תנודתיות משתמעת לעומת תנודתיות היסטורית: סקירה כללית
תנודתיות היא מדד המודד את גודל השינוי במחירים בנייר ערך. באופן כללי, ככל שהתנודתיות גבוהה יותר - ולפיכך הסיכון - התגמול גדול יותר. אם התנודתיות נמוכה, הפרמיה נמוכה גם כן. לפני ביצוע מסחר, בדרך כלל כדאי לדעת כיצד מחיר נייר הערך ישתנה וכמה מהר הוא יעשה זאת.
במסחר באופציות, שני הצדדים בעסקה מבצעים הימור על התנודתיות של הערך הבסיסי. למרות שישנן מספר דרכים למדידת תנודתיות, סוחרי אופציות עובדים בדרך כלל עם שני מדדים: תנודתיות משתמעת ותנודתיות היסטורית. תנודתיות משתמעת מהווה ציפיות לתנודתיות עתידית, המתבטאות בפרמיות אופציות, ואילו תנודתיות היסטורית מודדת את טווחי המסחר של ניירות ערך ומדדים בסיסיים.
השילוב של מדדים אלה משפיע ישירות על מחירי האופציות - ספציפית, מרכיב הפרמיות המכונה ערך זמן, המשתנה לעתים קרובות עם מידת התנודתיות. תקופות בהן מדידות אלה מצביעות על תנודתיות גבוהה בדרך כלל נוטות להועיל למוכרי אופציות, ואילו קריאות בתנודתיות נמוכה מועילות לקונים.
להלן, פירטנו מהי כל מדד וכמה מהבדלי המפתח בין השניים.
Takeaways מפתח
- תנודתיות משתמעת או מוקרנת היא מדד צופה פני עתיד המשמש את סוחרי האופציות לחישוב הסתברות. תנודתיות משתמעת, כפי ששמה מרמז, משתמשת בהיצע ובביקוש, ומייצגת את התנודות הצפויות של מניה או מדד בסיסי לאורך זמן מסוים. עם תנודתיות היסטורית, סוחרים משתמשים בטווחי מסחר עבר של ניירות ערך ומדדים בסיסיים לחישוב שינויים במחירים. חישובים לתנודתיות היסטורית בדרך כלל מבוססים על השינוי ממחיר סגירה אחד למשנהו.
סטיות התקן הגלומות
תנודתיות משתמעת, המכונה גם תנודתיות צפויה, היא אחד הערכים החשובים ביותר עבור סוחרי אופציות. כפי שהשם מרמז, זה מאפשר להם לקבוע עד כמה השינוי בתנודתיות יתקדם בשוק. מושג זה גם נותן לסוחרים דרך לחשב הסתברות. נקודה אחת חשובה לציין היא כי אין לראות בה מדע, כך שהיא אינה מספקת תחזית כיצד ינוע השוק בעתיד.
שלא כמו תנודתיות היסטורית, התנודתיות המרומזת מגיעה ממחיר של אופציה ומייצגת את התנודתיות שלה בעתיד. מכיוון שמשתמע מכך, סוחרים אינם יכולים להשתמש בביצועי העבר כאינדיקטור לביצועים עתידיים. במקום זאת, עליהם להעריך את פוטנציאל האופציה בשוק.
משקיעים וסוחרים יכולים להשתמש בתנודתיות מרומזת על חוזי אופציות מחיר.
על ידי מדידת חוסר איזון משמעותי בהיצע ובביקוש, התנודתיות המרומזת מייצגת את התנודות הצפויות של מניה או מדד בסיסי לאורך זמן מסוים. פרמיות האופציות מתואמות ישירות עם הציפיות הללו, ועולות במחיר כאשר ניכר כי עודף ביקוש או היצע ניכר ויורד בתקופות של שיווי משקל.
