המשקיעים בדרך כלל מתמקדים בשיעור התשואה הנומינלי על השקעותיהם, אך שיעור התשואה הריאלי הוא מה שחשוב באמת. לכן, אם מישהו היה אומר לכם על נייר ערך שמבטיח שיעור תשואה אמיתי על האינפלציה ללא סיכון אשראי, הייתם כמובן מעוניינים.
בעת בניית תיק, על המשקיעים לשאוף להגדיל את התשואה המותאמת לסיכון של התיק. לשם כך הם צריכים לחפש שיעורי נכסים שאינם קשורים זה לזה. אמנם ניירות ערך ומניות בעלי הכנסה קבועה נוטים להיות משולבים לרוב בתיק למטרה זו, אך קיימת סוג נכסים נוסף שיכול להציע פוטנציאל גיוון נוסף במינימום מאמץ ועלות.
מאז תחילת שנות השמונים, ניירות הערך המוגנים בפני אינפלציה (IPS) צמחו בהדרגה ברבים מהשווקים המפותחים בעולם. אף אבטחה אחרת לא אורזת אגרוף כה רב על בסיס מותאם לסיכון.
מהן ניירות ערך מוגנים אינפלציה?
כשאתה רוכש אג"ח רגיל, אתה יודע מה תהיה התשואה הנומינלית שלך לפדיון (בהנחה שאין ברירת מחדל). אבל אינך יודע מה שיעור התשואה האמיתי שלך מכיוון שאתה לא יודע מה תהיה האינפלציה במהלך חיי האג"ח שלך. ההפך מתרחש ב- IPS. במקום להבטיח לך תשואה נומינלית, שב"ס מבטיחה לך תשואה אמיתית. אז אתה יודע את שיעור התשואה האמיתי שלך, אבל לא את התשואה הנומינלית שלך. זה שוב מכיוון שאתה לא יודע את קצב האינפלציה במהלך חיי ה- IPS שלך.
אמנם ניירות הערך המוגנים באינפלציה מובנים באופן דומה לאג"ח רגילות, אך ההבדל העיקרי הוא שמבנה ה- IPS של תשלומי הריבית הוא בשני חלקים ולא באחד. ראשית, הקרן צוברת אינפלציה לאורך כל חיי שב"ס, וכל הקרן הצבורה משולמת לפדיון.
שנית, תשלום הקופון הרגיל מבוסס על שיעור תשואה ריאלי. בעוד שהקופון ב- IPS נוטה להיות נמוך באופן מהותי מהקופון באג"ח רגילה, קופון ה- IPS משלם ריבית על הקרן שנצברה באינפלציה ולא על הקרן הנומינלית. לפיכך, הן העיקריות והן הריבית מוגנות מפני אינפלציה. להלן תרשים המציג את תשלומי הקופון של IPS.
מתי הם טובים יותר מאגרות חוב?
הזמן לרכוש שב"ס על פני אגרות חוב רגילות תלוי באמת בציפיות השוק באינפלציה והאם הציפיות הללו מתממשות. עם זאת, שיעור אינפלציה הולך וגובר אינו אומר בהכרח שב"ס יעלה על האג"ח הרגילות. האטרקטיביות של ניירות ערך המוגנים באינפלציה תלויה במחירם ביחס לאגרות חוב רגילות.
לדוגמה, התשואה על איגרת חוב רגילה עשויה להיות גבוהה מספיק כדי לנצח את התשואה על שב"ס גם אם תהיה עלייה עתידית באינפלציה. לדוגמא, אם מחיר IPS מתומחר בתשואה ריאלית של 3% ואג"ח רגילה מתומחרת בתשואה נומינלית של 7%, האינפלציה תצטרך בממוצע ליותר מ -4% לאורך חיי האג"ח כדי שב"ס תהיה השקעה טובה יותר.. שיעור האינפלציה הזה שאף אחד מהביטחונים לא מושך יותר מכונה שיעור האינפלציה המופסקת.
כיצד נרכשים ניירות ערך מוגנים אינפלציה?
