עיקרון חשוב בתמחור אופציות נקרא זוגיות בהפעלה. הוא אומר ששווי אופציית השיחה, במחיר שביתה אחד, מרמז על שווי הוגן מסוים עבור המכבץ המקביל, ולהיפך. הטענה, ביחס לתמחור זה, נשענת על הזדמנות הארביטראז שמתקבלת אם יש שונות בין ערך השיחות ומעמידה באותו מחיר שביתה ותאריך תפוגה. הידיעה כיצד פועלות עסקאות אלו יכולה להעניק תחושה טובה יותר לאופן התערובת של אופציות מכר, אופציות להתקשרות, והמניות הבסיסיות.
התאמות לאופציות אמריקאיות
קשר זה מיועד לאופציות בסגנון אירופאי, אך הרעיון חל גם על אופציות בסגנון אמריקני, תוך התאמת דיבידנדים ושיעורי ריבית. אם הדיבידנד יגדל, המניות אשר יפוגו לאחר תאריך הדיבידנד לשעבר יעלו בערך, בעוד שהשיחות יקטןו בסכום דומה. לשינויים בריבית יש השפעות הפוכות. עליית הריבית מעלה את ערכי השיחות ומורידה את ערכי המכירה.
העמדה הסינתטית
אסטרטגיות אפשרות-ארביטראז 'כוללות מה שנקרא עמדות סינתטיות. לכל העמדות הבסיסיות במניה בסיסית, או לאופציות שלה, יש שווה ערך סינטטי. משמעות הדבר היא שפרופיל הסיכון (הרווח וההפסד האפשרי), של כל מיקום, יכול להיות משוכפל בדיוק עם אסטרטגיות אחרות, אך מורכבות יותר. הכלל ליצירת סינתטיים הוא שמחיר השביתה ותאריך התפוגה של השיחות וההעברות חייבים להיות זהים.
ליצירת סינתטיים, עם המניה הבסיסית וגם עם האופציות שלה, על מספר מניות המניה להיות שווה למספר המניות המיוצגות על ידי האופציות. כדי להמחיש אסטרטגיה סינתטית, קחו בחשבון עמדת אפשרות די פשוטה: השיחה הארוכה. כשאתה קונה שיחה, ההפסד שלך מוגבל לפרמיה ששולמה בזמן שהרווח האפשרי אינו מוגבל. כעת, קחו בחשבון את הרכישה בו זמנית של מכר ארוך ומאה מניות של המניה הבסיסית. שוב, ההפסד שלך מוגבל לפרמיה ששולמה עבור המכר, ופוטנציאל הרווח שלך אינו מוגבל אם מחיר המניה יעלה. להלן תרשים המשווה בין שני עסקאות שונות אלה.
אם שני העסקאות נראות זהות, זה בגלל שהם. בעוד שהסחר הכולל את מיקום המניה דורש הון רב יותר באופן משמעותי, הרווח וההפסד האפשריים של עמדה ארוכת / מלאי זהה כמעט זהה לבעלות על אופציית שיחה עם אותה שביתה ותוקף. לכן נקרא לעיתים עמדה ארוכת שנים / מלאי נקרא "קריאה ארוכה סינתטית". למעשה, ההבדל היחיד בין שני הקווים לעיל הוא הדיבידנד המשולם במהלך תקופת ההחזקה של המסחר. בעל המניה יקבל את הסכום הנוסף הזה, אך הבעלים של אופציית שיחה ארוכה לא.
ארביטראז 'באמצעות המרה והיפוך
אתה יכול להשתמש ברעיון זה של העמדה הסינתטית כדי להסביר שתי אסטרטגיות ארביטראז 'הנפוצות ביותר: המרה והמרה הפוכה (המכונה לעתים קרובות היפוך). הנימוק שמאחורי השימוש באסטרטגיות סינתטיות לארביטראז 'הוא שמכיוון שהסיכונים והתגמולים זהים, יש לתמחר עמדה וסינתטי שווה ערך זהה.
המרה כוללת רכישת המניה הבסיסית, ובמקביל קנייה של מכר ומכירה של שיחה. (מיקום המיקום הארוך / קצר לשיחה נקרא גם מיקום מלאי קצר סינטטי.) להמרה הפוכה, אתה מקצר את המניה הבסיסית ובמקביל מוכר מכירה וקונה שיחה (מיקום מלאי סינתטי ארוך). כל עוד לשיחה ולמכר יש אותו מחיר שביתה ותאריך תפוגה, למצב סינתטי קצר / ארוך יהיה אותו פוטנציאל רווח / הפסד כמו קיצור / בעלות של 100 מניות מלאי (התעלמות מדיבידנד ועלויות עסקה).
זכור, עסקאות אלה מבטיחות רווח ללא סיכון רק אם המחירים יצאו מהיישור, וההפרה של הזוגיות המוקדמת מופרת. אם תעביר את העסקאות הללו כאשר המחירים אינם מיושרים, כל מה שתעשה הוא להיעזר בהפסד מובטח. באיור שלהלן ניתן לראות את הרווח / הפסד האפשרי של סחר המרה כאשר זוגיות המכרזת מעט מחוץ לקו.
סחר זה ממחיש את בסיס הארביטראז '- קנו נמוכים ומכרו גבוה עבור רווח קטן אך קבוע. מכיוון שהרווח נובע מהפרשי המחירים, בין שיחה למכירה זהה, ברגע שהמסחר מתבצע, לא משנה מה יקרה למחיר המניה. מכיוון שהם בעצם מציעים אפשרות לכסף בחינם, סוגים אלה של עסקאות כמעט ולא זמינים. כאשר הם מופיעים, חלון ההזדמנויות נמשך זמן קצר בלבד (כלומר שניות או דקות). זו הסיבה שהם נוטים להורג בעיקר על ידי מקבלי שוק, או סוחרי רצפה, שיכולים לאתר את ההזדמנויות הנדירות הללו במהירות ולעשות את העסקה תוך שניות (בעלויות עסקה נמוכות מאוד).
בשורה התחתונה
זוגיות טלפונית היא אחד היסודות לתמחור אופציות, ומסבירה מדוע מחיר אופציה אחת לא יכול לנוע רחוק מבלי שגם מחיר האופציות המקבילות ישתנה. לכן, אם מופר הזוגיות, קיימת הזדמנות לארביטראז '. אסטרטגיות ארביטראז 'אינן מקור מועיל לרווחים עבור הסוחר הממוצע, אך הידיעה כיצד מערכות יחסים סינטטיות עובדות, יכולות לעזור לך להבין אפשרויות תוך לספק לך אסטרטגיות להוסיף לארגז הכלים שלך למסחר.
