לקרנות נאמנות פתוחות יש רקורד נהדר של התרחבות לגדלים ענקיים במהירות כאשר המשקיעים נוהרים לקרנות הצומחות הללו. אך ייתכן שקופות גדולות מדי ויגרמו לבעיות למנהלי הקרנות והמשקיעים. אנו נראה לך כיצד להתמודד עם הצמיחה המהירה של קרנות אלה וכיצד לקבוע אם קרנות אלה מתאימות לאסטרטגיית ההשקעה שלך.
כיצד צומחות קרנות נאמנות?
כאשר אנו מדברים על גודל, אנו מתכוונים לבסיס הנכסים הכולל או לסכום הכסף הכולל שמנהל קרנות נאמנות צריך לפקח עליו ולהשקיע.
קרנות נאמנות פתוחות מגדילות את גודל הנכס שלהן בשתי דרכים:
- ביצועים חזקים של מניות ו / או אגרות חוב בתיק הקרן. כאשר הנכסים העומדים בבסיס בתיק גדלים בערכם, גודל הנכס של הקרן גדל. תזרים כספי המשקיעים. זו הסיבה שגודל הנכס של קרן ימשיך לצמוח גם אם תשואה שלילית.
כאשר גודל מתחיל להפריע לביצועים
ככל שיותר ויותר משקיעים נמשכים לקרן נאמנות ספציפית, מוצגת בפני המנהל כמות גדולה משמעותית של מזומנים. הסיכון שמתעורר במצב זה הוא שכדי להכניס את המזומנים לעבודה בהקדם האפשרי, חלק מהמנהלים עשויים לרכוש מכשירים נוספים שאינם אופטימליים למשקיעי הקרן.
כדי לקבוע מתי הגודל מתחיל להפריע לביצועים, עלינו לשאול באיזו נקודה הקשר החיובי בין גודל הקרן ליעילות הניהול הופך לשלילי - כלומר, הנקודה בה ההשפעות השליליות של גודל הקרן מבטלות את ההשפעות החיוביות של הקרן ביצועי תשואה כוללים. קשה לקבוע בדיוק באיזו נקודה זה קורה; אך באופן כללי, כאשר מנהל הקרן אינו מסוגל לשמור על אסטרטגיית ההשקעה של הקרן ולייצר תשואות הדומות לנקודה ההיסטורית של הקרן, הקרן הפכה גדולה מדי.
יש לציין שעם קרנות אינדקס וקרנות איגרות חוב, הגודל אינו מהווה בעיה. בשני המקרים האלה, גדול יותר הוא בהחלט טוב יותר. ניהול תיקים מנוהל בקלות והוצאות התפעול של הקרנות נפרשות על בסיס נכסים גדול יותר ובכך מקטינות את יחס ההוצאות של הקרן.
בענף קרנות הנאמנות, יש לבחון את גודל הקרן ביחס להקשר של סגנון ההשקעה שלו. חלק מהקרנות סובלות כאשר הקרן עולה על סגנון ההשקעה שלה. לדוגמה, קרן צמיחת שווי קטנה בה גודל הנכס גדל מ- 100 מיליון דולר למיליארד דולר היא פשוט לא יעילה באותה האסטרטגיה הראשונית שלה. לרוב מנהלי הקרנות הקטנות יש יותר מנטליות של "בוחר מניות", וזה אולי מה שמושך משקיעים מסוימים לקרן מסוג זה מלכתחילה. בקרנות עם שווי קטן יש בדרך כלל מניות הנסחרות דקיקות ונוטות להתרכז במספר קטן יותר של מניות. אם מנהל הכובע הקטן מצליח והקרן מושכת משקיעים חדשים (וכסף), יתכן שמנהל הקרן יתקשה לרכוש חסימות גדולות נוספות של המניות הנסחרות דק מבלי להעלות את מחיר המניה ולהפוך אותו ליקר יותר. הביצועים עשויים להחליק כאשר מנהל הקרן מנסה למצוא השקעות חדשות עם זרם המזומנים החדש.
