תקופת ההחזר מתייחסת למשך הזמן שנדרש לשחזר את עלות ההשקעה. יתר על כן, כמה זמן לוקח לתזרים המזומנים של ההכנסה מההשקעה שווה לעלות ההתחלתית שלה. זה בדרך כלל בא לידי ביטוי בשנים.
רוב מה שקורה במימון תאגידי כרוך בתקצוב הון - במיוחד כשמדובר בערכי ההשקעות. מרבית התאגידים ישתמשו בניתוח תקופת ההחזר כדי לקבוע אם עליהם לבצע השקעה מסוימת. אך ישנם חסרונות בשימוש בתקופת ההחזר בתקצוב ההון.
ניתוח תקופת החזר
ניתוח תקופת ההחזר מועדף על פשטותו וניתן לחשב אותו באמצעות נוסחה קלה זו:
תקופת ההחזר = השקעה ראשונית ÷ תזרים מזומנים משוער
שיטת ניתוח זו מועילה במיוחד עבור חברות קטנות יותר הזקוקות לנזילות שמספקת השקעת הון עם תקופת פירעון קצרה. ככל שהכסף שמשתמש בהשקעות הון מוחלף מוקדם יותר, כך ניתן להחיל אותו מוקדם יותר על השקעות הון אחרות. תקופת פירעון מהירה יותר מפחיתה גם את הסיכון להפסד כתוצאה משינויים אפשריים בתנאי כלכלה או שוק לאורך תקופה ארוכה יותר.
כאשר שוקלים שתי השקעות הון דומות, חברה תהיה נוטה לבחור את זו עם תקופת ההחזר הקצרה ביותר. תקופת ההחזר נקבעת על ידי חלוקת עלות השקעת ההון בתזרים המזומן השנתי החזוי הנובע מההשקעה.
חברות מסוימות מסתמכות רבות על ניתוח תקופות ההחזר ורק שוקלות השקעות אשר תקופת ההחזר שלהן אינה עולה על מספר מסוים של שנים. לכן בדרך כלל תקופות השקעה ארוכות אינן מבוקשות.
מגבלות ניתוח תקופת ההחזר
למרות הערעור שלה, בשיטת ניתוח תקופת ההחזר יש כמה חסרונות משמעותיים. הראשון הוא שהוא לא מצליח לקחת בחשבון את ערך הזמן של הכסף (TVM) ולהתאים את תזרים המזומנים בהתאם. ה- TVM הוא הרעיון כי שווי המזומנים כיום יהיה שווה יותר מאשר בעתיד בגלל פוטנציאל ההשתכרות של ימינו.
לפיכך, תשואה כניסה של 15, 000 $ מהשקעה שמתרחשת בשנה החמישית שלאחר ההשקעה נחשבת כבעלת שווי תזרים מזומנים של 15, 000 $ שהתרחש בשנה בה בוצעה ההשקעה למרות שכוח הקנייה של 15, 000 $ ככל הנראה נמוך משמעותית לאחר חמש שנים.
יתר על כן, ניתוח ההחזר אינו מצליח לשקול תזרים מזומנים המתרחשים מעבר לתקופת ההחזר, ובכך אינו משווה את הרווחיות הכוללת של פרויקט אחד בהשוואה לפרויקט אחר. לדוגמא, לשתי השקעות שהוצעו עשויות להיות תקופות החזר דומות. אולם תזרימי המזומנים מפרויקט אחד עשויים לרדת בהתמדה לאחר תום תקופת ההחזר, ואילו תזרימי המזומנים מהפרויקט האחר עשויים לגדול בהתמדה במשך מספר שנים לאחר תום תקופת ההחזר. מכיוון שהשקעות הון רבות מספקות תשואות השקעה לאורך תקופה של שנים רבות, זה יכול להיות שיקול חשוב.
הפשטות של ניתוח תקופת ההחזר נופלת באי התחשבות במורכבות של תזרימי המזומנים שיכולים להתרחש בהשקעות הון. במציאות השקעות הון אינן עניין של יצוא מזומנים גדול אחד ואחריו תזרים מזומנים קבוע. יתכן שתידרש יצוא מזומנים נוסף לאורך זמן, ותזרימות יכולות להשתנות בהתאם למכירות וההכנסות.
שיטה זו גם אינה מביאה בחשבון גורמים אחרים כמו סיכון, מימון או כל שיקול אחר שעולה על השקעות מסוימות.
בשל מגבלותיו, ניתוח תקופת ההחזר משמש לעיתים כהערכה ראשונית, ומשלים אותו עם הערכות אחרות, כגון ניתוח ערך נוכחי נטו (NPV) או שיעור התשואה הפנימי (IRR).
בשורה התחתונה
תקופת ההחזר יכולה להיות כלי חשוב לניתוח כאשר משתמשים בו נכון כדי לקבוע אם עסק צריך לבצע השקעה מסוימת. עם זאת, שיטה זו אינה מביאה בחשבון כמה גורמים מרכזיים הכוללים את ערך הזמן של הכסף, כל סיכון הכרוך בהשקעה או במימון. מסיבה זו מוצע שתאגידים ישתמשו בשיטה זו בשיתוף עם אחרים כדי לעזור לקבל החלטות אמיתיות לגבי השקעותיהם.
