בתחום הכספים, המונח צווארון מתייחס לרוב לאסטרטגיית ניהול סיכונים הנקראת צווארון מגן. השימוש בצווארונים במצבים אחרים מתפרסם פחות. עם זאת, עם מעט מאמץ ומידע, סוחרים יכולים להשתמש במושג הצווארון כדי לנהל את הסיכון, ובמקרים מסוימים, להגדיל את התשואות. מאמר זה משווה את האופן שבו אסטרטגיות צווארון מגן ושוריות עובדות.
כיצד פועלים צווארוני מגן
אסטרטגיה זו משמשת לרוב לגידור מפני הסיכון להפסד במניית מניות ארוכה או בתיק מניות שלם על ידי שימוש באופציות מדד. זה יכול לשמש גם לגידור תנועות ריביות על ידי לווים ומלווים באמצעות כובעים ורצפות.
צווארוני מגן נחשבים לאסטרטגיה דובית-ניטרלית. האובדן בצווארון המגן מוגבל וכך גם הפוך.
צווארון מניות נוצר על ידי מכירת מספר שווה של אופציות לרכישה וקנייה של אותו מספר אופציות מכר על מיקום מלאי ארוך. אופציות להתקשרות מעניקות לרוכשים את הזכות, אך לא את החובה, לרכוש את המניה במחיר שנקבע, המכונה מחיר השביתה. אופציות מכר נותנות לרוכשים את הזכות, אך לא את החובה, למכור את המניה במחיר השביתה. הפרמיה, שהיא עלות האופציות ממכירת השיחה, מיושמת על רכישת המכירה, ובכך מקטינה את הפרמיה הכוללת ששולמה עבור המשרה. אסטרטגיה זו מומלצת לאחר תקופה בה עלה מחיר המניה של המניה, מכיוון שהיא נועדה להגן על הרווחים ולא להגדיל את התשואות.
Takeaway מפתח
צווארונים הם טקטיקה מצוינת לגידור מפני סיכון, אך הם דורשים הבנה אמיתית של אופציות וכיצד הם עובדים בשוק. אם אתה זקוק לרענון כיצד אופציות עובדות או שאתה מחפש ללמוד כמה אסטרטגיות לסחר באופציות, קורס האפשרויות למתחילים של Investopedia Academy הוא המקום האידיאלי להתחיל בו.
לדוגמא, נניח שג'ק רכש לפני זמן מה 100 מניות של XYZ תמורת 22 דולר למניה. בואו נניח שזה יולי וכי XYZ נסחרת כעת ב -30 דולר. בהתחשב בתנודתיות בשוק לאחרונה, ג'ק אינו בטוח לגבי הכיוון העתידי של מניות XYZ, כך שאנו יכולים לומר שהוא נייטרלי כלפי דובי. אם הוא באמת דובי, הוא היה מוכר את מניותיו כדי להגן על הרווח שלו 8 דולר למניה. אבל הוא לא בטוח, אז הוא הולך להסתובב שם ולהיכנס בצווארון כדי לגדר את עמדתו.
המכניקה של אסטרטגיה זו היא שג'ק ירכוש חוזה מכר אחד שאינו מכס ומוכר חוזה שיחה אחד מחוץ לכסף, שכן כל אופציה מייצגת 100 מניות של המניה הבסיסית. ג'ק מרגיש שברגע שהשנה תסתיים תהיה פחות אי וודאות בשוק, והוא היה רוצה לצוואר את עמדתו עד סוף השנה.
כדי להשיג את מטרתו, ג'ק מחליט על צווארון אופציות בינואר. הוא מוצא כי אופציית המכר של 27.50 $ בינואר (כלומר אופציית מכר שפג תוקפה בינואר עם מחיר השביתה של 27.50 $) נסחרת ב -2.95 $, ואופציית השיחה של $ 35 בינואר נסחרת ב -2 $. העסקה של ג'ק היא:
- קנו לפתיחה (פתיחת הפוזיציה הארוכה) אפשרות יוגה של $ 27.50 לינואר במחיר של 295 $ (פרמיה של 2.95 $ * 100 מניות) מכור לפתיחה (פתיחת המשרה הקצרה) אופציית שיחה 35 $ בינואר תמורת 200 דולר (פרמיה של מחיר של 2 * 100 מניות) עלות הכיס של ג'ק (או חיוב נטו) היא $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)
קשה לאתר את הרווח המרבי וה / או ההפסד המרבי של ג'ק, מכיוון שדברים רבים עשויים להופיע. אבל בואו נסתכל על שלוש התוצאות האפשריות עבור ג'ק ברגע שינואר יגיע:
- XYZ נסחר ב -50 דולר למניה: מכיוון שג'ק הוא קצר מהשיחה של 35 דולר בינואר, סביר להניח שמניותיו נקראו ב -35 דולר. כאשר המניות נסחרות כיום ב -50 דולר, הוא איבד 15 דולר למניה מאופציית השיחה שמכר, ועלות הכיס שלו, 95 דולר, על הצווארון. אנו יכולים לומר שמדובר במצב גרוע לכיסו של ג'ק. עם זאת, איננו יכולים לשכוח שג'ק רכש את המניות המקוריות שלו ב -22 דולר, והם נקראו (נמכרו) במחיר של 35 דולר, מה שמקנה לו רווח הון של 13 דולר למניה, בתוספת כל דיבידנד שהוא הרוויח בדרך, בניכוי הוצאתו. עלויות כיס על הצווארון. לכן הרווח הכולל שלו מהצווארון הוא (35 $ - 22 $) * 100 - 95 $ = 1, 205 $. XYZ נסחרת ב -30 דולר למניה. בתרחיש זה הכסף לא המכר ולא השיחה. שניהם פקעו חסרי ערך. אז ג'ק חוזר למקום בו הוא היה ביולי מינוס עלויות הכיס של הצווארון שלו. XYZ נסחרת ב -10 דולר למניה. אפשרות השיחה פגה חסרת ערך. עם זאת, התיק הארוך של ג'ק עלה בערכו של לפחות 17.50 דולר למניה (הערך המהותי של הפוט). הוא יכול למכור את הרווח והכיס שלו בכדי לקזז את מה שאיבד בשווי מניות ה- XYZ שלו. הוא גם יכול ממש לשים את מניות ה- XYZ לכותב המכירות ולקבל 27.50 דולר למניה עבור מניות שנסחרות כיום ב -10 דולר. האסטרטגיה של ג'ק תהיה תלויה באיך שהוא מרגיש לגבי הכיוון של מניות XYZ. אם הוא שורי, ייתכן שהוא ירצה לגבות את הרווח מהאופציות שלו, להחזיק במניות ולחכות ל- XYZ לעלות שוב. אם הוא דובי, אולי ירצה לשים את המניות לסופר המוכר, לקחת את הכסף ולרוץ.