רמת ההיצע והביקוש, המניעה מדדי תנודתיות משתמעת, יכולה להיות מושפעת ממגוון גורמים, החל מאירועים ברחבי השוק ועד חדשות הקשורות ישירות לחברה יחידה. לדוגמה, אם מספר אנליסטים בוול סטריט מבצעים תחזיות שלושה ימים לפני דוח רווחים רבעוני לפיה חברה תנצח בצורה ברורה את הרווחים הצפויים, תנודתיות משתמעת ופרמיות האופציות עשויות לעלות משמעותית בימים הספורים שקדמו לדוח. לאחר דיווח הרווחים, התנודתיות המרומזת עשויה לרדת בהיעדר אירוע עוקב אחר שיניע את הביקוש והתנודתיות.
תנודתיות היסטורית
המכונה גם תנודתיות סטטיסטית, תנודתיות היסטורית מודדת את תנודות ניירות הערך הבסיסיות על ידי מדידת שינויי מחירים בפרקי זמן קבועים מראש. זהו המדד השכיח פחות בהשוואה לתנודתיות משתמעת מכיוון שהוא אינו צופה פני עתיד.
כאשר יש עלייה בתנודתיות ההיסטורית, מחיר האבטחה ינוע גם הוא מהרגיל. נכון לעכשיו, יש ציפייה שמשהו ישתנה או ישתנה. אם התנודתיות ההיסטורית צונחת, לעומת זאת, פירוש הדבר שכל אי וודאות בוטלה, ולכן הדברים חוזרים למצב שהם היו.
חישוב זה עשוי להתבסס על שינויים תוך יומיים, אך לרוב מודד תנועות על בסיס השינוי ממחיר סגירה אחד למשנהו. בהתאם למשך הזמן המיועד לסחר באופציות, ניתן למדוד את התנודתיות ההיסטורית במרווחים הנעים בין 10 ל- 180 ימי מסחר.
על ידי השוואה בין אחוזי השינויים לאורך תקופות זמן ארוכות יותר, המשקיעים יכולים לקבל תובנות לגבי ערכים יחסים למסגרות הזמן המיועדות לעסקי האופציות שלהם. לדוגמה, אם התנודתיות ההיסטורית הממוצעת היא 25% על פני 180 יום והקריאה במשך 10 הימים שקדמו להן היא 45%, מלאי נסחר בתנודתיות גבוהה מהרגיל. מכיוון שהתנודתיות ההיסטורית מודדת מדדי עבר, סוחרי האופציות נוטים לשלב את הנתונים עם תנודתיות מרומזת, הגוברת קריאות צופות פני עתיד על פרמיות האופציות בזמן הסחר.
שיקולים מיוחדים
במערכת היחסים בין שני מדדים אלה, קריאת התנודתיות ההיסטורית משמשת כבסיס, ואילו תנודות בתנודתיות מרומזת מגדירות את הערכים היחסיים של פרמיות האופציות. כאשר שני המדדים מייצגים ערכים דומים, פרמיות האופציות נחשבות בדרך כלל מוערכות למדי בהתבסס על נורמות היסטוריות. סוחרי אופציות מחפשים את הסטיות ממצב זה של שיווי משקל כדי לנצל את פרמיות האופציות המוערכות או לא מוערכות.
לדוגמא, כאשר התנודתיות המשתמעת גבוהה משמעותית מהרמות ההיסטוריות הממוצעות, ההנחה היא שפרמיות האופציות הן בשווי יתר. פרמיות גבוהות מהממוצע מעבירות את היתרון לכותבי אופציות, שיכולים למכור לתפקידים פתוחים בפרמיות מנופחות המעידות על רמות תנודתיות גבוהות משתמעות. בנסיבות אלה, המטרה היא לסגור עמדות ברווח כאשר התנודתיות חוזרת לרמות הממוצעות וערך פרמיות האופציות יורד. בעזרת אסטרטגיה זו מתכוונים הסוחרים למכור גבוה ולקנות נמוך.
לעומת זאת, לרוכשי האופציות יש יתרון כאשר התנודתיות המשתמעת נמוכה משמעותית מרמת התנודתיות ההיסטורית, מה שמצביע על פרמיות לא מוערכות. במצב זה, החזרת רמות התנודתיות לממוצע הבסיס יכולה להביא לפרמיות גבוהות יותר כאשר בעלי אופציות מוכרים לסגירת עמדות, זאת בעקבות יעד המסחר הרגיל של קנייה נמוכה ומכירה גבוהה.
