מה מקל בכמות?
הקלה כמותית היא מדיניות מוניטרית לא שגרתית בה בנק מרכזי רוכש ניירות ערך ממשלתיים או ניירות ערך אחרים מהשוק על מנת להגדיל את היצע הכסף ולעודד הלוואות והשקעות. כאשר שיעורי הריבית לטווח הקצר עומדים על אפס או מתקרבים, פעולות רגילות של שוק פתוח, אשר מכוונות ריביות, אינן יעילות עוד, ולכן במקום זאת בנק מרכזי יכול למקד לכמויות מוגדרות של נכסים לרכישה. הקלה כמותית מגדילה את היצע הכסף על ידי רכישת נכסים עם יתרות בנקאיות חדשות שנוצרו על מנת לספק לבנקים נזילות רבה יותר.
Takeaways מפתח
- הקלה כמותית (QE) היא שם לאסטרטגיה שבנק מרכזי יכול להשתמש בה כדי להגדיל את היצע הכסף המקומי. QE משמש בדרך כלל כאשר הריבית כבר קרוב ל -0 אחוזים ויכולה להיות ממוקדת ברכישת אגרות חוב ממשלתיות מבנקים. התוכניות נמצאו בשימוש נרחב בעקבות המשבר הפיננסי של 2008, למרות שחלק מהבנקים המרכזיים, כמו בנק יפן, השתמשו ב- QE מספר שנים לפני המשבר הפיננסי.
מוחמד אל-אריאן: פרופיל Investopedia חלק ב '
הבנת הקלות כמותיות
כדי לבצע הקלות כמותיות, הבנקים המרכזיים מגדילים את היצע הכסף על ידי רכישת אגרות חוב ממשלתיות וניירות ערך אחרים. הגדלת היצע הכסף דומה להגדלת ההיצע של כל נכס אחר - זה מוריד את עלות הכסף. עלות כסף נמוכה יותר פירושה שהריבית נמוכה יותר ובנקים יכולים להלוות עם תנאים קלים יותר. אסטרטגיה זו משמשת כאשר הריבית מתקרבת לאפס, ובנקודה זו יש בנקים מרכזיים פחות כלים להשפיע על צמיחה כלכלית.
אם ההקלות הכמותיות מאבדות את האפקטיביות, ניתן להשתמש במדיניות הפיסקלית (הוצאות ממשלתיות) כדי להרחיב עוד יותר את היצע הכסף. למעשה, הקלות כמותיות יכולות אפילו לטשטש את הגבול בין מדיניות מוניטרית ופיסקלית, אם הנכסים שנרכשו מורכבים מאגרות חוב ממשלתיות ארוכות טווח המונפקות למימון הוצאות גירעון נגד מחזורי.
החסרונות של הקלות כמותיות
אם בנקים מרכזיים מגדילים את היצע הכסף, זה יכול לגרום לאינפלציה. בתרחיש הגרוע ביותר, הבנק המרכזי עלול לגרום לאינפלציה דרך QE ללא צמיחה כלכלית, ולגרום לתקופה של מה שמכונה סטגפלציה. למרות שרוב הבנקים המרכזיים נוצרים על ידי ממשלת מדינותיהם ומעורבים בפיקוח רגולטורי מסוים, בנקים מרכזיים אינם יכולים לאלץ את הבנקים להגדיל את ההלוואות או להכריח את הלווים לחפש הלוואות ולהשקיע. אם אספקת הכסף המוגדלת לא עובדת דרך הבנקים ולכלכלה, יתכן כי QE אינו יעיל אלא ככלי להקל על הוצאות גירעון (קרי מדיניות פיסקלית).
תוצאה שלילית נוספת שעשויה להיות שלילית היא כי הקלות כמותיות יכולות לפיחות את המטבע המקומי. עבור היצרנים, הדבר עשוי לעזור לעורר צמיחה מכיוון שהמוצרים המיוצאים יהיו זולים יותר בשוק העולמי. עם זאת, שער מטבע יורד מייקר את היבוא, מה שעלול להעלות את עלות הייצור ואת רמות המחירים לצרכן.
