שחובות מעלים את מחיר הרכישה, מזומנים מורידים את המחיר.
יחסי ערך ארגוני (EV)
למען האמת, הכרת ה- EV של החברה בלבד אינה מועילה כל כך. תוכלו ללמוד עוד על חברה על ידי השוואה של EV למדד לתזרים המזומנים או הרווחים של החברה לפני ריבית ומיסים (EBIT). יחסי השוואה מדגימים היטב כיצד EV עובד טוב יותר מאשר שווי שוק לצורך הערכת חברות עם רמת חובות או מזומנים שונים, או במילים אחרות, מבני הון שונים.
חשוב להשתמש ב- EBIT ביחס ההשוואתי מכיוון ש- EV מניח שברכישת חברה הרוכש שלה משלם מייד חוב וצורך מזומנים, ולא חשב על עלויות ריבית או הכנסות ריבית. אפילו טוב יותר הוא תזרים מזומנים חופשי, שעוזר להימנע מעיוותים חשבונאיים אחרים.
דוגמה ליחס ארגוני (EV)
בואו נסתכל על המחיר של שתי מניות דומות: אייר מקלון וקרמר איירליינס. במחיר של 45 דולר למניה, היה למקלון שווי שוק של 13.5 מיליארד דולר ויחס מחיר לרווח (P / E) של 10. אבל המאזן שלה היה נטל כמעט 30 מיליארד דולר בחוב נטו. כך שה- EV של מקלון היה 43.5 מיליארד דולר, או כמעט פי 13 מה- 3.4 מיליארד דולר ב- EBIT.
לעומת זאת, אייר קרמר נהנה ממחיר מניה של 23 דולר למניה ומכירת שוק של 6.1 מיליארד דולר ויחס לרווח של 20, פי שניים מזה של אייר מקלון. עם זאת, קרמר היה חייב הרבה פחות - החוב הנקי שלה עמד על 3.5 מיליארד דולר, ה- EV היה 9.6 מיליארד דולר ויחס ה- EV / EBIT עמד על 10 בלבד.
לפי שווי השוק בלבד, אייר מקלון נראתה כמו מחצית המחיר של קרמר איירליינס. אך על בסיס EV, המתחשב בדברים חשובים כמו חובות ורמות מזומנים, תמחור של קרמר איירליינס הרבה פחות למניה. כשגיל השוק בהדרגה, קרמר ייצג קנייה טובה יותר, והציע ערך רב יותר למחירו.
בשורה התחתונה
הערך של EV טמון ביכולתו להשוות חברות עם מבני הון שונים. על ידי שימוש בערך ארגוני במקום בהיוון שוק כדי לבחון את ערכה של חברה, המשקיעים מקבלים תחושה מדויקת יותר של השאלה אם חברה באמת לא מוערכת בה.
