מה המודל של Lintner?
בשנת 1956 הציע ג'ון לינטנר, פרופסור הגנדים באוניברסיטת הרווארד לכלכלה ומינהל עסקים, את מודל Lintner למדיניות דיבידנד של התאגיד, שהתמקד בשני רעיונות ליבה:
- יחס תשלום יעד של חברה המהירות בה מתכווננים דיבידנדים שוטפים ליעד
Takeaways מפתח
- מודל לינטנר הנו נוסחה כלכלית לקביעת מדיניות הדיבידנד האופטימאלית לחברה. המודל מתמקד ביחס התשלום של דיבידנד היעד ובזמן שלוקח לדיבידנדים מוגדלים להתגלות כיציבים. בעקבות המודל, דירקטוריון של החברה יכול להעריך בקלות את יעילות מדיניות הדיבידנד שלה.
הנוסחה למודל הדבק הוא
הנוסחה הבאה מתארת את תשלומי הדיבידנד של תאגיד בוגר:
הדגם של לינטנר. Investopedia
איפה:
- דיבידנד t הוא הדיבידנד בזמן t, השינוי מהדיבידנד הקודם בתקופה (t - 1) PAC <1 הוא מקדם התאמה חלקי הוא קבוע t הוא מונח השגיאה
הבנת מודל Lintner
בשנת 1956 פיתח ג'ון לינטנר מודל דיבידנד זה באמצעות מחקר אינדוקטיבי עם 28 חברות ייצור ציבוריות גדולות. כיום, למרות שלינטנר נפטר לפני שנים, המודל שלו נותר נקודת המוצא המקובלת להבנת התנהלות הדיבידנד של החברות לאורך זמן.
לינטנר צפה בהיבטים החשובים הבאים של מדיניות הדיבידנד של התאגידים:
- חברות נוטות לקבוע יחסי יעד דיבידנדים לרווחים ארוכי טווח בהתאם לכמות הפרויקטים החיוביים של הערך הנוכחי הנקי (NPV) שהם עומדים לרשותם. עליות ההכנסות לא תמיד קיימות. כתוצאה מכך, מדיניות הדיבידנד לא תשתנה באופן מהותי עד שמנהלים יוכלו לראות שרמות הרווח החדשות קיימות.
בעוד שכל החברות מבקשות לקיים תשלומי דיבידנד קבועים בכדי למקסם את עושר בעלי המניות, אך תנודות עסקיות טבעיות מאלצות את החברות להקרין את הדיבידנדים בטווח הרחוק, על בסיס יחס התשלום היעד שלהן.
מהנוסחה של לינטנר, דירקטוריון בחברה מבסס בכך את החלטותיו לגבי דיבידנדים על הרווח הנקי הנוכחי של החברה, ובכל זאת מתאים אותם לזעזועים מערכתיים מסוימים, תוך התאמתם בהדרגה לשינויים בהכנסות לאורך זמן.
מודל Lintner וקביעת דיבידנדים תאגידיים
דירקטוריון של החברה קובע את מדיניות הדיבידנד, כולל שיעור התשלום ומועדי החלוקה. זה מקרה אחד בו בעלי המניות אינם מסוגלים להצביע על מדד תאגידי זה (בניגוד למקרים כמו מיזוג או רכישה, ונושאים קריטיים נוספים כמו תגמול מנהלים).
שלוש הגישות העיקריות למדיניות הדיבידנד של התאגידים הן כדלקמן:
- הגישה השיורית, בה תשלומי דיבידנד יוצאים מההון השאורי או השארית רק לאחר מילוי דרישות הון ספציפיות לפרויקט. (במקרים כאלה חברות מסתמכות על הון עצמי שנוצר כדי לממן פרויקטים חדשים.) חברות המשתמשות בגישת הדיבידנד הנותרת מנסות בדרך כלל לשמור על איזון ביחס החוב להון לפני ביצוע חלוקות כלשהן. גישת היציבות, בה מועצת המנהלים לעתים קרובות קובע דיבידנדים רבעוניים לשבריר מההכנסות השנתיות. זה מצמצם את חוסר הוודאות עבור המשקיעים ומספק להם מקור הכנסה קבוע. הכלאה הן של הגישה השיורית והן של גישת היציבות, בה דירקטוריון של החברה רואה ביחס החוב להון יעד יעד לטווח הארוך. במקרים אלו, חברות בדרך כלל מחליטות על דיבידנד קבוע אחד המהווה חלק קטן יחסית מההכנסה השנתית וניתן לשמור עליו בקלות, כמו גם תשלום דיבידנד נוסף שיחלק רק כאשר ההכנסה עולה על הרמות הכלליות.
