בעוד שמחיר הנפט, הזהב, הכותנה, פולי הסויה והבקר עולה לכותרות מדי יום, מעטים מהמשקיעים שיש להם כסף, מיומנות או שטח אחסון להשקיע ישירות בסחורות פיזיות. אחרי הכל, לאן אתה הולך לאגור 10, 000 מטילי זהב או 1, 000 ראש בקר בזמן שאתה מחכה לעליית המחירים? למרבה המזל, קרנות הנסחרות בבורסה (תעודות סל) המשקיעות בסחורות מציעות דרך נוחה בעלות נמוכה לגישה לשווקי הסחורות. לפני שתשקיע בתעודות סל, ישנם מגוון דברים שכדאי לקחת בחשבון כאשר אתה מעריך את מגוון ההיצע.
מה זה קונה?
ישנן שתי מתודולוגיות השקעה ראשוניות עבור תעודות סל. במתודולוגיה אחת, תעודת הסל משקיעה ישירות בסחורות פיזיות (כמו הזהב והבקר שהוזכרו קודם). באחרת, תעודת סל קונה נגזרים (חוזים עתידיים ו / או החלפות). בשל האתגרים הכרוכים בהחזקה, סחר ומסירת כמויות אדירות של סחורות פיזיות, תעודות סל רבות מעדיפות להשתמש בנגזרים. זה לא רק מבטל את האתגרים הלוגיסטיים ואת הוצאותיהם הנלוות, אלא גם מקטין טעויות מעקב מול הסמן. המהירות והנוחות של חוזי סחר על סחורות פיזיות פשוט מקלה על מנהלי תיקי תעודות הסל לעמוד בקצב השינוי המשתנה.
מצד שני, נגזרי המסחר מגיעים עם אתגרים משל עצמם. שלא כמו מטיל זהב, שיכול לשבת בכספת לנצח, חוזים עתידיים יפוגו. עלות החלפתם יכולה להיות גדולה מעלות הרכישה הקודמת, וכתוצאה מכך תנאי המכונה "קונטנגו". עלות זו, כמובן, מקטינה את תשואות ההשקעה. ההפך הוא הנכון. במצב המכונה "הפיגור", יתכנו עלויות לרכוש את החוזה הבא. במקרים מסוימים, אפילו ישולם למשקיעים כדי לבצע את הרכישה. (לקבלת אפשרויות השקעה נוספות יותר בזהב, עיין במאמר של Investopedia, "העימות הזהב: תעודות סל מול חוזים עתידיים.")
הבנת ההבדלים הללו קשורה ליותר מכמה נקודות בסיס של תשואות השקעה. אמנם ניתן לטעון כי העלויות הכרוכות בקונטנגו דומות לעלויות הנלוות לאחסון סחורות פיזיות, וכי תעודות סל מבוססות נגזרים בדרך כלל הן בעלות יתרון ביצועים, אך יש לזכור כי למשקיעים בתעודות סל מבוססות נגזרים אין כל טענה על כל מצרך פיזי. נגזרים הם חוזים הנשענים על אמינות האשראי של מנפיק החוזה. אם אותו מנפיק נכשל, יש למשקיעי תעודות הסל מטיל זהב או חבית נפט שהם יכולים למכור כדי להחזיר את עלות השקעתם. אמנם זהו פשוט אחד הסיכונים הכרוכים בתעודות סל הסחורות, אך זהו סיכון שכדאי לקחת בחשבון. משקיעים שיעדיפו להיות מסוגלים להגיש תביעה על נכס פיזי במקרה של התרחיש במקרה הגרוע עשויים למצוא שקט נפשי גדול יותר על ידי השקעה בתעודות סל המחזיקות בנכסים כאלה.
יכול להיות שיש גם אלמנט שקט נפשי נוסף הקשור לסחורות פיזיות. משקיעים שמעדיפים להשקיע רק בנכסים שהם מבינים באמת עשויים להרגיש טוב יותר להיות בעלי חלקם בעדר הבקר לעומת חלקם בחוזה בקונטנגו. עם זאת, גם זה מגיע עם סיבוכים, שכן אסטרטגיות השקעה מסוימות עשויות להיות קשות או בלתי אפשריות אם ניתן להגביל את עצמך לאסטרטגיות המחזיקות סחורות פיזיות בלבד. הערה נוספת שכדאי להזכיר היא כי תעודות סל המחזיקות סחורות פיזיות לרוב משאילות נכסים אלה למשקיעים אחרים (כמו קרנות גידור), ומכניסות עוד מרכיב מורכב של סיכון.
מה הוא מציע?
