אף כי כלל האמונים על מחלקת העבודה (DOL) נגנז רשמית, רבים במגזר הפיננסי עדיין דוחפים ליישום תו תקן אמון כללי. ה- DOL, כמו גם נציבות ניירות ערך (SEC), הרשות הרגולטורית לתעשיה הפיננסית (FINRA) ומספר פרקליטים כלליים במדינה, מחפשים כולם פתרונות המגנים על המשקיעים ושומרים על בהירות רגולטורית.
בעלי עניין ממתינים לכוונון ואימוץ של הצעת ה- "Best Interest (Reg BI)" של ה- SEC, אשר סיכמה לאחרונה תקופת תגובה של 90 יום. בינתיים, רבים מבקשים גם הנחיות לשלטון אחרי הנאמנות של ה- DOL, שצפויה בקרוב, כמו גם חקיקה ברמת המדינה. עם כל כך הרבה דברים שקורה, סקירה כוללת של מאמצי הרפורמה עשויה להיות תקינה.
האינטרס הטוב ביותר של תקנת SEC
האינטרס הטוב ביותר של תקנת SEC הוא ההימור הטוב ביותר עבור אלו המקווים לתקן אמון רחב מבוסס, מכיוון שהוא יחול על כל עסקאות ניירות ערך, כולל אלה שבתוכניות ביטוח הכנסה לפנסיה של עובדים (ERISA) ותוכניות ה- IRA. החיסרון בכך הוא שהתקן נופל איפשהו בין "התאמה" ל"נאמן "ואינו מוגדר בבירור על ידי התקנה המוצעת.
Reg BI מונע ממתווכים וסוחרים קשורים להשתמש במונח "יועץ" או "יועץ" בעת התקשרות עם משקיעים. התקנה מבהירה גם את חובות הנאמנות של יועצי השקעות רשומות (RIA), קובעת כללים וטפסים חדשים ומתוקנים המחייבים RIA וסוחרי מתווך לספק סיכומי יחסים ללקוחות וקובעת כללים המחייבים סוחרי מתווכים, RIA וגורמים קשורים לחשוף את שניהם סטטוס הרישום והקשר שלהם למשקיעים קמעונאיים.
כמעט ברגע ש- Reg BI של ה- SEC התפרסם, עלו שאלות על חוסר הבהירות ביחס להגדרת "טובת הכלל". אחרים הטילו ספק בהתאמת ההגדרה הנוכחית למונח "לקוח קמעוני", והצביעו כי נראה שהיא חלה על אנשים, כולל חשבונותיהם בתכניות פרישה, IRA, משמורת, אפוטרופסות ונאמנויות אישיות, אך לא על חשבונות עסקיים או על תוכניות פרישה. זה מעלה חששות לגבי תחולתו של תקן "טובת האינטרסים".
בתיאוריה, התקנה עדיין מוגדרת להשתנות. תקופת ההערה של ה- SEC, שנמשכה 90 יום, אפשרה למעוניינים להשמיע דאגות ולהציע תיקונים, אשר ה- SEC יביא בחשבון לפני יישום התקנה. (למידע נוסף ראה: היעד הבא עבור לוביסטים: כלל האינטרס הטוב ביותר של SEC.)
תקופת ההערה של Reg BI מסתיימת
עד שתום תקופת התגובה של ה- SEC Reg BI הסתיים ב- 7 באוגוסט, התקנה קיבלה יותר מ -3, 800 תגובות. אנשי ה- SEC ערכו גם ישיבות ציבוריות וערכו את שולחנות העגול המשקיעים כדי לבקש עצות ותשומות.
פרשן בולט אחד, קן פישר, מייסד חברת פישר השקעות, קרא ל- SEC לאכוף את חוק יועצי ההשקעות הקיים משנת 1940 במקום ליצור כלל חדש. פישר הציע כי ה- SEC לאכוף בקפדנות את השפה "המקרית אך ורק" בחוק לפעילות תיווך של מתווך ולהעניק תואר "יועץ מתווך" מובהק למי שנרשם כחוק.
