מהו אג"ח להחזר כספי מראש?
איגרת חוב המוחזקת מראש היא סוג של איגרות חוב המונפקות למימון אג"ח שניתנה להחלפה נוספת. באג"ח המוחזר מראש, המנפיק מחליט לממש את זכותו לרכוש את אגרות החוב שלו לפני מועד הפירעון שנקבע. התמורה מהנפקת התשואה הנמוכה יותר ו / או אגרות החוב שקיבלה החזר כספי ארוך יותר לפירעון, תושקע בדרך כלל בשטרות האוצר (שטרות שטר) עד לתאריך השיחה המתוכנן של הנפקת האג"ח המקורית.
הסבר על איגרות חוב טרום החזר כספי
אגרות חוב ניתנות להחלפה הינה אחת הניתנות ל"נקרא "או לרכוש אותו מחדש מהשוק המשני על ידי המנפיק לפני מועד הפירעון של האג"ח. כאשר שיעורי הריבית במשק יורדים, למנפיקי האגרות חוב יש תמריץ לרכוש מחדש אגרות חוב קיימות שיש להן תשלומי ריבית קבועים גבוהה יותר, ולהנפיק איגרות חוב חדשות בריבית נמוכה יותר בשוק. זה מקטין את עלות החוב המנפיק במתכונת של תשלומי קופון נמוכים יותר לבעלי אגרות החוב. עם זאת, כדי לעודד את המשקיעים לרכוש אג"ח הניתנות להחלפה, בדרך כלל יש לאג"ח אלה הגנת שיחה האוסרת על המנפיק להתקשר לאגרות החוב לפרק זמן מסוים, נניח חמש שנים. לאחר חמש השנים האלה הישות יכולה לממש את זכויותיה לרכוש מחדש את האג"ח מהשוק. המועד שנקבע לאחר סיום הגנת השיחה שמנפיק יכול להתקשר לאגרות החוב שלו מכונה תאריך השיחה הראשון.
ישות אשר אמורה להתקשר לאגרות החוב הקיימות שלה בתאריך שיחה מוגדר יכולה לבחור להנפיק איגרות חוב חדשות בהן התמורה תשמש למימוש תשלומי הריבית והחזרי הקרן על אגרות החוב הישנות הקיימות. האג"ח החדש שיונפק למטרה זו מכונה אג"ח המוחזר מראש. אגרות חוב שהחזרו מראש מונפקות בדרך כלל על ידי עיריות, ומובטחות על ידי השקעות באיכות אשראי גבוהה. אגרות החוב החדשות מכונות אג"ח להחזר, ותמורתן משמשת לתשלום האג"ח הישנות יותר, המכונות אג"ח שהוחזרו. אגרות החוב שהוחזרו משולמות במועד שנקבע מראש, ומכאן, המונח "החזר כספי מראש". שימוש באגרות חוב שהחזרו מראש יכול להיות שיטה טובה למנפיקים לממן מחדש את איגרות החוב הישנות שלהם כאשר הריבית יורדת.
לקראת המועד העתידי בו יירכש שוב האג"ח הישנות, התמורה מההנפקות החדשות מוחזקת בפקדון ומושקעת ברכבים נמוכים אך באיכות אשראי גבוהה, כגון השקעות במזומן או ניירות ערך באוצר המתבגרים בערך באותו זמן כמו איגרות חוב מקוריות. בתאריך השיחה הראשון או בתאריכי השיחה הבאים, הכספים המוחזקים בפקדון משמשים ליישוב התחייבויות ריבית וקרן למשקיעים של האג"ח הישנה. הריבית שנצברה מניירות הערך באוצר משלמת את הריבית מהאיגרות החוב שהוחזרו מראש.
לדוגמה, נניח כי ביוני 2016, XYZ סיטי החליטה לקרוא לאג"ח שלה הניתנות להחלפה 9% (במקור נקבעה להתבגרות בשנת 2019) תמורת 1, 100 דולר במועד השיחה הראשון שלה בינואר 2017. ביולי הנפיקה XYZ סיטי איגרת חוב חדשה שהניבה 7% ולקח את כל ההכנסות מאג"ח ההיא והשקיע אותם בשטרות שטר, והבטיח שיהיה מספיק כסף לפרישה מההנפקה בינואר.
כמו רוב אגרות החוב העירוניות, הריבית על אגרות חוב שהוחזרו מראש פטורה ממס הכנסה פדרלי וכמה מיסים ממלכתיים. הטבת מס זו הופכת את איגרות החוב שהוחזרו מראש לאופציית השקעה אטרקטיבית עבור המשקיעים במדרגות המס הגבוהות.