האם הקלה כמותית אפקטיבית?
במהלך תוכניות ה- QE שערכה הפדרל ריזרב האמריקני החל משנת 2008, הגדיל הפד את היצע הכסף ב -4 טריליון דולר. המשמעות היא שצד הנכסים במאזן הפד צמח משמעותית ככל שרכשה אג"ח, משכנתא ונכסים אחרים. התחייבויות הפד, בעיקר עתודות בבנקים בארה"ב, צמחו באותו סכום. המטרה הייתה שהבנקים ילווה וישקיעו עתודות אלה כדי לעודד צמיחה.
עם זאת, כפי שניתן לראות בתרשים שלהלן, בנקים החזיקו בחלק גדול מהכסף כיתרות עודפות. בשיאו, החזיקו בנקים בארה"ב ב -2.2 טריליון דולר עתודות עודפות, וזו הייתה תוצאה בלתי צפויה לתוכנית ה- QE של הפד.
מרבית הכלכלנים מאמינים כי תוכנית QE של הפד סייעה להציל את כלכלת ארה"ב (והעולמית) בעקבות המשבר הכלכלי ב -2008. עם זאת, גודל תפקידו בהתאוששות שלאחר מכן מתלבט יותר ואי אפשר לכמת. בנקים מרכזיים אחרים ניסו לפרוס את QE למאבק במיתון ודפלציה עם תוצאות מעוננות דומה.
בעקבות המשבר הכלכלי באסיה בשנת 1997, נפלה יפן למיתון כלכלי. החל משנת 2000 בנק יפן (BoJ) החל בתוכנית QE אגרסיבית כדי לבלום את הדפלציה ולעורר את הכלכלה. בנק יפן עבר מקניית אג"ח ממשלתיות יפניות לרכישת חובות פרטיים ומניות. קמפיין QE לא הצליח לעמוד ביעדיו. באופן אירוני, מושלי BoJ הגיעו למסקנה כי "QE לא היה יעיל" חודשים ספורים לפני שהשיקו את תוכניתם בשנת 2000. בין 1995 ל -2007, התוצר היפני ירד מ -5.45 טריליון דולר ל -4.52 טריליון דולר במונחים נומינליים, למרות מאמצי BoJ.
הבנק הלאומי השוויצרי (SNB) השתמש גם באסטרטגיית QE בעקבות המשבר הפיננסי ב -2008. בסופו של דבר, בבעלות ה- SNB היו נכסים כמעט שווים לתפוקה הכלכלית השנתית של המדינה כולה, מה שהפך את גרסת ה- SN של ה- SNB לגדולה בעולם ביחס לתוצר. אף על פי שצמיחה כלכלית הייתה חיובית במהלך ההתאוששות שלאחר מכן, עד כמה תוכנית QE של ה- SNB תרמה להתאוששות זו אינה ודאית. לדוגמה, למרות שזו הייתה תוכנית ה- QE הגדולה בעולם ביחס לתוצר ושיעורי הריבית נדחקו מתחת ל -0%, ה- SNB עדיין לא הצליח להשיג את יעדי האינפלציה שלה.
באוגוסט 2016 הודיע בנק אנגליה (BoE) כי ישיק תוכנית QE נוספת שתסייע בהפחתת החששות מפני "ברקסיט". התוכנית הייתה שה- BoE ירכוש 60 מיליארד פאונד של אגרות חוב ממשלתיות וכ -10 מיליארד פאונד בחוב תאגידי. אם הצליחה, התוכנית הייתה צריכה למנוע את ריבית הריבית בבריטניה ולעודד את ההשקעה והתעסוקה העסקית.
מאוגוסט 2016 עד יוני 2018, דיווח הלשכה לסטטיסטיקה לאומית בבריטניה כי השקעה גולמית קבועה (מדד להשקעה עסקית) צומחת בשיעור רבעוני ממוצע של 0.4 אחוז, שהיה נמוך מהממוצע משנת 2009 עד 2018. האתגר של כלכלנים הוא לגלות אם הצמיחה הייתה גרועה יותר ללא הקלות כמותיות.