שפת Reg BI הנוכחית מאפשרת לרשמים כפולים לשמור על תואר היועץ אך מחייבת אותם ליידע את הלקוח בבירור כאשר הם פועלים בשני התפקידים. פישר מעוניין לשמור על שפה המספקת בהירות תפקידית (או על ידי דרישה של מסמכי גילוי צבעוניים שונים או באמצעות מנגנוני גילוי אחרים) והוא ימשיך לחייב את אנשי מכירות הביטוח, המתכננים הפיננסיים ואחרים לקרוא לעצמם "יועצים".
פרשנים אחרים קראו לפשט את הנחיות התעניינות, טופס סיכום קשרי הלקוחות ומסמכים אחרים בחקיקה. הצעות נוספות כללו לדרוש מהמתווכים לקרוא לעצמם "אנשי מכירות" ולאפשר פטורים עבור חברות קטנות-סוחרות. אנשים אחרים הציעו למחוק את תקנת האינטרס המוצעת לחלוטין.
כעת על צוות הסוכנות לבדוק הערות ומשובים אחרים ולהמליץ למפקחי SEC על הצעדים הבאים הבאים. אף כי לא נקבע ציר זמן ספציפי ליישום התקנה - יו"ר SEC, ג'יי קלייטון, הצהיר בפשטות כי הסוכנות "לא מתכוונת לקחת לנצח" - בליין אייקין, יו"ר המנהל של Fi360, הציע כי ככל הנראה תהיה עוד שנה לפני כן מאמצת כלל סופי. "בנסיבות הטובות ביותר", אמר אייקין ליועציו, "לאחר המועד האחרון להערות, תהיה ביטחון לגבי הכלל המוצע, סביר להניח שתקופת תגובה נוספת היא ואחר כך תיקונים נוספים."
תפקידם של FINRA וה- SEC
חלקים מהתקנים המוצעים על ידי ה- SEC נלקחו מתקני ההתאמה שבאו לידי ביטוי בכללים שהטילה FINRA על חבריה. באופן כללי, סטנדרטים אלה גמישים יותר מאלה של כלל הנאמנים של DOL. סעיף "טובת-הדין" הוא חדש ושנוי במחלוקת, במובן זה בכך שלא סיפק הגדרה קונקרטית של "טובת-הדין", בחרה ה- SEC לאפשר לעובדות ונסיבות של כל מקרה להכריע בתוצאה. בגלל זה, הן SEC והן FINRA ישחקו תפקיד עצום בכל הקשור לפרשנות והתאמה ל- Reg BI. סוכני מתווכים הוזעקו לבחון את דוח ה- FINRA לשנת 2013 בנושא ניגודי אינטרסים, בכדי לספק הנחיות כיצד ארגון זה יכול לראות את יישום הכלל ה- SEC החדש.
בינתיים, לחץ מצד הדמוקרטים בבית ובסנאט, במיוחד אם המפלגה תשתלט על אחד משני (או שניהם) הסתיו בסתיו הקרוב, עשויה להשפיע על האופן בו הן SEC והן FINRA מפרשות את Reg BI. הדמוקרטים סבורים כי הצעת ה- SEC חלשה מדי, והדמוקרטים הבכירים בוועדת הבנקאות של הסנאט מכנים אותה "מבלבלת ועמומה." לפרש וליישם את הכלל החדש. בעוד שהסיכויים לחקיקה דמוקרטית ולתקני אכיפה לפלס את דרכם בשני התאים נחשבים קלושים, משקיפים מאמינים כי המאמץ לבדו יספיק בכדי לקבל את תשומת ליבו של ה- SEC.
הכוונה נוספת בנושא הכוונת חוק Did Fiduciary
בתוך כך, פינויו של שלטון הנאמנים של ה- DOL ב- 21 ביוני על ידי בית המשפט לערעורים בארה"ב למעגל החמישי הביא לסילוקו של החוק הנאמני מהחוק הפדרלי, ובכל זאת לאפשר למוסדות פיננסיים להסתמך על הפטור של חוזה הריבית הטוב ביותר (פטור מ- BIC). אחרת, התוצאה מסמנת חזרה לתנאי כלל שלפני הנאמנות.
