פעולות בשוק הפתוח לעומת הקלות כמותיות: סקירה כללית
השמורה הפדרלית בארה"ב הוקמה על ידי חוק הפדרל ריזרב בשנת 1913. מאז הקמתה, היא אחראית על מנדט לשלושה חלקים שכולל: מקסום התעסוקה, ייצוב מחירים, ומעקב אחר שיעורי הריבית. ניתן לנתח את כל שלושת חלקי האחריות של הפד בנפרד והוליסטית. מעקב אחר תנועות ברמת המחירים הוא מרכזי להבנת הכלכלה האמריקאית. מאז 2012, הפד פנה לשיעור אינפלציה של 2% בו היא משמשת כמדריך לתנועת מחירים. הפד פועל אחר יכולת התעסוקה של שוק העבודה ומנתח את האבטלה יחד עם צמיחת השכר בהתאמה לאינפלציה. לפד יש גם יכולת להשפיע באופן יעיל על שיעורי הריבית על האשראי במשק שיכולים להשפיע ישירות על הוצאות עסקיות ואישיות.
באחריות ובסמכות לנקוט בפעולות לייעול של שלושת תחומי המפתח הללו, הפד יכול להפעיל מספר טקטיקות. כאן נדון בסמכותה של ועדת השוק הפתוח הפדרלי לנקוט בפעולות ואסטרטגיות מדיניות מוניטריות בהן היא משתמשת על ידי התבוננות הן בפעילות שוק פתוח והן בהקלות כמותיות.
פעולות שוק פתוח
לוועדת השוק הפתוח הפדרלי שלושה כלים עיקריים בהם היא משתמשת בכדי לנקוט בפעולות להשגת המנדט התלת-חלקי שלה. פעולות אלה כוללות: פעולות בשוק הפתוח (OMO), קביעת שער הכספים הפדרליים, וקביעת דרישות המילואים לבנקים.
פעולות בשוק הפתוח הן כלי המאפשר לפד לקנות ולמכור ניירות ערך בשוק הפתוח, ומשפיע על מחיר השוק הפתוח ותשואת ניירות הערך שצוינו. בדרך כלל הפד ישתמש בניירות ערך באוצר לצורך פעולות בשוק הפתוח, אך הוא יכול להשתמש גם בסוגים אחרים של ניירות ערך. לאחר המשבר הפיננסי בשנת 2008, הפד השתמשה בניירות ערך מגובים במשכנתא כחלק מפעילות השוק הפתוח.
באופן כללי, קניית ניירות ערך בשוק הפתוח מעלה את מחירם ומורידה את התשואה. מכירת ניירות ערך חוב מורידה את המחיר ומגדילה את התשואה. הפד משתמש לעתים קרובות בניירות ערך בשוק הפתוח במקביל לעמדתו ביחס לריבית. לפיכך, כאשר היא מבקשת להעלות את השיעורים, היא תצטרך למכור ניירות ערך ולהיפך. באופן כללי, הפד משתמש רק בניירות ערך חוב בפעילות בשוק הפתוח עם דגש על האוצר.
בנוסף לאפקטים של שוק פתוח, קנייה ומכירה של ניירות ערך משפיעים גם על מאזן הפד. OMO מורכבת מהפד שהרחיב או חוזה את מאזנו באמצעות קנייה או מכירה של ניירות ערך בשוק החופשי.
הקלה כמותית
מבחינה טקטית, הפד יכול לבקש לפרוס מדיניות מוניטרית הוליסטית המשתמשת בכמה מהכלים שלה כדי להשיג יעד. הקלה כמותית היא אסטרטגיה אחת שהיסטורית שימשה על ידי הפד.
הביטוי הקלות כמותיות (QE) הוצג לראשונה בשנות התשעים כדרך לתאר את תגובת המדיניות המוניטרית המרחיבה של בנק יפן (BOJ) להתפרצות בועת הנדל"ן של המדינה וללחצים הדפלציוניים שבאו לאחר מכן. מאז, מספר בנקים מרכזיים גדולים אחרים, ביניהם הבנק הפדרלי רזרב של ארה"ב, בנק אנגליה (BoE) והבנק המרכזי האירופי (ECB), השתמשו בצורות QE שלהם. למרות שיש כמה הבדלים בין תוכניות QE של בנקים מרכזיים בהתאמה, אנו נבחן כיצד יישום ה- QE של הפדרל ריזרב היה יעיל.