קשיים בקשיים בגודל הקרן
כאשר גודל קרן פוגע ביכולתה של ההנהלה לשמור על אותה גישה השקעה, לקרן הנאמנות יש שלוש אפשרויות:
- המשך לנהל את הקרן הגדולה יותר באותה אסטרטגיה שהייתה יעילה כשהקרן הייתה מחצית הגודל. שנה את גישת ההשקעה של הקרן, העלולה לערער את המוטיבציה של המשקיעים שקנו לקרן בגלל אסטרטגיית ההשקעה המוצהרת שלה. סגור את הקרן למשקיעים חדשים. המר את הקרן הפתוחה לקרן סגורה. באופן זה הקרן לא תגדל עוד כתוצאה מכך שמשקיעים ישלמו לתוכה תשלומי מזומן נוספים.
כשקרנות הון גדולות הופכות לגנריות
בעיה נוספת שעומדת בפני קרנות גדולות היא שמכיוון שקשה יותר לנהל אותם באופן פעיל, הם נוטים להפוך למה שהענף מכנה "קרנות מדד ארונות". במילים אחרות, התיקים שלהם מתחילים להידמות לקרן אינדקס. ככל שהנכסים הולכים וגדלים, מנהלי קרנות נאמנות צריכים לפרוס את הנכסים על מספר גדול יותר של מניות מכיוון שהשקעת סכומים גדולים במניה מסוימת, כפי שציינו קודם, עשויה להשפיע על מחיר המניה. כתוצאה מכך, המשקיע הבודד, בעוד שהוא משלם עמלות נוספות עבור ניהול "פעיל", בסופו של דבר מקבל ביצועים דומים לזה של מדד S&P 500.
אז האם יותר טוב?
יש מנהלי השקעות שמעדיפים קרן קטנה יותר מכיוון שהיא מאפשרת להם לעבור במהירות במניות ומחוצה לה. השווה, למשל, קרן נאמנות קטנה שעשויה להשקיע מיליון דולר במניה לקופה גדולה שעשויה להשקיע 30 מיליון דולר. כפי שאתה יכול לדמיין, הרבה יותר קל לנסות לצאת ממניות עם מיליון דולר או להיכנס אליהן מאשר עם 30 מיליון דולר. מכירת 30 מיליון דולר במלאי עשויה לארוך מספר ימים והמכירה תפעיל לחץ כלפי מטה על מחיר המניה.
יחד עם זאת, גם קרנות קטנות יותר יכולות להיות קטנות מדי. ראשית, קרנות קטנות יותר חדשות יכולות להציג ביצועים מעולים לטווח קצר, שיכולים להטעות מכיוון שמעט מניות מצליחות בתיק יכולות להשפיע רבות על ביצועי הקרן. מכיוון שקרנות חדשות אלה אינן בעלות רווח כלכלי רב, ניתן היה לפתות חלק מהמשקיעים לרכוש קרן המנוהלת על ידי מנהל לא מנוסה. שנית, מכיוון שהקרנות פחות מגוונות, לביצועים הלקויים של מניה אחת תהיה השפעה שלילית גדולה על התיק הכולל. לבסוף, הוצאות התפעול נוטות להיות גבוהות יותר עבור קרנות קטנות יותר בגלל ההזדמנות הנמוכה יותר לנצל את יתרונות הגודל.
לא כל הכספים הגדולים רעים
עבור מגזרים מסוימים, גודל השוק פשוט לא משנה. לדוגמה, קרן בעלת הכנסה קבועה (אג"ח) צריכה לייצר תשואות עקביות, ללא קשר לגודלה. שוק האג"ח גדול בהרבה משוק המניות, כך שהמחיר פחות רגיש למסחר בהיקפים גדולים. כתוצאה מכך מנהלי קרנות האג"ח מפקחים על נכסים עם נזילות גבוהה יותר.
