מהי זכות רישום?
זכות רישום היא זכות המקנה למשקיע שבבעלותו מניות מוגבלות את היכולת לדרוש מחברה לרשום את המניות באופן פומבי כדי שהמשקיע יוכל למכור אותן. זכויות רישום, אם ימומשו, יכולות להכריח חברה בבעלות פרטית להפוך לחברה הנסחרת בבורסה. זכויות אלה מוקצות בדרך כלל כאשר חברה פרטית מנפיקה מניות כדי לגייס כסף. בפועל, זכויות רישום המוחזקות על ידי קבוצה של משקיעים מיעוטים נכנסות לעיתים רחוקות. בדרך כלל גוש בעלי המניות מחליט אם ומתי החברה יוצאת ברבים.
הבנת זכויות רישום
זכויות רישום יכולות לעזור למשקיעים המחזיקים במניות פרטיות להשיג גישה לשוק הרחב יותר למכור את מניותיהם. למשקיעים המוקדמים עשויים להיות אופקי זמן קצרים יותר ממקימי החברה לאירוע נזילות ולכן יתכן וירצו לממש זכויות רישום אלה. עם זאת, למימוש זכויות יכול להיות השפעה משמעותית על החברה. החברה הפרטית תצטרך לעבור את תהליך הגשת ההצעה הראשוני (IPO), שעשוי להיות יקר, אולי מוקדם מדי עבור מנהלי המשרד ובעלי מניותיו, או מדללים מדי. עובדים יצטרכו להקדיש זמן לארגון החומר הדרוש להגשת SEC טופס S-1 במקום להתמקד בפעילות עסקית יומיומית. ההנפקה עשויה גם להגיע בסופו של דבר להגיע לשוק בזמן לא תקין (תנאי שוק תת-אופטימליים), מה שעלול להביא לכך שמחיר המניה יהיה נמוך מהרצוי.
בדרך כלל משא ומתן על זכויות כאשר נרכשים מניות בבעלות פרטית. נקודות משא ומתן אופייניות כוללות את מספר הזכויות שהוקצו למשקיע, כאשר ההנהלה ככל הנראה מעדיפה פחות זכויות בגלל הוצאות הנפקה. החברה עשויה למנוע את חקיקת זכויות הרישום למשך מספר שנים, במיוחד אם החברה נמצאת בשלבים הראשונים של גיוס כספים. זה מונע את דחיפת החברה לפרסום לפני שהיא פעלה מספיק זמן כדי להיות יציבה. זה האינטרס של החברה להגביל את השפעת זכות הרישום.
Takeaways מפתח
- זכויות רישום הן זכויות המזכות את המשקיעים בדרישה מחברה פרטית לציבור. מדובר בזכויות המאפשרות לבעלי מניות פרטיות לפדות את אחזקותיהם באירועי נזילות. ישנם שני סוגים של זכויות רישום: זכויות דרישה וזכויות פיגי -בק. הראשונים מאפשרים למשקיעים לכפות על חברה לפרסום בעוד שזכויות פיגי -בק מאפשרות למשקיעים לכלול את מניותיהם באירוע נזילות.
שני סוגים של זכויות רישום
זכויות ההרשמה הינן בצורת "פיגיבק" או "דרישה". זכויות פיגיבק מאפשרות למשקיעים לכלול את מניותיהם ברישום שנמצא כעת בשלבי תכנון על ידי החברה. זכויות פיגי -בק בדרך כלל אינן גורמות לבעיות עבור חברה. זכויות ביקוש הינן סוג של זכויות הרישום המתוארות בסעיפים הקודמים, ואלה יכולות להיות מעורערות מהסיבות שנדונו. אלא אם כן יש סיבות ברורות ומשכנעות לפתוח בהליך של הנפקה, המייסדים ובעלי העניין העיקריים ידחו את מימוש זכויות הביקוש.
דוגמא לזכויות רישום
זכויות הרישום מכילות בדרך כלל סעיפים הקובעים את תנאי הרישום. בין הפרטים הללו ניתן למצוא את תקופת ה"נעילה "שבמהלכה אסור למשקיעים למכור את מניותיהם בחברה לאחר שפורסמה ברבים. בדרך כלל זה מוגבל ל -180 יום.
תום תקופת הנעילה מביא לרוב למכירה של מניות החברה ולירידה במחיר שלה. לדוגמה, מניותיה של חברת המדיה החברתית Snap Inc., נפלו בכחמישה אחוזים לאחר תום תקופת הנעילה שלה. סעיפים אחרים הכלולים הם סיום זכויות הרישום למשקיעים וביסוס האחריות לתשלום הרישום להנהלת החברה.