QE שימש לאחר המשבר הכלכלי ב -2008 כדי לסייע בשיפור בריאות הכלכלה לאחר שברירות המחדל של תת-פריים נרחבות גרמו להפסדים גדולים שהביאו לנזק כלכלי נרחב. ככלל, הקלות מדיניות מתייחסות לנקיטת פעולות להפחתת שיעורי ההשאלה כדי לעודד צמיחה במשק. קחו בחשבון, הקלות כמותיות הן ההפך מהידוק כמותי המבקש להגדיל את שיעורי ההשאלה לניהול כלכלה מחוממת יתר.
מספטמבר 2007 עד דצמבר 2018 נקט הבנק הפדרלי ריזרב הקלות כמותיות, והפחית את שיעורי הכספים הפדרליים מ 5.25% ל- 0% ל 0.25%, שם שהה במשך שבע שנים. בנוסף להפחתת שער הכספים הפדרליים והחזקתו ב- 0% ל- 0.25%, הפד השתמשה גם בפעילות בשוק הפתוח.
במקרה זה של הקלות כמותיות, הפד השתמש בשני מניפולציות של קרנות פדרליות והן בפעילות בשוק הפתוח כדי לסייע בהפחתת שיעורי ההחלפה. הפחתת שיעורי הכספים הפדרליים התמקדה בהלוואות לטווח קצר אך השימוש בפעולות בשוק הפתוח איפשר לפד להוריד גם שיעורי ביניים וארוך טווח. כאמור, קניית חובות בשוק הפתוח דוחפת את המחירים ומעלה את הריבית.
הפד יישם רכישות נכסים בהיקפים גדולים בסבבים מרובים בין השנים 2008-2013:
- נובמבר 2008 עד מרץ 2010: רכש חוב של סוכנות בסך 175 מיליארד דולר, 1.25 טריליון דולר בניירות ערך מגובים במשכנתא, ו -300 מיליארד דולר בניירות ערך באוצר לטווח הארוך. בנובמבר 2010 עד יוני 2011: רכש ניירות ערך באוצר לטווח ארוך יותר של 600 מיליארד דולר. ספטמבר 2011 עד 2012: תוכנית הארכת הבגרות - רכשה ניירות ערך באוצר של 667 מיליארד דולר עם יתרת פירעון של שש שנים עד 30 שנה; מכר ניירות ערך באוצר של 634 מיליארד דולר עם פירעונות שנותרו פחות משלוש שנים; פדה 33 מיליארד דולר מניירות ערך באוצר. ספטמבר 2012 עד 2013: רכש ניירות ערך באוצר 790 מיליארד דולר, וניירות ערך מגובים במשכנתאות בסך 823 מיליארד דולר.
לאחר ארבע שנים של החזקת הנכסים החדשים במאזן, על פי הדיווחים, הושגו יעדי ה- QE של הפד והצליחו באופן ניכר. מכיוון שכך, הפד התחיל בתהליך הנורמליזציה בשנת 2017 עם סיום השקעות מחדש העיקריות. בשנים שלאחר 2017 מתכננת הפד להשתמש בפעולות בשוק הפתוח במצב של הידוק במקצת עם תוכניות מבוימות למכירת נכסים מאזניים בשוק הפתוח.
Takeaways מפתח
- פעולות בשוק הפתוח הן כלי שהפד יכול להשתמש בו כדי להשפיע על שינויים בשיעור בשוק החוב על פני ניירות ערך ותקופות פירעון. הקלות איכותיות הן אסטרטגיה הוליסטית המבקשת להקל או להוריד את שיעורי ההלוואות כדי לעודד צמיחה במשק. פעולות יכולות להיות כלי חשוב המשמש בחיפוש אחר השגת היעדים והיעדים של הקלות כמותיות.
הבנת יעדים של OMO
בעוד שקנייה ומכירה של ניירות ערך באמצעות OMO יכולה להיות בעלת מספר יעדים, אחת המטרות העיקריות היא לתמרן את שיעורי הריבית על פני פירעון. בסך הכל, קנייה של כמויות גדולות של ניירות חוב תעלה את המחיר בשוק הפתוח ותדחוף את התעריפים. לחלופין, מכירת כמויות גדולות של ניירות חוב בשוק הפתוח תוריד את המחיר ותעלה את שיעורי.
