הון הוא המזומן שמתקבל באמצעות מימון כלשהו. שתי הדרכים העיקריות בהן חברות מממנות פעולות הן עם חובות ועם הון עצמי. בהתאם לאופי העסק, חברות מסוימות עשויות לדרוש יותר חוב מאשר הון עצמי, או להפך. הון הוא מרכיב קריטי בפעילות העסקית הצומחת. זה מה שמניע את הכל לזרום, על ידי הבטחת תשלום לעובדים וספקים בזמן. עם זאת, גיוס הון אינו מיועד רק לחברות העוברות זמנים קשים. הון נדרש גם על ידי חברות מצליחות המעוניינות להשתמש באסטרטגיית צמיחת רכישה. חברות גם משתמשות בחובות כדי לרכוש מניות או לשלם דיבידנדים.
אנליסטים עמדות מעורבות בנוגע לשימוש בחובות לרכישת מניות החברה. יש הסבורים כי מדובר בשימוש טוב בחובות בריבית נמוכה, ואילו אחרים סבורים כי חברות לקחו על עצמם חובות רבים מדי בגלל תקופה ממושכת של ריביות נמוכות. אמנם אין פסול בחובות, במיוחד ברמות מיטביות, אך יותר מדי מהם יכולים להגדיל מאוד את הסיכון הכרוך ברווחי החברה. זו הסיבה שאנליסטים בוחנים מגמות במדדים של היוון שוק, היוון חובות וערך ארגוני כדי להעריך את מבנה ההון של מקדונלד'ס תאגיד (NYSE: MCD). כל מדד מספק תובנה לגבי מבנה ההון של מקדונלד בהשוואה לחברות אחרות בעסקי המזון המהיר, במיוחד אלה שבבעלותן נדל"ן.
היוון הון
מניות מקדונלד נסחרו בכ- 165 דולר ברבעון השלישי של 2018. מספר המניות המצטיינות ירד מ- 1.0 מיליארד בדצמבר 2014 ל- 0.78 מיליארד בשנת 2018, ואילו שווי השוק עלה מ- 90.2 מיליארד דולר בשנת 2014 ל- 127.5 מיליארד דולר בשנת 2018. זה אידיאלי. המצב למשקיעים, מכיוון שמשמעותו היא ששווי השוק של ההון של החברה עלה, אך באיזו עלות? סך החובות כמעט הוכפל במהלך אותה תקופה בה גדל שווי ההון. העלייה נובעת מהנפקת אג"ח. החוב מאגרות חוב גדל בכ- 12.0 מיליארד דולר, מכ- 16.7 מיליארד דולר בשנת 2014 ל 29- מיליארד דולר בשנת 2018. במקביל, רכשה החברה מחדש עשרות מיליוני מניות בתוכנית רכישה חוזרת של מניות, מה שהקטין את המספר הכולל של המניות המצטיינות.
מגמות בערך ארגוני
שווי ארגוני (EV), המכונה גם מחיר השתלטות, מחושב על ידי הוספת שווי השוק של מניות משותפות לשווי השוק של ההון המועדף, ושווי השוק של החוב ואינטרס המיעוט, ואז הפחתת מזומנים והשקעות. בשונה מהיוון שוק, שרק מסתכל על מחיר ומניות מצטיינות, שווי הארגון לוקח בחשבון את הון החוב של החברה.
ל- MCD שווי ארגוני עומד על 156 מיליארד דולר נכון לרבעון השלישי של 2018, לעומת שווי שוק של 127.5 מיליארד דולר. ההבדל בין השניים הוא בחוב של החברה, ששוויו מוערך בכמעט 29 מיליארד דולר, ומזומני החברה, המוערכים בכ -2.5 מיליארד דולר. בשנת 2018, המזומנים הם בערך באותה רמה כמו שהיה בשנת 2014.
שורה תחתונה
למרות התפתחות החובות, הערך הארגוני של MCD עלה משמעותית. הסיבה לכך היא שהחוב שימש כדי לשלם עבור רכישות חוזרות של מיליארדי דולרים ומיליארדים נוספים בדיבידנדים ששולמו למשקיעים. עם זאת אין זה אומר שמקדונלד'ס הוא בעל היוון יתר או בצרות. המשמעות היא שמחיר הכסף עדיין נמוך מאוד, וחברות כמו מקדונלד'ס משתמשות בהון זול זה כדי לרכוש מחדש מניות ולשלם דיבידנד בזמן שישבו על כמויות גדולות של מזומנים. החוב גדל משמעותית בשנת 2018 לעומת 2014, אך שיעורי החוב עדיין נמוכים עד כדי כך ששיעור המשוכה הנדרש בכדי להפוך את ההשקעה במניות לרווחיות הוא מינימלי. חברות כמו MCD המאמינות שהמניות שלהן עולות בעתיד רואות כי רכישת מניות עם שימוש בחוב זול היא השקעה טובה. לרוע המזל, רק הזמן יגיד אם זו אסטרטגיית השקעה טובה בהון. ההשקעות טובות רק עד שהן לא.
