מהי החלפה ניתנת לניתוח?
החלפה ניתנת לשינוי היא החלפת ריבית לביטול - עם אופציה משובצת - כאשר צד שכנגד אחד מבצע תשלומים על בסיס ריבית משתנה, ואילו הצד השני מבצע תשלומים על בסיס שער קבוע. למקבל בשיעור קבוע (משלם בריבית משתנה) יש את הזכות, אך לא את החובה, לסיים את ההחלפה במספר מועדים שנקבעו מראש לפני תאריך התפוגה. ההפך ממחלף להחלפה הוא החלפה ניתנת להחלפה, שם יש לשלם לשיעור קבוע לסיים את ההחלפה בשלב מוקדם.
Takeaways מפתח
- החלפה ניתנת לניתוח היא החלפת ריבית הניתנת לביטול, שבה למקבל הריבית הקבועה הזכות לסיים את ההחלפה לפני מועד תפוגה. זכות זו לביטול מגבלות החיסרון ומגנה מפני תנועות שערים לא רצויות בעתיד. ככלל, "עלות" החלפה ניתנת לביצוע היא ההבדל בין שער החלפה הניתן לשינוי לשער החלפת השוק.
הבנת החלפה ניתנת להשוואה
החלפות ניתנות לשינוי מעניקות למפלגה שאורכה החלפה, המקבל את הריבית הקבועה סיכוי לשנות את דעתם לגבי קבלת ריביות קבועות. זכות זו לביטול מגבלת החיסרון ומגנה מפני תנועות שערים לא רצויות בעתיד. עם זאת, החליפין הוא שיעור החלפה נמוך יותר ממה שהם יקבלו עם החלפת ריבית וניל רגילה.
החלפה ניתנת להשגה עשויה להיות אטרקטיבית עבור משקיע שחושב שהריבית תעלה ולכן שמחים לקבל ריבית קבועה נמוכה יותר בתמורה לאופציה לביטול. אם ריביות יעלו, המקבל בריבית קבועה יכול להחזיר את החליפין למנפיק ואז להחליף אותו עם החלפת וניל רגילה בשיעור השוק הגבוה כיום.
החלפה ניתנת לשינוי עשויה להיות אטרקטיבית גם עבור קונה אם הם לא בטוחים באורך החיים של התעריף המשתנה שיקבלו מנכס. שער משתנה זה המתקבל מהנכס משמש לתשלום השיעור הצף על החלף הניתן לשינוי. אם ניתן לבטל את זרם ההכנסות הצף הבסיסי של הקונה, לשלם אותו מוקדם או להמיר אותו לתעריף אחר, החלפה ניתנת לביצוע עשויה להיות מועילה מכיוון שהיכולת לבטל את ההחלפה מאפשרת לקונה החלף להתאים מחדש החלפה חדשה (במידת הצורך) עם זרם ההכנסות הבסיסי.
להחלפה ניתנת להחלפה הנסחרת ללא מרשם (OTC) ולכן ניתנת להתאמה אישית על סמך הסכמת שני הצדדים המעורבים.
מחיר החלפות ניתנות לניתנות
התכונות הנוספות של החלפות ניתנות לביצוע הופכות אותם ליקרים יותר מאשר החלפות רגילות של וניל. המקבל בשיעור קבוע משלם פרמיה, אם בצורה של תשלום מראש או שער החלפה נמוך יותר. יתכנו גם דמי סיום.
באופן כללי, "העלות" של החלפה ניתנת לניתוח היא ההבדל בין שיעור החלפה הניתן לשינוי לבין שער החלפת השוק. הפרש זה תלוי בתנודתיות בריבית (ככל שהתנודתיות רבה יותר, כך העלויות גבוהות יותר), מספר הזכויות לביטול (ככל שיותר זכויות, כך העלות גבוהה יותר), הזמן לזכות הראשונה לביטול (ככל שזמן יותר, כך גבוה יותר העלות) וצורת עקומת התשואה.
דוגמה להחלפה ניתנת לניתוח
נניח שצד אחד רוצה לקנות החלפה שמשלמת להם ריביות קבועות. בתמורה הם ישלמו שער משתנה. הם מתמחרים החלפת ריבית וניל ומגלים כי קונה יכול לקבל ריבית קבועה של 3%, כמו גם לשלם LIBOR בתוספת 1%. LIBOR הוא כרגע 2%.
הקונה אינו בטוח אם הנכס העומד בבסיס השיעור הצף (בו הם משתמשים כדי לשלם את השיעור הצף) ימשיך; לפיכך, בכדי לסייע בביטול הסיכון שלהם, הם בוחרים לרכוש החלפה ניתנת להשגה במקום החלפת ריבית וניל.
משא ומתן על החלפה ניתנת לניתוח, אך הקונה יקבל רק 2.8% ריבית קבועה ויידרש עדיין לשלם LIBOR בתוספת 1%, שכרגע מסתכם ב -3%.
0.2% שהקונה מפסיד בהשוואה לפרמיה על היכולת לבטל את ההחלפה. אם הקונה יאבד את התעריף הצף שהוא מקבל מהנכס הבסיסי, הוא יכול לבטל את חוזה ההחלפה הניתן לשינוי.
אם שיעורי הריבית יעלו, ייתכן שהקונה ירצה לבטל את ההחלפה ואז להתחיל החלפה נוספת לקבלת תשלום ריבית קבועה גבוהה יותר.
