השוק מקפיץ אך עדיין התעריפים מהווים סיכון גדול

מהלכים גדולים

מניסיוני בעבודה עם סוחרים פרטיים ומקצועיים בשני העשורים האחרונים, תמיד יש בלבול מסוים מתי יורגש ההשפעה של גורם חיצוני (למשל מכסים) בשוק. מועיל לחשוב על סוגיות כמו זו כהסתברות משוקללת.

לדוגמא, כלכלנים בגולדמן זקס מעריכים כי התעריפים על יבוא סיני נוספים בסך 300 מיליארד דולר יעלו 0.4% מהתמ"ג בגלל עלויות הצריכה והייצור. אם זה נכון, נוכל להעריך גס שהוא ימחה את צמיחת הרווחים בשאר 2019. זה לא אותו דבר כמו מיתון, אבל זה בהחלט לא טוב למחירי המניות.

מכיוון שמלחמת הסחר אינה מידע חדש, אנו יכולים להניח שהמשקיעים כבר כללו את עלויות התעריפים כפול ההסתברות שהם יתממשו מאז תחילת סכסוך הסחר.

לצורך התרגיל הזה, נניח שמשקיע מצפה שהתעריפים יפחיתו 15% מהשווי של S&P 500 ללא התעריפים. ההסתברות להעלאת התעריפים הייתה גבוהה יחסית בחודש שעבר למרות שהשוק הציג ביצועים טובים. אם נדמיין שההסתברות לתעריפים הנוספים הללו הייתה 30% באפריל, אז המשקיע התאמת את זה למחיר, ו- S&P 500 היה 4.5% (15% x 30%) נמוך יותר מאשר היה ללא הסיכון הזה.

לצורך הדוגמה הזו השתמשתי במספרים מדויקים מאוד שלא ניתן היה לקבוע באותו זמן כמעט, אך הנקודה שאני מעלה חשובה. למרות שהשוק עלה בחודש שעבר, המשקיעים עדיין מתמחרים באחוז מסוים מהעלויות האפשריות של עלייה בתעריפים שהעלו את התשואות בהשוואה למה שהיו יכולים להיות אחרת. סוחרים לא מחכים לבצע את כל ההתאמות למחירי המניות ברגע שסיכון אפשרי יהפוך למציאות.

תפיסה זו חשובה מכיוון שאם אתה מניח שאף אחד מהעלויות הפוטנציאליות של התעריפים טרם התמחרו לשוק, זה עלול לגרום לך להניח שהמחירים צריכים להיות נמוכים אפילו יותר מאלה, ואתה עלול לפספס הזדמנויות לרווחים הפוכים.. לפעמים סוחרים מסתכמים במחיר של מחיר נמוך, אך זה נדיר יותר. הרבה יותר מקובל לבחון את החיסרון, וזו הסיבה שמשקיעים כמו וורן באפט אמרו "להיות חמדנים כשאנשים מפחדים".

S&P 500

אני לא חושב שהתנודתיות בשוק הגיעה לסיומה עדיין, אבל מבחינה טכנית אני חושב שיש אפשרות טובה ש- S&P 500 תתייחס לטווח 2, 800 כתמיכה. זה היה הציר החשוב מזה למעלה משנה והיה מחשוף המחלה לפריצת הראש והכתפיים ההפוכות במרץ. בעיניי, זה ככל הנראה רמת תמיכה לטווח קצר כפי שיכולתי לצפות.

כפי שציינתי ב"יועץ התרשים "אתמול, התמיכה החלה להיראות מעט חלשה, אך היא לא בוטלה במלואה ללא עוד סגירה שלילית היום.

:

כיצד וורן באפט השתמש בניתוח הסתברות להצלחה בהשקעה

3 תרשימים שמציעים עכשיו זה הזמן לקנות זהב

Cryptocur מטבעות בשביל הקאמבק

אינדיקטורי סיכון - אין סימני פאניקה

המכירה בשבועיים האחרונים עוררה הרבה מהלכים שליליים בשכבות הנכסים החשובות ביותר; עם זאת, מרבית אינדיקטורי הסיכון עדיין מסמנים זאת כתיקון לטווח קצר ולא כמשהו חמור יותר. כפי שציינתי במדריך היועצים של יום רביעי שעבר, מדד SKEW עדיין נמצא בטווח ה"רגיל "שלו, וזה טוב.

SKEW עוקב אחר רמות הפרימיום של אפשרויות מכר הכסף במדד S&P 500. מכסים אלה משמשים סוחרים גדולים כדי להתגונן מפני טיפות גדולות בשוק. אם הסוחרים מודאגים ממהלך גדול, מחיר האופציות הללו עולה, מה שמעלה את ה- SKEW גבוה יותר. אם אינך מכיר כיצד פועלות אפשרויות מכר, דמיין שהם כמו לקנות פוליסת ביטוח בפורטפוליו שלך. אם הסיכון לתיק העבודות שלך גבוה, הביטוח יקר יותר.

כפי שניתן לראות בתרשים שלהלן, SKEW עדיין נמצא ברמות נמוכות יחסית בהשוואה למכירות קודמות בשוק. זה אומר לנו שהביקוש לאופציות מכר כגידור מפני ירידה גדולה עדיין נמוך מאוד. מניסיוני, זה איך זה נראה כאשר המשקיעים מתכוננים לחפש הזדמנויות לקנות טבילה ולא בטירוף מוכר.

:

המשקיעים מחפשים מפלט בכלי עזר ככל שהמלחמת הסחר תסלים

מניית NVIDIA מתפרקת למרות אנליסטים שוורים

עצרת CyberArk נמשכת לאחר הכנסות חזקות ברבעון הראשון

בשורה התחתונה - עדיין שוורים אך זהירים מאוד

הטון שלי היום היה שורי במכוון, אבל אני נזהר מהגזמת המקרה. לא ניתן לתמחר בשוק את הסיכון שמלחמת מכס עלולה להסלים מחוץ לשליטה והיא נותרה בלתי ידועה. התיקון נמצא בטווח תקין בהשוואה לשנים קודמות, ולדעתי רבים מהעלויות הפוטנציאליות של התעריפים כבר מתומחרות בשוק.

עם זאת, להתערבות פרוטקציוניסטית בכלכלה על ידי פוליטיקאים יש רקורד רע. אני מציע למשקיעים להישאר שורי אך עם דגש על בקרת סיכונים עד אשר הוודאות תיסוג ותהיה לנו התקדמות קונקרטית יותר בסכסוכי הסחר בין ארה"ב וסין.