מהלך שוק היסטורי בינואר
כבר בשנת 1942 ישנו תיעוד של אנשים שדנים באפקט של ינואר. הביטויים המוקדמים ביותר של רעיון זה היו קשורים באופן ספציפי למניות עם כובע קטן אשר הצליחו לעלות על מניות עם כובע גדול בחודש ינואר. גרסאות מאוחרות יותר של התופעה הורחבו כדי לדון בנטייה למניות בכלל לעלות במהלך אותו חודש.
נראה כי הנתונים מצביעים על כך שיש ראיות מושכות לאמץ רעיון זה. לדוגמה, תרשימי העוגה בהמשך מפרטים את אחוז הפעמים בהן המניות במדד S&P 500 (SPX) נסגרות גבוהות יותר במשך חודש נתון מכל החודשים מאז הקמתו בשנת 1928. נראה כי המניות נוטות לעלות בתדירות גבוהה יותר. מאשר הם נופלים במהלך חודש ינואר, ואף יותר מחודשים אחרים לשם השוואה.
ההתמודדות עם אפקט ינואר
בשנת 1973 פרסם כלכלן פרינסטון ברטון מלכיאל ספר פופולרי בשם "A Random Walk Down Wall Street." ספר זה עדיין בדפוס לאחר 15 מהדורות שנמכרו בו יותר ממיליון וחצי עותקים. בתוך דפיו מלקיאל מבהיר את המקרה כי מה שמכונה אפקט ינואר הוא לא מתחיל. מה שמפתיע בטענה זו הוא, שבזמן שמלכיאל ערך לראשונה את התצפית הזו, זה היה קצת פחות ברור מאליו מאשר עכשיו.
גם היום התשואות מקנייה בינואר והחזקה עד סוף החודש נראות די טוב בהשוואה לחודשים אחרים אם תכלול את כל הנתונים שחזרו ל -1928.
עם זאת, אם תפסו אפס ב- 30 השנים האחרונות, נראה כי היתרון הזה מתפוגג (ראה טבלאות למטה), ובכך מוכיח את הנקודה המקורית של המחבר.
סחר באפקט ינואר
עובדה נותרה כי מכל סיבה שהיא, מדדי המניות בשוק הרחב נוטים להיסגר גבוה יותר ממה שהם נפתחים לעתים קרובות יותר מאשר לא במהלך חודש ינואר. כפי שמתברר, יש אינדיקציה אחת נוספת שיכולה לעזור לסוחרים לבדוק האם סביר להניח כי חודש ינואר יהיה פחות או יותר חודש חיובי: כלומר התשואות של החודש הקודם.
במבט לאחור על 91 השנים האחרונות של מדד S&P 500, אנו יכולים לראות שאם המדד ייסגר גבוה מכפי שנפתח בחודש דצמבר, חודש ינואר היה סביר כפליים כחודש חיובי. לשם השוואה, אם דצמבר ייסגר נמוך יותר, ינואר הוא היפוך מטבע. נראה כי מגמה זו נמשכת גם בשלושים השנים האחרונות. העלייה הממוצעת בינואר כאשר דצמבר חיובית היא 3% לחודש.
עם זאת, יש לציין כי ההפסד הממוצע לחודש הוא 4.5%. שילוב של שני מדדים אלה והתאמה להסתברות מסתכם בתשואה צפויה של אפס. (מעריצי השערת השוק היעיל ללא ספק יעודדו על החדשות האלה.)
אז זה אומר שסוחרים שירצו להשתמש בתצפית זו יצטרכו להיות קצת יותר אסטרטגיים מאשר סתם לקנות ולהחזיק עד ינואר אם דצמבר הוא חיובי. ציד לירידות שוק באמצע החודש בינואר, לקראת עונת הרווחים, עשוי להשתלם היטב עבור סוחרים זהירים המנהלים את הסיכון שלהם בצורה הולמת.
בשורה התחתונה
לאפקט של ינואר יש כמה ראיות התומכות ברעיון שמניות עולות בתחילת השנה. עם זאת, ניצול אנומליה נתפסת זו אכן אשלייתית. התבוננות בשאלה אם החודש הקודם קיבלה תשואה חיובית עשויה לסייע לסוחרים זהירים המחפשים לבצע כניסות בזמן באמצע חודש ינואר.