עם היישום המקורי של כלל הנאמנים של DOL, מוסדות פיננסיים רבים שינו את המודלים העסקיים ואת נוהלי המכירה שלהם כדי לעמוד בחוק החדש. כעת מוצאים עצמם מוסדות אלה בוחנים מחדש את השינויים שלהם. בדומה ליישום ה- SEC Best Interest, "אופיו והתזמון" של ההנחיות החדשות של DOL אינו ודאי, לדברי ג'ורג 'מייקל גרשטיין, יו"ר משותף בקבוצת הממשל הנאמני של סטראדלי רון. (למידע נוסף ראה: חוק הנאמנים של DOL שנטל רשמית)
חקיקה ברמת המדינה
על אף מאמצי DOL ו- SEC, כמה מדינות ניסו לחוקק אמות מידה אמינות משלהן. בעוד שמדינות מסוימות החלו לעבוד על החקיקה שלהן הרבה לפני שאומץ שלטון הנאמנים של DOL, אחרות הצטרפו לאחרונה יותר.
בין המדינות שכבר נחקקו חקיקה היא נוואדה, שם מחוקקים העבירו חוק בשנה שעברה חוק המרחיב את חוק הנאמנים הקיים במדינה כך שיכלול מתכננים פיננסיים, מתווכים בבורסה ונציגים נוספים מבוססי הנציבות. קונטיקט אימצה גם חקיקה, בעוד שבניו יורק ובניו ג'רזי שוקלים חוקים אמונים מדיניים. באופן דומה, הסנאט של מדינת מרילנד ביקש לאחרונה מסוכנות להגנת הצרכן לשקול אם המדינה צריכה לחוקק את חוק הנאמנים שלה.
בינתיים, בתי משפט בקליפורניה, מיזורי, דרום קרוליינה ודרום דקוטה הטילו תקני אמון על סוחרי מתווכים, ומדינת מינסוטה הביעה עניין בחקיקת סוג כלשהו של הגנה נאמנות. משקיפים מצפים ליותר פעולה ברמת המדינה בחודשים הקרובים, במיוחד אם הדמוקרטים מנצחים את הרוב בבתי המדינה או משתלטים על אחוזות יותר של מושלים בבחירות הקרובות.
על פי מומחה דיני הנאמנים ג'יימס ווטקינס, החוק הפדרלי אינו מחליף את זכויות המדינות להעביר חוק נאמנות. "כל עוד מדינות מחוקקות חוקים אמונים שלא משפיעים כמו 401 (ק) ש ', " אמר ווטקינס, "יש להם כל זכות לפעול." רבים בענף השירותים הפיננסיים מתנגדים לפעולה ברמה המדינית הטוענים לחוקים שונים לכל מדינה. היה גורם להכשרה, פיקוח ויישום מסובכים מדי.
שורה תחתונה
נפילתו של שלטון הנאמנים של DOL ועליית החקיקה המוצלחת ביותר של SEC וחוקי הנאמנים ברמה המדינה, יחד עם נוף פוליטי מתפתח, יצרו כולם אקלים של בלבול עבור מוסדות פיננסיים, יועצים ומשקיעים. מה שבטוח הוא שתשומת הלב הציבורית מתמקדת יותר בספקי שירותים פיננסיים וכיצד הם עושים עסקים מאי פעם.
למרות אי הוודאות הרגולטורית הנוכחית, לרשות הרגולטורים בנושא ניירות ערך, ל- FINRA ולפרקליטות המדינה יש כלים רבים העומדים לרשותם כדי לחקור ולהתמודד עם אלה העוסקים בשיטות מכירות מפוקפקות. מתרגלים אחראיים ימשיכו לפעול לפי הנחיות האינטרס הטוב ביותר כפי שתמיד עשו ובסופו של דבר תגיע הבהירות.
