מה זה פרפר שלילי
פרפר שלילי הוא שינוי בעקומת תשואת האג"ח שבה התשואות לטווח הארוך והקצר יורדות בדרגה גבוהה יותר מהתשואות לטווח בינוני. הסטה של עקומת תשואה זו מקפצת למעשה את עלילת העקומה. עקומות התשואה הינן תצוגה גרפית של שיעורי הריבית של אגרות חוב באיכות דומה ביחס למועדי הפירעון שלהן. תשואת פרפרים חיובית היא ההיפך מתשואת פרפרים שלילית.
עקומות התשואה אינן מנסות לחזות את עתיד שיעורי האג"ח, אולם המיקום היחסי של שיעורי השוטף יכול לעזור למשקיעים לקבל החלטות לגבי אילו אגרות חוב עשויות להשתלם בצורה הטובה ביותר בעתיד.
שוברים למטה פרפר שלילי
בעקומת התשואה השלילית של הפרפר, התשואות לטווח בינוני עוברות במידה גבוהה יותר מאשר התשואות לטווח הקצר והארוך. הם משמשים להמחשת רגשות המשקיעים לגבי הערך של פירעונות האג"ח השונים. התשואות לפדיון לטווח הבינוני גבוהות משני מקצות העקומה המכילים את התשואות לפדיון לטווח הקצר והארוך.
עקומת התשואה הנפוצה מציגה את תשואות האג"ח לטווח הקצר של ארה"ב האמריקנית, אג"ח לטווח בינוני וארוך. בדרך כלל עקומת התשואות של האוצר מציגה קשת עולה משמאל לימין, כאשר אג"ח לטווח קצר משמאל מניבות פחות מאג"ח לטווח בינוני במרכז. באופן דומה, התשואות לטווח הבינוני הן פחות מאגרות חוב לטווח הארוך בצד ימין של הגרף. הסיבה היא שהמשקיעים בדרך כלל מצפים לביצועים טובים יותר כאשר הם מושאלים את כספם לפרקי זמן ארוכים יותר.
כאשר עקומות התשואה מתפתלות
הסיבות לשינויי עקומת התשואה הם מסובכים ותלויים בתחושת המשקיעים, חדשות כלכליות ומדיניות הפדרל ריזרב, בין היתר.
אבל תשואות האג"ח לא תמיד עומדות בכללים הסטנדרטיים. לדוגמה, שיעורים לטווח הקצר והארוך עשויים לרדת ב -75 נקודות בסיס (0.75), בעוד שיעורי הביניים יורדים רק ב -50 נקודות בסיס, (0.50). הגבנון שהתקבל במרכז הגרף הוא מעבר פרפרים שלילי. ההפך הוא פרפר חיובי, בו שיעורים לטווח הקצר והארוך עולים יותר משיעורי הביניים, או יורדים בקצב איטי יותר, וכך נוצר גרף בצורת U.
מבחינת סחר באג"ח, מדוע זה קורה פחות חשוב מה לעשות בקשר לזה. והכי חשוב, פרפרים משמרים בפני סוחרים הזדמנויות ארביטראז ', מכיוון שניתן לשווק את שונות השערים בכדי למקסם את הרווח לטווח הקצר.
מכירת בטן עקומת תשואת הפרפרים
מסחר באג"ח נפוץ להימנע כאשר עקומת התשואות מציגה פרפר שלילי הוא למכור את הבטן ולרכוש את הכנפיים, מה שאומר למכור את אגרות החוב הבינוניות הגבוהות יותר או את בטנו של הפרפר, ולרכוש את האג"ח לטווח הקצר והארוך. שהם הכנפיים החיצוניות התלויות של הפרפר הגרפי. באופן זה, סוחרים ינסו לאזן את חשיפתם לפדיוני אגרות חוב המתחלפים מהקבלה. במציאות, סוחרי אגרות חוב ישתתפו במשתנים רבים בעת אסטרטגיית הזמנות קנייה ומכירה, כולל תאריך הפירעון הממוצע של אגרות החוב בתיק העבודות שלהם. אולם צורת עקומת התשואה היא אינדיקטור חשוב.
