מהו אג"ח הכנסה?
אג"ח הכנסה הוא סוג של אבטחת חובות, בה רק הבטחת ערך הנקוב של האג"ח ישולם למשקיע, כאשר כל תשלומי קופון ישולמו רק אם יש לחברה המנפיקה מספיק רווחים כדי לשלם עבור תשלום הקופון.
אג"ח הכנסה נקרא גם אג"ח הסתגלות.
אג"ח הכנסה הוסבר
איגרת חוב ארגונית מסורתית היא כזו שמשלמת תשלומי ריבית קבועים לבעלי אגרות החוב ועם פירעון, משלמת את ההשקעה העיקרית. משקיעי אגרות החוב מצפים לקבל את תשלומי הקופון שצוינו מעת לעת ונחשפים לסיכון של ברירת מחדל במקרה שיש לחברה בעיות פירעון ואינה מסוגלת לעמוד בהתחייבויות החוב שלה. מנפיקי אגרות חוב שיש להם סיכון גבוה לברירת מחדל ניתנים בדרך כלל לדירוג אשראי נמוך על ידי סוכנות דירוג האג"ח כדי לשקף שלנושאי האבטחה שלה יש סיכון גבוה. משקיעים הרוכשים אגרות חוב בסיכון גבוה אלה דורשים רמה גבוהה של תשואה כדי לפצותם על כך שהלוואו את כספם למנפיק.
עם זאת ישנם מקרים בהם מנפיק האג"ח אינו מתחייב לתשלומי קופון. הערך הנקוב עם פירעון מובטח יוחזר, אך תשלומי הריבית ישולמו רק בהתאם לרווחי המנפיק לאורך תקופה מסוימת. המנפיק חייב לשלם את תשלומי הקופון רק כאשר יש לו הכנסות בדוחות הכספיים שלה, מה שהופך הנפקות חוב כאלה ליתרון לחברה המנפיקה שמנסה לגייס הון נחוץ לגדילה או להמשיך בפעילותה. תשלומי ריבית על אגרות חוב הכנסה, אם כן, אינם קבועים אלא משתנים בהתאם לרמה מסוימת של רווחים שנחשבת לחברה כדי מספקת. אי תשלום ריבית אינו מביא לברירת מחדל כפי שקורה באג"ח מסורתי.
אג"ח ההכנסה הוא מכשיר פיננסי נדיר במקצת, אשר בדרך כלל משרת מטרה עסקית דומה לזו של מניות מועדפות. עם זאת, זה שונה ממניות מועדפות בכך שתשלומי דיבידנד שהוחמצו לבעלי מניות מועדפות נצברים לתקופות עוקבות עד שהם נפרעים. המנפיקים אינם מחויבים לשלם או לצבור ריביות שטרם שולמו על אגרת חוב הכנסה בכל עת בעתיד. אג"ח הכנסה עשויה להיות מובנית כך שתשלומי ריבית שטרם שולמו מצטברים ומתבצרים עם פירעון הנפקת האג"ח, אך בדרך כלל זה לא המקרה; ככאלה, זה יכול להיות כלי שימושי לסייע לתאגיד להימנע מפשיטת רגל בתקופות של בריאות כלכלית לקויה או ארגון מחדש מתמשך.
אג"ח הכנסה מונפקה בדרך כלל על ידי חברות עם קשיי פירעון בניסיון לגייס במהירות כסף כדי להימנע מפשיטת רגל או על ידי חברות כושלות בתוכניות ארגון מחדש המחפשות לקיים פעולות בזמן פשיטת רגל. על מנת למשוך משקיעים, התאגיד היה מוכן לשלם שיעור אגרות חוב גבוה בהרבה משיעור השוק הממוצע.