בניגוד לעמדות התנגשות באופן אינדיבידואלי, חלק מהמשקיעים מסתכלים על אופציות לאינדקס כדי להגן על תיק שלם. כשמשתמשים באופציות אינדקס לגידור תיק עבודות, המספרים עובדים קצת אחרת אך הרעיון זהה. אתה קונה את המכסה כדי להגן על הרווחים ומוכר את השיחה לקיזוז עלות המכר.
לא כל כך נפוצים הם צווארונים שנועדו לנהל את סוג חשיפת הריבית הקיימת במשכנתאות בריבית מתכווננת (ARM). במצב זה מעורבים שתי קבוצות עם סיכונים מנוגדים. המלווה מסתכן כי ירידת הריבית תגרום לירידה ברווחים. הלווה מסתכן בכך שהריבית תעלה, מה שיגדיל את תשלומי ההלוואה שלו.
מכשירים נגזרים של OTC, הדומים לשיחות ומעבירים, מכונים כובעים ורצפות. מכסי ריבית הם חוזים שקובעים מגבלה עליונה על הריבית שהלווה ישלם על הלוואה בריבית משתנה. רצפות הריבית דומות למכסים באופן ההשוואה לשיחות: הם מגנים על המחזיק מפני ירידות ריבית. משתמשי קצה יכולים לסחור רצפות וכובעים כדי לבנות צווארון מגן, הדומה למה שג'ק עשה כדי להגן על השקעתו ב- XYZ.
הצווארון השוורי בעבודה
הצווארון השורי כולל רכישה בו זמנית של אופציית שיחה מחוץ לכסף ומכירת אופציית מכר מחוץ לכסף. זוהי אסטרטגיה מתאימה כאשר סוחר הוא שורי במניה אך מצפה למחיר מניה נמוך בינוני ומבקש לרכוש את המניות באותו מחיר נמוך יותר. זה זמן רב שהשיחה מגנה על סוחר מפני פספוס של עלייה בלתי צפויה במחיר המניה, כאשר מכירת המשחה מקזזת את עלות השיחה ואולי מאפשרת רכישה במחיר הנמוך הרצוי.
אם ג'ק בדרך כלל שורי במניות OPQ, הנסחרות ב -20 דולר, אך חושב שהמחיר מעט גבוה, הוא עלול להיכנס לצווארון שורי על ידי רכישת השיחה בסך 27.50 דולר בינואר 0.73 דולר ומכירת ה- 15 דולר בינואר במחיר של 1.04 דולר. במקרה זה, הוא היה נהנה מכיסו 1.04 $ - 0.73 $ = $ 0.31 מההפרש מהפרמיות.
התוצאות האפשריות עם התום יהיו:
- OPQ היה מעל 27.50 $ לאחר תום התוקף: ג'ק היה מממש את שיחתו (או מוכר את השיחה ברווח, אם הוא לא ירצה למסור את המניות בפועל) והמכירה שלו תפקע חסר ערך. OPQ מתחת לסכום של 15 דולר לאחר תום התוקף: המשרה הקצרה של ג'ק תיממש על ידי הקונה והשיחה תפוג ללא ערך. הוא יידרש לרכוש את מניות OPQ ב -15 דולר. בגלל הרווח הראשוני שלו, ההבדל בפרמיה לשיחה ולמכירה, העלות שלו למניה הייתה למעשה 15 $ - 0.31 $ = 14.69 $. OPQ בין 15 $ ל 27.50 $ בתום התוקף: שתי האופציות של ג'ק יפוגו חסרות ערך. הוא היה מקבל לשמור על הרווח הקטן שהרוויח כשנכנס לצווארון, שהם 0.31 דולר למניה.
בשורה התחתונה
לסיכום, אסטרטגיות אלה הן רק שתיים מתוך רבות שנמצאות תחת הכותרת של הצווארונים. קיימים סוגים אחרים של אסטרטגיות צווארון, והם משתנים בקושי. אולם שתי האסטרטגיות המוצגות כאן הן נקודת פתיחה טובה עבור כל סוחר שחושב לצלול לעולם אסטרטגיות הצווארון.
