מהו סיכון אי התאמה?
לסיכון אי התאמה יש מספר הגדרות המתייחסות בעיקרון לסיכוי שלא ניתן למצוא צדדים נגדיים מתאימים לחוזי החלפה, השקעות לא מתאימות למשקיעים מסוימים, או שתזרימי המזומנים מנכסים והתחייבויות אינם מתיישרים.
1) סיכון אי התאמת חוזה מתייחס לאפשרות שסוחר החלפות לא יוכל למצוא צד נגדי מתאים לעסקת החלפה שלשמה הוא פועל כמתווך.
2) עבור משקיעים, סיכון אי התאמה מתרחש כאשר משקיע בוחר השקעות שאינן מתאימות לנסיבות שלו, לסובלנות הסיכון או לאמצעים שלו.
3) עבור חברות, סיכון אי התאמה מתעורר כאשר לנכסים המניבים מזומנים לכיסוי התחייבויות אין אותם שיעורי ריבית, מועדי פירעון ו / או מטבעות.
Takeaways מפתח
- סיכון לאי התאמה מתרחש כאשר סוחר החלפות מתקשה למצוא צד נגדי להחלפה, השקעת משקיע אינה מתיישרת עם צרכיהם, או תזרימי המזומנים של העסק אינם מתיישרים עם התחייבויות. סיכון התאמה עלול להקל על ידי צד אחד המסכים. לתנאים שונים במקצת בחוזה החלפה, משקיע שיוצא מהשקעות לא תקינות ומזהיר בצע את אסטרטגיית ההשקעה שלהם, וחברות שמנהלות בקפדנות את הכספים שלהן בין קבלת כספים או התקשרות בביצים.
הבנת סיכון לאי התאמה
משקיעים או חברות חווים סיכון לאי התאמה כאשר עסקאות בהן הם עוסקים או נכסים שהם מחזיקים אינם מיושרים לצרכיהם.
כפי שנדון לעיל, ישנם שלושה סוגים נפוצים של סיכון אי התאמה הקשורים לעסקות החלפה, השקעות משקיעים ותזרימי מזומנים.
סיכון לאי התאמה עם החלפות
לגבי החלפות, מספר גורמים יכולים להקשות על בנק להחלפות או מתווך אחר למצוא צד שכנגד לעסקת החלפה. לדוגמה, חברה אחת עשויה להידרש לעסוק בחלפין עם מנהל כללי מאוד גדול אך מתקשה למצוא צד נגדי מוכן לנקוט בצד השני של העסקה. מספר החלפים הפוטנציאליים עשוי להיות מוגבל, במקרה זה.
דוגמא נוספת יכולה להיות החלפה עם מונחים מאוד ספציפיים. שוב, לצדדים שכנגד לא יהיו צרכים עבור אותם תנאים מדויקים. על מנת להשיג חלק מהיתרונות של החלפה, ייתכן שהחברה הראשונה תצטרך לקבל תנאים ששונו מעט. זה יכול להשאיר אותו עם גידור לא מושלם או אסטרטגיה שאולי לא תואמת את תחזיותיה הספציפיות.
סיכון לא תקין למשקיעים
עבור משקיעים, חוסר התאמה בין סוג ההשקעה לאופק ההשקעה יכול להוות מקור לסיכון אי התאמה. לדוגמא, סיכון אי התאמה יתקיים במצב בו משקיע עם אופק השקעה קצר (כמו כזה הקרוב לפנסיה) משקיע רבות במניות ביוטק ספקולטיביות. בדרך כלל, על משקיעים בעלי אופק השקעה קצר להתמקד בהשקעות פחות ספקולטיביות כמו ניירות ערך עם קבוע קבוע ומניות עם שבב כחול.
דוגמא נוספת יכולה להיות משקיע במדרגת מס נמוכה שמשקיע באג"ח עירוניות ללא מיסים. או משקיע שוחרי סיכון שקונה קרן נאמנות אגרסיבית או השקעות בתנודתיות משמעותית.
סיכון לא מתאים לתזרימי מזומנים
עבור חברות, חוסר התאמה בין נכסים להתחייבויות עשוי לייצר תזרים מזומנים שאינו תואם להתחייבויות. דוגמא אחת יכולה להיות כאשר נכס מייצר תשלומים חצי שנתיים, אך על החברה לשלם דמי שכירות, שירותים וספקים על בסיס חודשי. החברה עשויה להיחשף לחסרות התחייבויות התשלום שלה אם היא לא תנהל את כספה באופן הדוק בין קבלת הכספים.
דוגמא נוספת עשויה להיות חברה המקבלת הכנסות במטבע אחד אך נאלצת לשלם את התחייבויותיה במטבע אחר. ניתן להשתמש בחילופי מטבעות כדי להפחית את הסיכון.
דוגמה לפיזור קלאסי
הדוגמה הקלאסית לסיכונים בין נכסים והתחייבויות היא בנק אשר לווה בשוק לטווח הקצר כדי להלוות בשוק לטווח הארוך. כאשר הריבית לטווח הקצר עולה והריביות לטווח הארוך נשארות שטוחות, יכולתו של הרווח של הבנק יורדת. הפער בין הריבית לטווח הקצר והארוך, או עקומת התשואה, מתכווץ וזה סוחט את שולי הרווח של הבנק.
מתח את הסיכון לבנק עולמי עם אי התאמות מטבע והצורך בעסקה אקזוטית, שקשה לבצע, להחלפה כדי להקל על אותם סיכונים ולבנק חוסר התאמה משולשת. לדוגמה, נניח שלבנק יש הלוואות לזמן קצר בדולר דולר ומיליארד הלוואות לזמן ארוך בחו"ל במטבעות שונים. למרות שהם עשויים להיות בעלי הלוואות והלוואות אחרות המסייעות בגידור חשיפת המטבע, הם עדיין עשויים להיחשף לתנודות מטבע המשפיעות על רווחיותן. הם יכלו להתקשר בחוזה החלפה שיסייע בקיזוז חלק מתנודות המטבע. זה שוב עשוי להשאיר אותם עם סיכון אי התאמה אפשרי הקשור לעסקאות החלפה.