בנוסף, לא כל הכספים הגדולים ידועים לשמצה בגלל ביצועים טובים פחות. לדוגמה, אנשים החלו לבקר את פיטר לינץ 'בראשית שנות השמונים כשקרן Fidelity Magellan שלו עלתה על נכסים של מיליארד דולר. עם זאת, הקרן עלתה ל -13 מיליארד דולר בפחות משבע שנים - עלייה זו בנכסים נבעה מביצועיהם של הנכסים העומדים בבסיס והזרימה הגדולה של הכספים שמשכו את כשרונותיו הטובים ביותר לבחירת מניות של פיטר לינץ '. תחת ניהולו, קרן מגלן הצליחה את ביצועיה של מדד S&P 500 בשיעור של 13% לשנה משנת 1977 עד 1990. לו היית, כמשקיע, עברת עליו ברגע שהגיעה ל -13 מיליארד דולר, היית מחמיץ את אחת מהאפשרויות ההשקעה הגדולות. של התקופה האחרונה. בשנים שלאחר ההנהגה הניהולית של לינץ ', קרן מגלן המשיכה לצמוח והגיעה ל -137 מיליארד דולר בשנת 1999. בעוד שגודל הקרן פחת ל -13 מיליארד דולר בשנת 2013, התשואה הכוללת השנתית הממוצעת לאורך חיי הקרן היא עדיין יוצאת דופן על 16.33% משנת 2013.
מציאת הכספים שהם 'בדיוק נכון'
ממש כמו שגולדילוקס מצא את קערת הדייסה שהייתה "לא חמה מדי ולא קרה מדי, אבל ממש צודקת", כך גם אתה יכול למצוא קרן לא קטנה מדי או גדולה מדי, אבל ממש צודקת. הכללים הכללים הבאים עשויים לעזור לך לקבוע אם גודל קרן נאמנות מהווה מכשול או תועלת לתשואות הקרן:
- קחו בחשבון את הגודל ביחס לגישת ההשקעה . בעוד שפיטר לינץ 'אולי הצליח להתמודד עם גודלו של קרן המיזוגים שלו, אתה יכול להמר שקרן צמיחה בעלת שווי קטן עם שווי נכסים של מיליארד דולר לא תעבור כמו כן. קופות שבסיס הנכסים מצטמצם צריכות להניף דגל אדום . הקפד לבדוק ולהשוות בין החזקות מזומנים בעבר של הקרן שאתה שוקל. בסיס נכסים מתכווץ פירושו שהקרן מפסידה כסף מכיוון שהמשקיעים מושכים את השקעותיהם, או שביצועי הנכסים בתיק פחתו מאוד בערכם. היזהר מכספים עם החזקות מזומנים גדולים . השווה את סך החזקות המזומנים של הקרן בשנה הנוכחית להחזקותיה בשנים קודמות. אף כי קרנות נאמנות נדרשות להחזיק חלק קטן מהתיק במזומן בכדי לספק את כל בקשות הפדיון של המשקיע, קרן עם חלק גדול מהתיק במזומן (יותר מ -15%) יכולה להצביע על כך שהמנהל מתקשה להקצות את נכסי הקרן לניירות ערך שונים. ישנם יוצאים מן הכלל לכלל זה, מכיוון שמנהלי קרנות מסוימים משתמשים בדרך כלל בהחזקות מזומנים גדולים בכדי לצפות לירידה בשוק, ובכך יש להם את המזומנים כדי להשיג במהירות השקעות מציאה.
בשורה התחתונה
קרנות נאמנות צומחות, וצמיחתן עשויה להשפיע על ביצועיהן, לכן תלוי בך לוודא שהאסטרטגיות שלהן תואמות את היעדים שלהן, או לקחת את הכסף שלך למקום אחר. להיות קרן צמיחה גדולה שאתה באמת שמח עליה זה דבר אחד - להישאר איתה כי אתה לא יודע טוב יותר זה דבר אחר.