לרוב ה- IPS יש מבנה דומה. ממשלות ריבוניות רבות בשווקים מפותחים מנפיקות שב"ס (לדוגמה, טיפים בארצות הברית; גילטים צמודים למדד בבריטניה; איגרות חוב ריאליות בקנדה). ניתן לרכוש ניירות ערך המוגנים באינפלציה באופן פרטני, דרך קרנות נאמנות או באמצעות תעודות סל. בעוד שממשלות פדרליות הן המנפיקות העיקריות של ניירות ערך המוגנים באינפלציה, ניתן למצוא מנפיקים גם במגזר הפרטי וברמות ממשלה אחרות.
האם שב"ס צריך להיות חלק מכל תיק מאוזן?
בעוד שחוגי השקעות רבים מסווגים ניירות ערך מוגנים אינפלציה כהכנסה קבועה, ניירות ערך אלו הם באמת סוג נכסים נפרד. הסיבה לכך היא כי התשואות שלהם מתואמות בצורה לא טובה עם הכנסה קבועה ומניות קבועות. עובדה זו בלבד הופכת אותם למועמדים טובים לסייע ביצירת תיק מאוזן; יתר על כן, הם הדבר הקרוב ביותר ל"ארוחת צהריים בחינם "שתראו בעולם ההשקעות. למעשה, אתה צריך להחזיק רק IPS אחד בתיק שלך כדי לממש את מרבית היתרונות של סוג נכסים זה. מכיוון שהניירות הערך המוגנות על ידי אינפלציה מונפקות על ידי ממשלות ריבוניות, אין סיכון אשראי (או מינימלי) ולכן תועלת מוגבלת בגיוון נוסף.
אינפלציה יכולה להיות האויב הגרוע ביותר של הכנסה קבועה, אך שב"ס יכול להפוך אינפלציה לחבר. זו נחמה, במיוחד למי שזוכר כיצד האינפלציה חוללה הכנסה קבועה בתקופת האינפלציה הגבוהה של שנות השבעים ותחילת שנות השמונים.
נשמע טוב מכדי להיות אמיתי?
למרות שהיתרונות ברורים, ניירות הערך המוגנים באינפלציה מגיעים עם סיכון מסוים. ראשית, בכדי לממש באופן מלא את שיעור התשואה הריאלי המובטח, עליכם להחזיק את ה- IPS לפדיון. אחרת, הנדנדות לטווח הקצר בתשואה הריאלית עשויות להשפיע לרעה על התשואה לטווח הקצר של שב"ס. לדוגמה, כמה ממשלות ריבוניות מוציאות IPS ל 30 שנה, ולמרות שב"ס באורך זה יכול להיות תנודתי למדי בטווח הקצר, הוא עדיין לא תנודתי כמו אג"ח רגיל ל -30 שנה מאותו מנפיק.
סיכון שני הכרוך בניירות ערך המוגנים באינפלציה הוא שמכיוון שהריבית שנצברה על הקרן נוטה למיסוי מיידי, ניירות הערך המוגנים על ידי אינפלציה נוטים להיות מוחזקים טוב יותר בתיקים מוגני מס. שלישית, הם אינם מובנים היטב והתמחור יכול להיות קשה להבנה ולחישוב כאחד.
בשורה התחתונה
למרבה האירוניה, ניירות הערך המוגנים באינפלציה הם אחד מקטעי הנכסים הקלים ביותר להשקיע בהם, אך הם גם אחד מהעלמים שהכי התעלמו מהם. המתאם הגרוע שלהם עם סוגים אחרים של נכסים וטיפול במיסוי ייחודי הופכים אותם להתאמה מושלמת לכל תיק מוגן ומס מאוזן. סיכון ברירת המחדל אינו חשש מעט מכיוון שמנפיקים ממשלתיים ריבוניים שולטים בשוק שב"ס.
המשקיעים צריכים להיות מודעים לכך שמעמד הנכסים הזה אכן מכיל קבוצות סיכונים משלו. סוגיות לטווח הארוך יכולות להביא לתנודתיות גבוהה לטווח הקצר המסכנת את שיעור התשואה המובטח. כמו כן, המבנה המורכב שלהם יכול להקשות על הבנתם. עם זאת, למי שמוכן להכין שיעורי בית, יש באמת "ארוחת צהריים בחינם" שיש בעולם ההשקעות. לחפור פנימה!