בין אם הם מחזיקים בחוזים או סחורות פיזיות, תעודות סל מציעות דרגות שונות של ריכוז תיקים. חלקם משקיעים בסחורה יחידה בעוד שאחרים מחזיקים במגוון סחורות. ארבעת התחומים העיקריים בהשקעת הסחורות כוללים אנרגיה, חקלאות, מתכות יקרות ומתכות תעשייתיות. בתוך כל אחת מהקטגוריות הללו שורה של הצעות נוספות.
אנרגיה מציעה חשיפה לנפט גולמי, נפט חימום, בנזין וגז טבעי למשל. תעודות סל שונות מספקות אסטרטגיות המתמקדות בסוג אנרגיה יחיד או בשילוב מקורות. החקלאות דומה, עם כותנה, קפה, בקר, רווח, מיץ תפוזים ועוד. מתכות יקרות יכולות לכלול זהב, כסף, פלטינה ופלדיום, ואילו סחורות תעשייתיות כוללות אלומיניום, ניקל, נחושת, עופרת ופח.
תיק מרוכז יותר, כמו אחד שמתמחה בזהב, יכול לספק הזדמנות לייצר תשואות גבוהות יותר. זה גם חושף את תיק המשקיע לסיכון גדול יותר, שכן קריסה במחיר הזהב תשפיע לרעה על התיק שיורגש בתיק סחורות מבוסס רחב שכלל חשיפה למתכות יקרות אחרות. תיק שכלל גם אנרגיה, חקלאות או מתכות תעשייתיות יספק פיזור עוד יותר.
בעוד שמשקיעים המבקשים להרוויח מתנודות מחירים יומיות בסחורה יחידה עשויים להיות מרוצים לחלוטין מהסיכונים הנלווים לתיק מרוכז, יכול להיות שמשקיע אחר לא יהיה מוכן לקחת את הסיכונים. בהתחשב בטיעון שחשיפה לסחורות היא טובה מכיוון שהיא מציעה נכסים שמתואמים פחות לתנועות שוק המניות והאג"ח המסורתיים, משקיעים לטווח ארוך עשויים לבחור בהקצאה לתעודת סל סחורה רחבה במקום בתיק ממוקד יותר.
איך היא מתערערת מול התחרות?
בעוד תעודות סל הסחורות מאפשרות למשקיעים גישה להזדמנויות השקעה ייחודיות, משקיעים צריכים לבחון שני גורמים מרכזיים החלים על כל תעודות הסל: עמלות וביצועים. כל אגורה שהוצא בשכר טרחה הוא אגורה אשר גורעת מהתשואות ההשקעה. על המשקיעים לרכוש תמיד את ההשקעה הזולה ביותר העונה על צרכים אישיים. כמובן שיש לחשב ביצועים במשוואה זו. תעודת תעודה בעלת ביצועים נמוכים עם הוצאה נמוכה עשויה להיות בחירה גרועה יותר מקרן בעלת ביצועים טובים שיש לה הוצאות גבוהות. סקירה מדוקדקת של מספרי הוצאות וביצועים היא שלב מרכזי בהערכת תעודת סל הסחורה, ורוב ההשקעות האחרות. כמה דקות שהוקדש לחקר מדד ה- ETF הוא גם מאמץ כדאי. הבנת המידה מאפשרת למשקיעים להעריך את מידת התאמתם של תעודת סל. לדוגמה, תעודת סל נישה שמשקיעה בסקטור משנה זעיר של שוקי הסחורות עשויה להיראות פנטסטית אם הסמן המדד שלה הוא מדד שוק רחב, אך עשוי להיראות פחות מרשים אם המדד ספציפי לגומחה שלו. באופן דומה, אם ניהול סיכונים מהווה דאגה, כדאי להתייחס למתודולוגיות של בניית המבחנים. הידיעה אם מדד תעודות סל הוא שווי שוק משוקלל, משוקלל באותה מידה או מבוסס על מתודולוגיה אחרת יכול לספק תובנה לגבי סיכון התיקים.
יתרונות וסיכונים
תעודות סל סחורות מציעות מגוון אסטרטגיות וחשיפות השקעה אך מגיעות גם עם סיכונים ייחודיים. מחיר הסחורות הפיזיות (המכונה מחיר הספוט) עשוי לבוא לידי ביטוי במחיר תעודת הסל של הסחורות כתוצאה מקונטנגו, אסטרטגיית השקעות בחטיבת תעודות סל וגורמים אחרים. כמו בכל ההשקעות, על המשקיעים להקדיש זמן ללמוד על הניואנסים של תעודות סל וסחורות ולקבוע את התפקיד המדויק שהם ישחקו בתיק לפני שהם ישקיעו בהם.
